文章来源：i黑马

4月28日，曦智科技正式在香港交易所主板挂牌上市，股票代码01879.HK。开盘价报880港元，较发行价183.2港元大涨约380%，盘中最高触及930港元，涨幅超407%，总市值一度突破800亿港元。

这家成立于2017年、由麻省理工学院物理学博士沈亦晨创办的公司，以“全球AI光算力第一股”的身份登陆资本市场。招股阶段，曦智科技香港公开发售获5784.70倍认购，国际发售获53.83倍认购。

20家基石投资者合计认购约16.44亿港元发售股份，占发行总量的68%，阵容覆盖阿里巴巴、中移资本、联想、中兴等产业巨头，以及GIC、贝莱德、富达国际、淡马锡等国际长线基金。

曦智科技主营光电混合算力，产品线分为光互连和光计算两条。光互连业务以光学信号替代传统电信号连接GPU、CPU等计算设备，解决AI大模型训练中的数据传输瓶颈，2025年贡献收入约8390万元，占比约79.2%。

光计算业务以光子替代电子进行数据处理，2025年实现收入约2210万元，同比增长579%；2025年，在中国独立Scale-up光互连解决方案市场中，曦智科技市场份额约88.3%；光计算芯片全球累计出货量连续两年位居第一。

高增长背后是持续扩大的亏损

2023年至2025年，曦智科技营收分别为0.38亿元、0.60亿元和1.06亿元，复合年增长率66.9%，但同期净亏损分别为4.13亿元、7.35亿元和13.42亿元，三年累计亏损约25亿元，研发投入占营收比例高达450.4%。此外，2025年前五大客户贡献了78.9%的营收，客户集中度较高，抗风险能力有待观察。

曦智科技的上市并非孤例，全球光互连与光计算赛道正快速升温。今年3月，英伟达与AMD共同支持的美国光互连芯片企业Ayar Labs完成5亿美元E轮融资，估值升至约38亿美元，累计融资总额达8.7亿美元。

另一家美国光子计算公司Lightmatter则在今年3月宣布实现单纤1.6Tbps传输的CPO芯片片样品，并与高通合作达成同类里程碑，同时与芯片设计工具厂商Cadence展开技术合作。

几位国际竞品虽然没有曦智科技那样的上市公司身份，但在光互连和光计算两条路径上的布局也颇为扎实。Ayar Labs更偏向数据传输端的芯片级光学互连，而Lightmatter的光子计算方案强调在AI推理场景下的低延迟优势。

光计算商业化前景广阔

曦智科技创始人沈亦晨对此的判断是，光互连方向高度明确，行业共识基本达成；光计算虽处于商业化早期，但一旦实现突破，想象空间更大。

曦智科技计划将IPO募集资金的约70%用于未来五年研发投入，其中约35%用于光互连业务，约35%用于光计算业务。

在光互连方面，2026年推出的光跃超节点128商用版在大模型训练中传输延迟较传统电交换降低90%以上，目前已完成三个光互连千卡GPU集群部署。

在光计算方面，光计算芯片在中国AI推理芯片市场的渗透率目前不足0.5%，预计到2040年将达到20%。

市场预期虽然乐观，但挑战也同样真实，曦智科技至今未能实现盈利，且短期内难言扭亏；光计算产品的商业化节奏能否跟上资本预期，尚不确定。

全球光互连与光计算赛道中，曦智科技以“第一股”身份率先拿到资本入场券，未来能否在技术落地和商业回报之间取得平衡，考验的将不只是产品能力。毕竟在一场以“换道超车”为目标的竞赛里，谁能真正跑通商业化闭环，或许比谁先上市更值得关注。