为何Hyperliquid正在吸引加密货币交易以外的机构关注

• Hyperliquid 正在将业务扩展至 DeFi、大宗商品及股票指数市场，超越单纯的加密货币交易。
• 分析师表示，尽管比特币走弱且 ETF 资金流入放缓，HYPE 依然表现强劲。
• Grayscale 认为 Hyperliquid 有望发展成为全球重要的金融平台。

Hyperliquid 已成为加密货币领域最受热议的项目之一。分析师和各大机构如今将其视为远超去中心化交易所的存在，而不仅仅是另一个高交易量交易平台。

该平台最初以去中心化永续合约交易所起家，此后逐步扩展至预测市场、合成资产、大宗商品、股票及更广泛的 DeFi 基础设施。这一扩展正在吸引传统加密货币交易商以外的机构关注。

在数字资产管理公司 Grayscale 发布报告，主张 Hyperliquid 有望发展成为主要金融服务平台而非仅仅是另一家加密货币交易所之后，相关讨论愈发热烈。

比特币走弱之际 HYPE 依然跑赢大市

市场分析师着重指出，即便比特币陷入困境，Hyperliquid 原生代币 HYPE 依然表现强劲。

分析师 Alex Hunter 指出，自 HYPE ETF 推出以来，比特币价格走势持续疲软。尽管如此，HYPE 持续跑赢大市，自 5 月 12 日起吸引逾 1 亿美元资金流入。

然而，Hunter 同时警告，资金流入已开始放缓。ETF 在两天前仅录得 340 万美元净流入，次日再录入 100 万美元。他表示，机构需求将是一个需要持续关注的重要因素，尤其是在比特币持续走低的情况下。

Hunter 还提到了近期涉及 Galaxy 的动向。该公司解质押了价值约 6,000 万美元的 100 万枚 HYPE 代币，并通过一个与场外交易相关联的地址将其转移至 HyperEVM。该地址被认为与 Grayscale 未来的 ETF 活动有关。

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尽管如此，Hunter 认为这些转移不应被视为真正的市场资金流入，因为这些代币早在数月前便已购入。他表示，此举主要是在减少潜在的抛售压力，而非创造新的买入需求。

Hyperliquid 扩展至永续合约以外

永续合约交易仍是 Hyperliquid 的核心业务，但该平台正迅速向更多金融产品扩展。

该协议目前通过 HyperEVM 支持预测市场、Pre-IPO 合成资产及完整的 DeFi 功能。分析师表示，这有助于 Hyperliquid 将自身定位为完整的金融基础设施层，而非单一用途的交易应用。

Hyperliquid Daily 将该项目描述为"完整的金融层"，原因在于其不断扩展的生态系统及积极的 HYPE 回购模式。

该平台目前将约 99% 的手续费用于 HYPE 回购和代币销毁，直接将平台活跃度与代币经济学挂钩。

据 Grayscale 数据显示，Hyperliquid 以相对精简的团队实现了约 8 亿美元的年化收入，这一效率水平已可与全球部分最大的金融科技公司相媲美。

ICE 首席执行官 Jeffrey Sprecher 表示，Hyperliquid 在市场结构创新方面的影响力可能"超越纳斯达克"，此言一出，机构兴趣进一步升温。

驱动增长的核心技术

Hyperliquid 获得广泛认可的原因之一，在于其能够在完全链上运行的同时，提供媲美中心化交易所的使用体验。

该平台提供深度流动性、可见订单簿、快速执行速度及自托管功能。每一笔交易、清算及转账均记录在链上，为用户提供比许多中心化竞争对手更高的透明度。

Grayscale 表示，Hyperliquid 在 2025 年处理了约 2.9 万亿美元的永续合约交易量，未平仓合约接近 70 亿美元。

这一表现使 Hyperliquid 跻身全球永续合约交易所的顶级行列，尤为值得关注的是，该平台成立尚不足三年，且持续屏蔽美国等市场的用户。

其架构也在增长中发挥了重要作用。

HyperCore 为交易所基础设施提供支持，包括订单簿、清算、保证金系统及永续合约交易。HyperEVM 为开发者提供与以太坊兼容的环境，用于构建与 Hyperliquid 流动性相连接的应用程序。HyperBFT 通过委托权益证明共识机制保障网络安全。

与许多将通用区块链改造用于交易的加密货币项目不同，Hyperliquid 专门为交易性能而构建了自己的链。

大宗商品与股票指数全天候交易

Hyperliquid 对机构最大的吸引力之一，或许在于其向非加密货币市场的扩张。通过 HIP-3 系统，开发者可以推出与大宗商品、股票指数及其他现实世界资产挂钩的永续合约。

这些市场已出现大规模交易活动。

2 月份波动性骤升期间，白银永续合约单日交易量突破 40 亿美元。4 月中东局势紧张期间，原油永续合约的 24 小时交易量也突破 40 亿美元。一度出现原油永续合约交易量短暂超越平台上比特币永续合约的情况。

Hyperliquid 还推出了标普 500 永续合约，在传统股票市场休市的周末期间仍可持续交易。

这种提供持续全球价格发现的能力，是部分分析师认为该平台最终有望与传统金融基础设施的某些领域展开竞争的原因之一。

迄今为止，HIP-3 市场已在超过 140 个活跃交易对上累计产生逾 2,300 亿美元的交易量。

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分析师密切关注新一轮突破

市场参与者也在密切关注 HYPE 的技术面走势。分析师 Ansem 表示，该代币在一周内上涨约 50% 后依然强势，目前正在前期历史高点附近整合。

他将当前形态描述为可能的牛市旗形，并认为突破可能在未来两周内发生。

Ansem 表示，月线收盘后的任何短期回调，都可能成为场外交易者寻找入场机会的时机。他还表示，不认为 HYPE 会再次回落至 50 美元价位。

监管或将决定下一阶段走向

尽管市场情绪乐观，监管仍是 Hyperliquid 面临的最大不确定性之一。永续合约产品在美国仍基本不可用，因为其不符合现行衍生品法规的框架。

因此，Hyperliquid 持续屏蔽美国用户。

然而，Grayscale 认为，未来围绕去中心化交易所和永续合约的监管政策若能明朗化，将大幅拓展该平台的潜在市场规模。

该报告指出，Coinbase、Kraken、Robinhood 及 Kalshi 等机构的行业参与度正不断提升，同时也着重指出商品期货交易委员会内部关于永续合约监管的讨论日益增多。

若合规的永续合约交易最终获准在美国开放，Hyperliquid 将有望进入全球最大金融市场之一。

风险依然存在

尽管增长迅猛，分析师表示风险仍不容忽视。HYPE 波动性依然极高，年化波动率估计接近 80%，远高于比特币。

Grayscale 也对 Hyperliquid 相对中心化的验证节点结构及闭源软件模式表达了担忧，这两点可能令去中心化倡导者感到顾虑。

监管同样是长期面临的重大不确定性。若美国访问限制持续，未来扩张之路可能更加艰难。尽管如此，Hyperliquid 已实现大规模现实应用，并具备强劲的收入创造能力。

正是这种组合，使许多投资者不再将 Hyperliquid 视为另一家加密货币交易所，而是将其视为一种全新全球金融平台的可能蓝图。