文章作者：Jai Hamid

文章编译： AididiaoJP，Foresight News

Michael Saylor 现在已将 Strategy 的比特币储备与其他公司资产置于同一类别：有用、有价值，并在公司需要现金时可以出售。

这才是 Strategy（MSTR）连续第三次财报失利后的真正故事，因为 Saylor 亲自表示，如果有助于业务，公司可以出售比特币。

这一评论出现在 5 月 5 日 Strategy 的第一季度财报电话会议上。Saylor 表示，如果符合 Strategy 的利益，他不会排除出售比特币的可能性。他还表示，公司可能会使用部分持仓来支付股息，并在这样做之前会提前告知市场。

他的原话是：

Saylor 告诉投资者：Strategy 可用比特币销售来应对股息账单

Strategy（MSTR）仍持有全球最大的企业比特币仓位之一。公司披露持有 818,334 枚 BTC，平均成本为每枚 75,537 美元。这是一笔巨额押注，但也意味着比特币价格的每一次大幅下跌都会严重冲击公司账面。

公司报告第四季度净亏损 125.4 亿美元，同时有约 15 亿美元的股息义务。该数字包括优先股年度股息以及已计入资产负债表的债务利息。

根据其美元储备，Strategy 拥有约 18 个月的支付覆盖期。这就是为什么 Saylor 的评论如此重要。他并未将可能的比特币出售描述为恐慌性抛售，而是将其视为公司重度信贷策略的一部分。

他这样总结该计划：「你用信贷买入比特币，让它升值，然后出售比特币来支付股息。」

市场对这一评论反应并不平静。Strategy（MSTR）盘后下跌超过 4%。比特币也跌破 81,000 美元，此前几小时还高于该水平。对于加密交易者来说，这才是迅速产生影响的部分。一家围绕持有 BTC 而建的公司刚刚告诉市场：出售是被允许的。

Strategy 2022 年的出售与 2026 年的会计冲击让 Saylor 的评论承受压力

公司历史上已有一次真正的比特币出售。2022 年 12 月 22 日，当时的 MicroStrategy 出售了 704 枚 BTC，获得约 1,180 万美元。这是公司首次出售任何比特币。

那次出售发生在市场艰难的一年之后。在 2022 年 5 月 3 日的财报电话会议上，MicroStrategy 首席财务官 Phong Le 表示，如果比特币跌至接近 21,000 美元，公司可能面临追加保证金要求。如果发生这种情况，公司将需要出售比特币或追加更多抵押品。

当比特币后来在 2022 年 6 月跌至约 20,800 美元时，MicroStrategy 表示并未收到追加保证金通知。公司还表示有足够资本应对更多价格波动。

压力在 2025 年 11 月底再次出现。福布斯报道称，Strategy（MSTR）股价较前一年下跌 60%。其市值跌至 490 亿美元，而同期比特币持仓价值约为 560 亿美元。在 Strategy 首席执行官 Phong Le 讨论可能出售比特币后，市场观察人士将这一言论与 2025 年 12 月初比特币跌破 86,000 美元联系起来。

今天，Phong 表示：

Strategy 录得 22 亿美元的估值备抵，因为第一季度与比特币未实现亏损相关的递延所得税资产预计无法实现。公司当季购买了 89,599 枚 BTC，但其数字资产仍因比特币下跌 23% 而减少 72 亿美元。报告还显示，STRC 发行在第一季度带来了 21 亿美元的增长。