代币化股权的决定性时刻：基础设施已到位，美国将不再缺席

作者：Castle Labs 

编译：BlockWeeks

“代币化……将是未来25年最具决定性的基础设施趋势。”

这是数字资产平台 Bullish 首席执行官 Thomas Farley 在以42亿美元收购全球过户代理商 Equiniti 后发表的声明。同一周内，Securitize、Jump 与 Jupiter Exchange 联手推出代币化股权的全链上受监管交易，而 Republic Crypto 则在 Solana 上发行了 Animoca Brands 的代币化股权，由 BitGo 托管并通过 INX Group 提供支持。

每项举措都开辟了此前无法实现的、在链上获取代币化股权的新路径。我们都知道代币化正在到来，RWA（真实世界资产）赛道的各项数据也在一路走高，但代币化股权却一直滞后。

三起重磅动态，基础设施正在各层面就位

这三项公告表明，支撑大规模增长所需的基础设施正在多个层面就位，尤其在美国这个以往各类落地项目都回避的关键地区。迄今为止，xStocksFi 总交易量已突破250亿美元，而 Ondo Finance 也一直回避向美国用户开放。

• Bullish 收购 Equiniti：此次收购的目标，是打造一个面向代币化证券的过户代理体系，并“帮助 Bullish 占据区块链原生资本市场基础设施转型的领先位置”。过户代理商负责维护证券持有人名册、追踪股权归属并处理股息发放，充当公司与股东之间的中介。

• Securitize / Jump / Jupiter 合作：这一合作汇集了 Securitize 的监管基础设施、Jump 通过其自营 AMM 提供的流动性，以及 Jupiter 经由其界面的分发能力，带来了可与传统经纪商媲美的股权交易体验。Securitize 首席执行官兼联合创始人 Carlos Domingo 表示：“问题不再是资产能否在链上发行，而是能否以符合公开市场标准的方式规模化交易。”Securitize 自身就是 SEC 注册的过户代理商，因此链上的代币本身就是法律意义上的所有权记录，持有者可获得投票权和股息，这与现有产品截然不同。

• Republic / Animoca 发行：Animoca Brands 的代币化股权通过 Republic 的二级市场平台推出，所使用的是受监管的证券市场基础设施，而非简单的区块链发行层。此举旨在扩大投资者准入范围，并为 Animoca Brands 现有股东开放二级交易。

需要指出的是，上述两类产品很可能都要求 KYC 和白名单准入，以确保受监管的执行和受法律承认的所有权。而这些步骤正是确保产品全面受监管并符合 SEC 规定的必要之举。

为何每件事都至关重要？

• Securitize / Jump / Jupiter：在此之前，每一个可靠的链上股权平台都刻意将美国用户排除在外。这是首条向美国用户开放的路径——链上代币本身就是法定股份，而非封装资产或衍生债权。

• Bullish / Equiniti：Bullish 掌控 Equiniti 意味着公司的代币化份额可以直接无摩擦地接入官方股东名册，为以法定股份形态呈现的代币化股权铺平道路，彻底摆脱了封装资产或衍生债权的设计。

• Republic / Animoca：过去把股票上链的重点大多放在上市公司股票上，但这次瞄准的是原本就没有公开市场的股份，填补的是另一种接入缺口，也服务于完全不同的用户群体。

两个深耕已久的玩家

这三大动作，加入了代币化股权领域两个根基深厚的平台：

Ondo Global Markets 是占主导地位的离岸平台，昨日 TVL 突破10亿美元，提供260多种代币化美股和 ETF，覆盖 Solana、以太坊、BNB Chain，并桥接至 HyperEVM（Felix Protocol 为主要分发渠道）。每种代币均是由 Ondo Global Markets (BVI) Limited 发行的优先担保结构性票据，底层股票托管在 Alpaca。

xStocks（原 Backed Finance，现归 Kraken 所有） 自2025年6月上线以来，已覆盖六条网络，包括以太坊、BNB Chain、Solana、Ink、TON 和 Mantle。其资管规模达4.24亿美元，链上持有者达120,743人，在代币化股权按独立持有者数量排名的前11名中占据8席。每枚 xStock 是根据列支敦士登金融市场监管局（FMA）批准的招股说明书，由泽西岛特殊目的实体 Backed Assets (JE) Limited 发行的不记名债务工具。持有者为债权人，享有破产隔离的底层股票公允价值索取权，底层股票由 Alpaca 和 InCore Bank 托管。

本文由 Castle Labs 原创，BlockWeeks 编译，原文链接：https://x.com/castle_labs/status/2054522064199917925