如果MSCI移除MSTR，股价会不会下跌？历史回测提供了一个意外的答案。

关于Strategy是否应该从MSCI指数中移除的争论已成为悬在Strategy头上的达摩克利斯之剑。

市场似乎正在等待明年1月15日的官方公告，以结束围绕$MSTR的争论。

MSCI有多大影响力？如果Strategy被移除，其股价真的会下跌吗？我回测了历史数据，结果令人惊讶。

总之，即使MSCI移除MSTR，MSTR也不太可能因此经历显著下跌。

一、为什么我们关心MSCI？

首先，我们需要了解为什么MSCI的决定如此重要。

MSCI指数不仅仅是一个股票列表；它是价值数万亿美元的全球资产配置基准。

1⃣ 被动基金的强制买卖：

全球有价值数万亿美元的ETF（如iShares和Vanguard）和指数基金严格追踪MSCI美国指数。

一旦MSCI宣布移除某只股票，这些基金必须在生效日期（通常是月底收盘时）无条件卖出该股票，不考虑成本。

2⃣ 对流动性和公众关注度的双重打击：

从投资组合中被移除通常意味着公司被踢出了"核心资产"俱乐部。许多主动管理型基金，受风险控制规则限制（如只能投资主要指数成分股），也被迫跟进减持。这导致股票流动性下降和估值水平下移。

二、历史回响：市场崩盘常发生在公告之前

然而，根据我对上次MSCI指数调整数据的回测，下跌往往不是在指数调整当天开始的。

金融市场的规则是价格总是领先于消息。

最近的MSCI指数调整发生在今年11月，移除了惠而浦、Sensata和ZoomInfo等公司。

MSCI指数调整的时间表如下：

11月5日公布调整

公告将于11月25日生效。

通过计算，我发现被移除股票的最大价格下跌并非发生在移除生效后，而是在公告前的预期阶段。

数据如下图所示。

第一阶段（恐慌孵化期，公告前100天）：

在此期间，最终被市场移除的股票平均下跌24.5%。市场已通过恶化的基本面和缩小的市值预期了移除结果。

聪明资金已经抢先行动。

第二阶段（负面因素生效期，从公告日到生效日）：

当MSCI正式宣布从名单中移除时，股价保持稳定，平均仅下跌0.7%。甚至像惠而浦(WHR)这样的个股在公告后反弹了2.1%。

第三阶段（生效后恢复期）：

在移除生效后，一些超卖股票（如Sensata）甚至录得近10%的涨幅。

总体而言，公告前平均下跌24.5%，公告后平均下跌0.7%。

让我们回到我们的主题，[MSTR]。

10月，MSCI宣布正在考虑从其指数中移除MSTR类型的股票。

MSTR的股价已从10月高点下跌51%，远超同期BTC的跌幅。

像其他从MSCI指数中移除的公司一样，被动基金在MSCI做出决定前已被市场抢购一空。

三、纳斯达克100的信号

在分析Strategy是否会真正从MSCI中移除时，

我们不能忽视一个关键的领先指标：纳斯达克100指数。

虽然纳斯达克100和MSCI美国指数有不同的编制规则，但它们的核心逻辑高度重叠：两者都非常重视市值和流动性。

周五，纳斯达克100宣布将保留Strategy作为成分股。

这意味着，在指数编制层面，Strategy的日均交易量和自由流通市值仍然符合美国前100家非金融科技公司的严格标准。

由于Strategy成功保持了纳斯达克100的门槛，这表明其基本面和流动性并未崩溃到无法修复的程度。

虽然MSCI有其定性行业分类考虑，但Strategy在硬性指标方面仍然具有很强的竞争力。

结论

MSCI决定将MSTR从其成分股中移除无疑是一个重大负面因素。

然而，负面消息通常会被市场提前定价。历史回测表明，负面消息在实现后对股价的影响实际上并不显著。

真正影响MSTR方向的核心变量仍然是BTC的趋势。

此外，由于MSCI移除MSTR的决定仍处于讨论阶段，如果明年1月15日的公告保留MSTR的成分股地位，那将是一个重大利好。保留将导致显著增长！移除将导致轻微下降。我相信MSTR在不久的将来提供了不对称回报的机会。