即使伊朗战争溢价从原油中消退，石油股仍维持买盘。这一走势表明，支撑它们的因素比头条新闻更为深远。
自4月22日停火延期以来，美国布伦特石油基金（BNO）的期权持仓变得更加看涨，而非看跌。以下3个原因解释了交易员实际上在定价什么。
为何期权交易员在战争溢价消退之际仍押注石油
石油股中的看涨信号在美国布伦特石油基金（BNO）的期权持仓中表现最为明显。BNO是一只追踪布伦特原油期货的ETF。
3月25日，伊朗冲突高峰期间布伦特原油交易价格超过105美元，BNO未平仓合约的认沽认购比为0.24，即每一张认沽期权对应约四张认购期权。这是战争溢价的持仓布局，在预料之中。
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BNO认沽认购比3月25日快照：Barchart随后，4月22日停火延期到来。大部分战争风险已从定价中剔除。如果交易员仅仅押注于霍尔木兹冲击，随着这些押注平仓，该比率本应走高。
然而，走势却相反。未平仓合约比率降至0.17，接近每张认沽期权对应六张认购期权。日内活动进一步收紧，成交量比率为0.05。
BNO认沽认购比4月22日快照：Barchart战争恐慌消退后持仓更趋看涨，这不是对冲的行为方式。这些交易员正在更新押注并愿意为此付出更高代价，期权价格处于历史水平的前12%。
在最大短期驱动因素消退之际，这种程度的信念表明，押注的是比头条新闻更持久的东西。以下3个原因解释了为何期权资金流保持坚挺，每个原因各自对应一只不同的石油股。
机构资金正流入埃克森美孚
BNO信号在埃克森美孚（XOM）中清晰可见。
4月17日随着首次停火公告战争溢价开始消退，XOM从4月初高点回落至其100日指数移动平均线（EMA）——一条追踪过去100天平均价格的趋势线。100日均线守住支撑位，截至4月23日股价反弹至149美元以上。
在下跌和回升过程中，买入量保持稳定，没有恐慌性离场的大量抛售，也没有投机性急冲的迹象。这一走势看起来像是稳定的积累。
Chaikin资金流量（CMF）——一个追踪大型机构资金是否流入或流出股票的指标——证实了这一判断。
4月8日至4月20日期间，XOM价格走低而CMF走高，这是专业买家在弱势中介入的经典信号。
埃克森美孚EMA与CMF分析：TradingView华尔街也看到了同样的情况。4月10日，就在伊朗局势降级正在获得进展、霍尔木兹溢价已开始消退之际，TD Cowen分析师Jason Gabelman重申对XOM的买入评级，仅将目标价从175美元小幅下调至172美元。
这一判断背后的原因很简单。埃克森美孚2025年向股东回报372亿美元，其中172亿美元为股息，另外200亿美元为股票回购。
管理层承诺今年再回购200亿美元。当一家公司以如此速度回报现金时，即使油价波动，其股价也有天然底部。
干净地收复150美元并突破155美元（交易员关注的第一个斐波那契水平），将开启向163美元的上行走势。
埃克森美孚价格分析：TradingView然而，若跌破141美元，将击穿100日EMA，并暴露131美元和114美元作为更深的支撑区域。
瓦莱罗股票走势如同2月3日
同样的战争溢价消退也考验了瓦莱罗能源（VLO）——一家唯一业务是将原油炼制为汽油、柴油和航空燃油的美国公司。
VLO从4月初高点回落后，迅速攀升至50日EMA上方，目前正努力突破位于235美元的20日EMA。
反弹过程中买入量较为清淡。为确认下一段上涨，VLO需要在强劲成交量支撑下干净地突破20日EMA。上一次VLO做到这一点是在2月3日，此后股价累计上涨了41.65%。自12月中旬以来的更广泛上升趋势保持完好，价格维持在50日、100日和200日EMA上方。
基本面案例并不需要原油价格急升。炼油商的盈利来自其购买原油的成本与出售汽油、柴油和航空燃油价格之间的价差，这一价差称为裂解价差。
目前，这些价差处于历史高位。
根据国际能源署2026年4月石油市场报告，2026年全球炼油厂每日处理量将减少100万桶，这将使燃料市场在原油价格趋稳之际保持紧张。
高盛于4月20日在第一季度财报发布前强化了这一布局，将瓦莱罗列为三只值得持有的能源股息股之一，原因是其强劲的炼油利润率以及2026年向股东回报约50亿美元的计划。
在强劲成交量支撑下干净地突破237美元，将开启通往252美元和263美元（交易员关注的下一个斐波那契水平）的路径。
瓦莱罗能源价格分析：TradingView然而，若跌破214美元，将使该布局失效，并暴露位于208美元的100日EMA。
康菲石油可能在财报发布前突破126美元
第三个布局属于康菲石油（COP）。这是一家专注于从地下开采原油的油气公司，其大部分油井位于德克萨斯州二叠纪盆地，并拥有强大的国际投资组合。
COP在战争溢价消退期间回落至112美元，随后攀升至第一个关键水平121美元上方。截至4月23日，股价报122美元，上涨1.95%。
Chaikin资金流量读数为0.09，并已回升至零轴上方，表明专业投资者正在加仓而非减仓。
康菲石油价格分析：TradingViewCOP的认沽认购比也说明了同样的问题。4月6日，未平仓合约中认沽认购比为0.75，日内活动为0.76。
到4月22日，日内活动压缩至0.36，而未平仓合约维持在0.72。看空该股的交易员减少，与BNO的走势相互印证。
COP认沽认购比：Barchart基本面案例很简单。全球石油公司在勘探和钻探新油井上的支出减少。今天钻探减少意味着未来供应更加紧张。
康菲石油已运营低成本业务。因此，即使原油价格在70美元附近，它仍能持续产生现金，而行业其他公司则不得不削减开支。
COP将于4月30日在市场开盘前公布2026年第一季度业绩。Zacks投资研究给予该股最高评级——第1级强力买入，其盈利惊喜模型指向约16%的正面惊喜，表明该公司可能超越分析师预期。Zacks还预测2026年盈利增长17.5%。
干净地突破126美元（下一个关键斐波那契水平），将开启通往135美元及更高位置的路径。然而，若跌破112美元，将使该布局失效并暴露更深的支撑区域。
本文《即使战争溢价消退石油股仍走高》首发于BeInCrypto。
来源：https://beincrypto.com/oil-stocks-to-watch-as-war-premium-fades/
