白宫研究质疑稳定币收益禁令,参议院CLARITY法案风险上升

白宫经济顾问委员会于2026年4月8日发布的一项研究发现,禁止稳定币收益将使美国银行贷款总额仅增加21亿美元,即0.02%,同时对消费者造成8亿美元的净福利成本,成本效益比为6.6比1,不利于该禁令。这些发现正值参议院准备审议数字资产市场明确法案之际,中介机构是否可以提供稳定币奖励的问题已成为核心争议点。

白宫研究对稳定币收益限制的看法

经济顾问委员会报告研究了如果完全执行GENIUS法案中已写入的收益禁令会发生什么。在基线假设下,取消稳定币收益将使21亿美元回流到银行系统,相对于约12万亿美元的美国商业贷款市场而言,这只是一个舍入误差。

大型银行将获得额外贷款的76%。社区银行将获得剩余的24%,约等于5亿美元,即其贷款账簿增长0.026%。

报告承认GENIUS法案禁止稳定币发行者直接支付收益,但指出并未明确禁止关联公司或第三方的计息安排。这一漏洞正是参议院CLARITY辩论旨在解决的问题。

为何禁止稳定币收益的理由看起来更弱

即使经济顾问委员会堆叠了最坏情况假设,包括稳定币市场占存款份额增长约六倍、储备被锁定在现金中,以及美联储放弃其当前框架,该模型仅产生5310亿美元的额外总贷款,即占总额的4.4%。

该最坏情况数字需要目前并不存在的条件。财政部长斯科特·贝森特于2026年4月15日表示,稳定币市场规模约为3000亿美元,在GENIUS法案下可能在十年末增长十倍。即使是这种激进的增长轨迹也达不到最坏情况所需的六倍存款份额扩张。

美国独立社区银行家协会提供了截然不同的模型。ICBA于4月13日表示,允许加密中介机构对支付稳定币支付利息将使社区银行贷款减少8500亿美元,因为行业存款将下降1.3万亿美元。

白宫基线的21亿美元增加贷款与ICBA的8500亿美元损失估计之间的差距表明,参议院的争论根本上是关于未来规模和存款替代的模型假设,而非已定经济学。

该研究如何提高参议院CLARITY法案的利害关系

GENIUS法案禁止发行者支付收益,但仍允许交易所等第三方平台提供稳定币奖励。根据Cointelegraph对谈判的报道,这一漏洞现在是参议院CLARITY审议的核心战场,某些版本将完全关闭第三方渠道。

由于白宫自己的经济学家得出结论认为收益禁令以高昂的福利成本带来最小的贷款收益,推动广泛禁令的参议员面临更大的证据负担。6.6的成本效益比为禁令反对者提供了一个具体数字,可在审议辩论中引用。

对于稳定币发行者和DeFi平台而言,结果将决定类似于欧洲正在出现的受监管加密产品结构的收益型产品能否在美国市场合法运营。监管明确性问题超越了稳定币,延伸到更广泛的数字资产监管,这是推动近期行业聚会(包括2026年巴黎区块链周)的主题。

如果CLARITY关闭第三方收益渠道,交易所和钱包将需要重组奖励计划或退出美国稳定币市场。如果它保留当前GENIUS法案的漏洞,3000亿美元的稳定币行业可以继续以收益作为竞争特色而增长,尽管对加密领域消费者保护的担忧仍将是监管机构的一个因素。

参议院银行委员会尚未宣布CLARITY的审议日期,但白宫研究确保任何收益禁令条款在提交表决时都将面临更严格的审查。

免责声明:本文仅供参考,不构成财务或投资建议。加密货币和数字资产市场具有重大风险。在做出决定之前,请务必自行研究。