联储局连续第三年录得亏损，利息成本超过收益

TLDR:

• 联邦储备局在2025年录得187亿美元亏损,标志着连续第三年出现赤字。
• 储备金和逆回购的利息支付持续超过债券持有收益。
• 亏损在2023年达到顶峰,到2025年有所收窄,显示随着利率压力稳定而逐渐转变。
• 联储局在多年盈利后暂停向财政部汇款,反映持续的资产负债表压力。 

美国联邦储备局报告2025年连续第三年出现年度营运亏损,延续了罕见的财务困境。最新数据显示亏损187亿美元,延续了自2023年开始的趋势,此前经历了长期稳定的盈利期。

联储局亏损延续至第三年

The Kobeissi Letter在帖子中分享的最新数据证实了央行的持续亏损。该推文指出,三年来总亏损达到2,103亿美元。

它还指出,2023年录得最深的亏损,随后2024年赤字较小,2025年差距进一步收窄。

https://twitter.com/KobeissiLetter/status/2045690597764186307?s=20

该帖子解释说,亏损源于向银行和货币市场基金支付更高的利息。与此同时,债券和抵押贷款支持证券的收入保持较低水平。自2022年9月以来,这种支出与收入之间的差距使联邦储备局一直处于负值区域

在此期间之前,央行有着长期盈利记录。从2000年到2007年,收益稳定在200亿至350亿美元之间。然而,2008年金融危机后,随着政策利率下降和资产购买增加,利润大幅飙升。

在2009年至2015年期间,利润急剧上升,达到约1,150亿美元的峰值。在那些年里,联邦储备局持有大量高收益证券,而融资成本保持在接近零的水平。因此,收益在数年内保持高位。

加息改变财务结构

随着利率上升,财务状况开始发生变化。从2016年到2022年,利润开始下降,尽管仍保持正值。在此期间,收益在550亿至1,050亿美元范围内波动。

2023年情况发生转变,激进的利率上调提高了整个系统的借贷成本。联邦储备局开始为储备金和逆回购协议支付更高的利息。与此同时,其现有债券组合的回报仍固定在较低利率。

这一转变导致支出超过收入,造成数十年来首次年度亏损。2023年赤字达到约1,150亿美元,标志着数据系列的最低点。2024年亏损持续约800亿美元,到2025年才有所缓解。

与此同时,联邦储备局停止向美国财政部汇款。这一暂停结束了自2008年以来总计超过1.36万亿美元的长期汇款纪录。这一变化反映了当前的财务状况,而非结构性限制。

尽管出现亏损,联邦储备局继续正常运作。该系统允许其管理短缺而不面临偿付能力问题。央行记录递延资产而非停止其职能。

最新数据显示,亏损规模已开始收窄。从较深赤字转向2025年较小亏损,显示步伐的转变。未来结果将取决于利率趋势和融资成本的变化。

《联邦储备局报告连续第三年亏损,利息成本超过收益》一文首次发表于Blockonomi。