文章作者：Trading View

文章编译：Peggy，BlockBeats

编者按：比特币仍是当前加密市场反弹的主线。过去两个月，BTC 从 6 万美元低点上涨约 36%，市场占有率升至 61% 以上，创下去年 11 月以来新高。这说明，虽然市场情绪有所修复，但资金最先回流的仍是比特币，而不是山寨币。

不过，山寨币市场也开始出现早期回暖迹象。Binance 上山寨币交易量占比已从 3 月的 31% 升至 49%，剔除 BTC 和 ETH 后的加密总市值 TOTAL3 也反弹至两个月高点。与此同时，部分山寨币重新站上 200 日均线，整体跌幅也在收窄。

但这还不能说明「山寨季」已经到来。AltSeason Index 虽然回升至 28.6，但距离 75 以上的强势山寨周期仍有很大差距。换句话说，资金正在从 BTC 和 ETH 向外扩散，但轮动仍然温和。

山寨币不是已经全面启动，而是刚刚走出最弱阶段。当前市场仍由比特币主导，山寨币则处在复苏观察期。接下来，能否形成真正的山寨行情，取决于 BTC 能否维持稳定，以及山寨币成交量和市值能否继续修复。

以下为原文：

周三，比特币市场占有率升至 61%，创下自 2025 年 11 月以来的最高水平。该指标已从 4 月初的 58.44% 持续上升，说明当前的上涨趋势仍然更偏向 BTC，而非更广泛的加密市场。

与此同时，过去两个月里，Binance 上的山寨币交易量也增长了 49%；此外，Binance 上有 12.6% 的山寨币重新站上了 200 日简单移动平均线（SMA）。

山寨币出现早期复苏迹象

加密分析师 Darkfost 表示，自 2 月 6 日触及 6 万美元低点以来，比特币已上涨 36%，并推动其市场占有率升至 61.3%。

尽管山寨币在这一阶段的大部分时间里承压，但用于追踪剔除比特币和以太坊后加密市场总市值的 TOTAL3，已上涨 17%，达到 7650 亿美元的两个月高点。山寨币的复苏速度仍落后于 BTC，但多项指标已经开始改善。

CryptoQuant 数据显示，山寨币市场的交易活动正在缓慢回升。以 Binance 上 BTC 和 ETH 期货合计交易量作为对照，山寨币交易量占比在周三升至 49%，高于 3 月的 31%。这一变化表明，在经历数月资金集中流向比特币和以太坊之后，市场对这两大加密资产之外的参与度正在提升。

Darkfost 补充称，这一轮资金切换目前仍较为温和，距离 2024 年上一轮山寨币行情中出现的激进轮动阶段仍有明显差距。

交易所成交量趋势指向资金轮动

市场分析师 CW8900 指出，中心化交易所（CEX）上的交易活动回升，是比特币之外市场参与度改善的另一项信号。

据该分析师称，剔除市值前五大加密货币后，山寨币交易量在过去几周持续上升。

90 天 AltSeason Index（山寨币季指数）也升至 28.6，创下数月以来最快的回升速度。该指数用于衡量在特定周期内，是否有多数山寨币跑赢比特币。通常而言，指数读数高于 75，才意味着山寨币周期较强。不过，CW8900 补充称：

「这一指标也显示，本轮周期中并没有真正出现山寨季。AltSeason Index（山寨币季指数）触及最高点的时期是在 2024 年初，但即便如此，与过去几轮山寨币季相比，当时的数值也相对较低。」

CryptoQuant 数据还显示，在经历数月相对比特币的大幅跑输后，山寨币市场整体已有所改善。目前，山寨币平均价格较其 200 日简单移动平均线低 23.47%，相比本轮周期早些时候低于 44.4% 的水平已有明显修复。类似读数此前曾出现在 2022 年后期熊市接近尾声的阶段。