法国AMF批准向散户投资者开放加密货币ETN产品

受监管的数字资产投资在欧洲各地加速发展，尤其是在法国，随着加密货币ETN产品获得包括AMF和FCA在内的关键监管机构的正式支持。

法国放宽对加密货币指数ETN零售营销的立场

法国金融监管机构金融市场管理局(AMF)已授权加密货币指数交易票据的零售营销，取消了对符合严格资格标准产品的强制性警告标签。

此举是复杂金融工具更新原则的一部分，旨在整合加密货币支持的ETN，同时不削弱投资者保护。

分析师Raphaël Bloch将这一决定描述为数字资产行业一直期待的里程碑，尤其是在英国金融行为监管局(FCA)两个月前改变其对类似产品立场之后。然而，法国的绿灯远非无条件的，而是取决于发行方必须满足的四项累积要求。

AMF设定的四项累积条件

AMF框架对基础加密资产施加了量化门槛。每项参考资产必须保持至少100亿欧元的市值，以及过去30天内平均每日至少5000万欧元的交易量。

此外，这些资产必须仅在MiCA制度授权的平台上交易，加强与欧盟新监管标准的一致性。

产品设计也受到严格控制。监管机构要求ETN结构不包含杠杆或自由裁量管理组件，使产品对零售买家尽可能透明。

也就是说，对加密货币的投资必须仅通过ETN发行方直接持有、受监管实体发行或担保的证券，或金融系统内已受监管的其他工具进行。

与这些结构相关的所有托管服务必须由MiCA授权的托管人提供。这最后一个条件旨在减少在经常因保障措施薄弱而受到批评的领域中的操作和交易对手风险。

这些标准共同为法国市场上合规的ETN加密货币产品创造了一条狭窄但明确定义的路径。

英国取消零售禁令，北欧银行进军上市加密货币产品

欧洲政策转变不仅限于法国。英国FCA正式解除了对加密货币ETN零售访问的禁令，自2025年10月8日起生效，可能为约700万英国加密货币持有者打开大门。

虽然美国专注于现货ETF，但英国监管机构现已加入欧洲大陆同行，为上市数字资产工具构建基于规则的环境。

反映这一变化，北欧联合银行计划从2025年12月开始提供CoinShares的比特币ETP。这家北欧地区最大的银行，管理资产达6480亿欧元，打算将该产品分销给其在芬兰、瑞典、挪威和丹麦的广泛零售和私人客户群。

此外，北欧联合银行已经服务超过900万私人客户，随着受监管的零售加密货币访问扩大，提供了强大的分销渠道。

英国监管明确性和北欧机构参与的这种组合进一步深化了欧洲上市数字资产生态系统。然而，当地规则仍然存在差异，跨境投资者可能面临不同的资格标准，具体取决于其司法管辖区。

法国受监管加密货币ETN创纪录资金流入

在这一背景下，对上市数字资产投资的需求已经加速。年初至今，欧洲加密货币ETN流入已达到创纪录的25亿欧元，突显了随着政策障碍减少，投资者如何转向受监管的投资工具。CoinShares的实物平台在同期引领了区域加密货币ETP领域，吸引了超过10亿美元的净流入。

据该公司称，它现在掌握了区域总管理资产的32%份额，将自己定位为不断发展市场中的核心参与者。

虽然美国通过早期批准现货加密货币ETF设定了议程，但欧洲实际上在2015年推出第一个受监管的比特币ETP，开创了这一领域。此后的挑战一直是结构性分散，每个国家对零售准入施加自己的详细要求。

因此，法国和英国的最新变化标志着朝着更加协调的格局迈出的重要步伐。

法国和英国的零售投资者基础

受监管数字资产产品的潜在可服务市场相当可观。英国拥有约1400万活跃零售投资者，一旦通过主流经纪商和银行提供上市加密货币工具，这一群体可能会越来越多地考虑这些工具。

法国的参与度也在上升，目前约四分之一的居民持有某种形式的金融投资。

随着更多银行和金融科技公司连接到合规基础设施，这些人口统计对加密货币相关票据和交易所交易产品的发行方变得至关重要。此外，法国更新的AMF规则为国内储户提供了一个更清晰的框架，通过受监管渠道参与该行业，而不是转向不受监管的离岸平台。

随着市场开放，CoinShares加强分销

为了利用这一转变，CoinShares宣布与被广泛认为是法国领先在线银行的BoursoBank建立战略合作伙伴关系。

这一合作旨在随着当地加密货币指数ETN制度生效，直接向法国零售投资者提供受监管的数字资产投资。对CoinShares而言，这一联盟补充了其与欧洲主要中介机构的现有足迹。

该公司已跻身全球顶级数字资产管理公司之列，与贝莱德、富达和灰度等名字并列。

也就是说，随着全球资产管理公司、银行和专业发行方争相在欧洲快速正规化的加密货币票据领域抢占市场份额，竞争格局正在加剧。

在这种环境下，AMF设定的具体条件，加上英国决定取消对某些上市产品的限制，表明对加密货币ETN结构的受监管需求可能会继续增长。然而，长期增长将取决于整个欧洲大陆的一致监管、强大的托管安排和投资者教育。

总体而言，法国的监管开放、英国FCA 2025年10月8日的政策转变以及北欧联合银行2025年12月推出比特币ETP说明了欧洲数字资产市场正在成熟。

随着更多司法管辖区明确规则以及更多银行分销上市加密货币工具，受监管的准入可能会扩大，即使当局对产品设计和基础资产质量保持严格控制。