Nu Holdings (NU) 股票：下跌30% — 这是一个买入机会吗？

摘要

• Nu Holdings股票较近期高点下跌约30%，年初至今下跌约23%，目前交易价格约为13.13美元。
• 该公司在拉丁美洲的客户数量已达1.35亿，每用户收入从2020年的3美元攀升至上季度的16美元。
• 净收入达32亿美元，同比增长41%，远超27%的毛利润增速。
• 墨西哥仍是高增长市场，在1.33亿人口中仅有1500万客户。
• Nu将美国列为第四目标市场，专注于小额预算分配以限制下行风险。

Nu Holdings（NU）股票交易价格为13.13美元，较近期高点下跌约30%，年初至今下跌约23%。尽管如此，其基本业务却呈现出截然不同的面貌。

Nu Holdings Ltd., NU

这家数字银行目前在巴西、墨西哥和哥伦比亚共服务1.35亿客户。这一规模是大多数金融平台可望而不可即的，并正在转化为实实在在的盈利增长。

过去十二个月，净收入达32亿美元，同比增长41%。这一增速超过了27%的毛利润增速，表明随着收入规模扩大而成本基础相对固定，经营杠杆效应正在显现。

每活跃客户收入也大幅提升。2020年该数字为3美元，上季度已达16美元。当拥有1.35亿用户时，这种变现能力的提升意义重大。

巴西与墨西哥：两种不同的故事

巴西是Nu最成熟的市场。在2.13亿人口的国家中，已有近1亿活跃客户，该市场的增长不再依赖于新增用户，而是通过叠加新产品——贷款、储蓄、保险——从每位现有客户身上获取更多收益。

墨西哥则是另一番景象。Nu在那里拥有1500万客户，而总人口为1.33亿。增长空间仍然广阔，管理层也表示该市场在客户获取和变现方面均取得了强劲进展。

哥伦比亚在收入方面规模仍小，但处于活跃增长状态。

该股票受到资金从非AI概念股整体轮动撤出的拖累。追逐人工智能主题的投资者从金融科技和银行股中撤出流动性，这在一定程度上解释了Nu运营业绩与股价表现之间的落差。

进军美国：低风险，高上限

Nu已确认计划进入美国市场，作为其第四个地区。管理层尚未公布具体细节，但预计该策略将瞄准中低收入客户群及美国拉丁裔群体——这些正是Nu在其他地区建立起成熟打法的细分市场。

关键在于预算。Nu计划仅将年度运营支出的一小部分用于美国市场的启动。若进展不顺，财务损失有限；若进展顺利，其上行空间最终可能媲美其巴西市场的规模。

这就是这场押注的逻辑：下行风险可控，潜在上行空间巨大。

以约640亿美元的市值及约41%的年净收入增速，该股票相对于其增速处于折价状态。若净收入在未来数年内复利增长至100亿美元，当前价格事后来看或将显得低廉。

分析师目前围绕Nu的增长、价值和盈利趋势列出了四项关键正面因素，相比之下仅有两项值得关注的风险。

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