长达十年的拉锯战已经结束，加密货币市场结构法案正在向参议院推进。

作者：叮当，Odaily星球日报

12月10日，美国参议员吉利布兰德和卢米斯在区块链协会政策峰会上表示，加密货币市场结构法案（CLARITY AC）草案预计将于本周末发布，并将在下周进入修订、听证和投票阶段。这意味着这个期待已久的立法项目正式进入关键窗口期。

该法案于2025年5月29日由众议院金融服务委员会主席帕特里克·麦克亨利和数字资产与创新小组委员会主席弗伦奇·希尔正式提交给美国众议院。它于7月17日以压倒性多数（294票赞成）通过众议院投票，目前正等待参议院的最终审查。

法案的核心设计：分类而非一刀切方法

加密货币市场结构法案的核心是试图结束美国监管机构与行业之间长达十年关于某物是证券还是商品的拉锯战。它首次通过立法明确界定数字资产的边界，避免"一刀切"的监管方式，而是采用分类监管框架。具体来说：

"数字商品"和"数字证券"的法律区分

该法案明确将去中心化区块链上原生发行的绝大多数代币定义为"数字商品"，将其监管权转移给商品期货交易委员会（CFTC）；只有那些符合豪威测试并具有典型"投资合约"特征的代币将继续由SEC按照证券法规进行监管。

"成熟区块链"的豁免途径

为避免所有代币被强制归类为证券，该法案建立了"成熟区块链系统"标准：只有同时满足"高度去中心化"（没有单一实体控制超过20%的代币供应或验证权，且其价值主要来源于实际网络使用）标准的区块链才能免除SEC的证券注册要求。这为比特币和以太坊等主流资产提供了明确路径，确保监管不会扼杀技术进步。

二级市场已完全转向CFTC监管

该法案要求所有从事数字商品现货或衍生品交易的平台向CFTC注册为"数字商品交易所"（DCE）、数字商品经纪商或交易商。考虑到行业现实，该法案还包括360天的"临时注册"期，确保现有合规平台不会因过渡期间的技术违规而被迫关闭，从而实现平稳过渡。

有限融资豁免

即使在成熟区块链上进行首次代币发行（ICO），如果仍被视为"投资合约"，发行方可申请豁免1933年《证券法》的注册要求，但单年筹集总额不得超过7500万美元，且必须履行更严格的信息披露义务。这一设计试图在鼓励创新和保护投资者之间取得平衡。

CFTC与SEC的分工：从对抗到协作

SEC和CFTC长期以来在数字资产管辖权上的拉锯战被业界描述为加密领域的"阿喀琉斯之踵"。监管不确定性甚至被视为抑制美国创新的重大隐性成本。如果加密货币市场结构法案生效，它将在立法上结束这种状况，建立明确的责任分工：CFTC将成为数字商品二级市场的核心监管机构，而SEC将专注于在一级市场上仍具有证券特性的代币发行和私募。

为确保两机构在重叠领域的协调，该法案要求建立永久性"联合咨询委员会"。任何一方在制定可能影响对方管辖范围的规则时，必须正式回应该委员会的非约束性建议。这一机制旨在防止未来出现监管真空或重复监管。

同时，该法案为去中心化金融生态系统提供明确保护：非托管、非营利角色如协议前端开发者、节点验证者和矿工将明确排除在"经纪商"或"交易商"定义之外，从而大大减轻协议层面的合规负担，为技术创新保留合理空间。

配套措施同步推进：CFTC率先落地

随着参议院对加密货币市场结构法案的审议进入关键阶段，12月5日，美国商品期货交易委员会（CFTC）代理主席卡罗琳·D·范宣布，现货加密货币产品将首次被允许在CFTC注册的受监管期货交易所交易。

范表示，此举是特朗普政府计划使美国成为"世界加密之都"的一部分，旨在通过提供受监管的国内市场来解决离岸交易所安全性不足的问题。

此外，作为"加密冲刺"计划的一部分，CFTC还将推动在衍生品市场使用代币化抵押品（包括稳定币），并修订规则以支持区块链技术在清算和结算等基础设施中的应用。这将强化CFTC在数字资产领域的领导角色，与法案精神高度一致。

特朗普提名进程加速：加密友好型领导就位

自特朗普第二任期以来，美国主要金融监管机构的人事调整持续向有利于数字资产的方向转变，这一转变已成为加密行业加速发展的关键催化剂。

在接受CNBC采访时，美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯表示，美国对加密货币的"抵制"已经"太久了"。由特朗普任命并计划于2025年上任的阿特金斯将加密货币市场结构法案视为"加密项目"的一部分，该项目旨在通过立法和法规为数字资产分类带来秩序和公平。

同时，2025年10月25日，特朗普提名布莱恩·昆滕兹担任CFTC主席和专员。他是前加密律师，曾在威尔基法尔和加拉格尔律师事务所代表众多加密公司（如风险投资基金和区块链项目），并自2025年3月起担任SEC加密工作组的首席法律顾问，直接向阿特金斯汇报。

特朗普还提名特拉维斯·希尔担任联邦存款保险公司（FDIC）主席，他已担任代理主席至2025年。希尔也是加密爱好者，公开支持银行参与加密托管和稳定币发行，认为这将改善金融包容性。FDIC监管银行与加密（如稳定币发行方）之间的接口，他的任命可能促进银行进入加密领域。

政府恢复运作后，SEC还推出了一系列机构优化计划，加速ETF的审批流程。整体信号非常明确：监管逻辑正从防御性管理转向结构性接受。

结论：美国正在完成"加密法律拼图"

更重要的是，加密货币市场结构法案的推进可能巩固特朗普今年早些时候签署的《美国稳定币创新法案》的成果，该法案已为稳定币发行提供安全框架。这一法案进一步完善了关于加密行业的立法拼图，填补市场结构空白，推动美国从全球加密监管的"追随者"转变为"领导者"。

总体而言，这些政策和人事变化预示着美国加密生态系统的结构性机遇，更清晰的法规可能吸引更多机构资金。然而，挑战依然存在，如协调DeFi监管细节和与国际标准保持一致。但对全球加密专业人士来说，这不仅是美国故事；它代表着整个行业的关键机遇窗口。