比特币供应指标发出2022年底以来首个买入信号

比特币本月再次出现了一系列链上“熊市底部”信号，分析师指出，这一指标上次出现是在2022年11月上一轮周期底部附近。此次更新的核心在于BTC供应量中处于盈利与亏损状态的比例——这种方法通常用于衡量卖方是否已筋疲力尽。

在周五的分析中，链上分析平台CryptoQuant的贡献者、加密分析师Axel Adler Jr.表示，高级净UTXO供应比率近四年来首次恢复了早期的买入触发行为。虽然该模型的信号在短期内看涨，但Adler强调，这并不能自动确认宏观底部，且关键的“亏损供应”条件仍需进一步发展。

核心要点

• 在经历了深度负值区域后，高级净UTXO供应比率已重新突破买入阈值，在6月底和7月初发出了买入信号。
• 该模型上一次可比的“买入触发”出现在2022年11月，被广泛视为上一轮熊市的筑底期。
• 确认信号需要该比率保持在零以上，同时价格上涨；如果在没有价格支撑的情况下重返负值区域，则会削弱这一论点。
• 分析师表示，仅靠卖方枯竭是不够的——必须有需求跟进，才能将筑底信号转化为持久的复苏。

盈亏指标重返“买入触发”区域

Adler在周五的帖子中将比特币当前的定位与高级净UTXO供应比率联系起来，该比率追踪的是UTXO（未花费交易输出）中持有的比特币比例，这些比特币最后一次移动时处于盈利或亏损状态。据Adler称，该比率曾跌至深度负值区域，随后在反弹中恢复至模型信号水平之上，导致该框架在6月底和7月初的“多个交易时段”发出了买入呼吁。

至关重要的是，Adler将此视为与上一轮熊市末期阶段的显著相似之处，并写道这是自2022年11月以来的首次买入触发，当时分析师此前已确认了底部。这使得这不仅仅是一次随机的下跌和反弹——至少在CryptoQuant模型的参数范围内是这样——因为之前的买入信号出现在周期性低点附近。

Adler还强调，基于UTXO的供应比率线索通常在“周期性低点附近”观察到，这并不一定证明已经完全达到宏观底部。换言之，该信号可能表明条件正接近转折点，但仍需要价格行为以及仍有多少BTC处于亏损锁定状态的额外确认。

为何该信号尚未完全“确认底部”

Adler谨慎的核心在于，高级净UTXO供应比率只是筑底图景的一部分。他指出了一个具体的确认条件：该比率应在价格上涨的同时保持在零以上。相反，他描述了一种负面情况，即该比率在没有价格支撑的情况下滑回负值区域——这种结果将表明市场尚未清除足够的抛售压力。

Adler进一步指出，一个“缺失的环节”是供应仍处于亏损状态的程度。他指出，当前水平尚未达到早期熊市中看到的极端水平，这意味着虽然抛售压力可能正在缓解，但可能尚未完全结束。

他还基于另一项链上指标提出了一个时间导向的预期：Adler预测，亏损供应的90天简单移动平均线（SMA）应在两个月内达到该模型的熊市反转目标。在此之前，Adler建议将投降视为一个过程，而不是一个已完成的事件，这样更为准确。

其他分析师指出“枯竭”，但仍需需求

Adler的观点与链上分析中更广泛的主题相一致：许多指标可以指向卖方枯竭，但复苏通常取决于需求是否能足够强劲地更新，以吸收剩余的供应。

另一位CryptoQuant贡献者Darkfost本周也通过UTXO供应框架讨论了潜在的拐点信号。在周三的Quicktake帖子中，Darkfost指出，由于该指标取决于UTXO的盈亏状态，它可以在快速抛售或价格快速上涨期间发出信号。不过，他表示，就周期性而言，认为这轮熊市可能即将结束并不矛盾。

Darkfost的核心信息是，UTXO供应动态并不能保证立即反转。正如他所说，这些信号“不会阻止BTC进一步下跌”，但市场现在有“几个指向卖方枯竭的信号”。随后，他将下一步确定为需求的更新，并警告这一阶段可能需要时间。

这种区别对投资者和交易者很重要，因为它有助于设定预期：盈亏比率上的买入触发可以表明状况正在改善，但如果价格继续跌破支撑位或需求未能实现，它并不能消除波动风险。

市场测试底部时需要关注什么

比特币多头面临的直接问题是，链上信号能否转化为持续的市场支撑。Adler的框架使其具有实用性：读者应关注高级净UTXO供应比率能否保持在零以上，以及这种改善是否与价格上涨相吻合，而不是迅速回到负值区域。

同样重要的是“亏损供应”条件的进展。Adler预期亏损供应的90天SMA可能在大约两个月内达到反转目标，这表明市场可能需要额外的时间让亏损更彻底地出清——这意味着这轮周期的筑底可能是不均匀的，而不是瞬间完成的。

最后，虽然一些市场叙事预计熊市底部将在今年晚些时候形成，但讨论中引用的早期报道指出，预期倾向于在第三季度或更晚见底。随着链上枯竭信号的出现，下一阶段取决于需求能否跟上——将抛售压力的缓解转化为持久的复苏。

目前，最具可操作性的要点是监控当前的“买入触发”行为能否持续，以及处于亏损状态的供应是否继续趋向反转条件——因为分析师表示，正是这种组合将加强真正周期性过渡正在进行的论点。

本文最初以《比特币供应指标自2022年底以来首次发出买入信号》为题发表在Crypto Breaking News上——这是您获取加密新闻、比特币新闻和区块链更新的可靠来源。