Harga Bitcoin Bersiap Menghadapi Perubahan Mendadak ketika Tamat Tempoh Opsyen Rekod $23B Mengancam Lonjakan Volatiliti 2026

Pandangan Utama:

• Opsyen Bitcoin bernilai $23 Bilion akan tamat tempoh pada 26 Disember dalam acara tamat tempoh terbesar pernah berlaku.
• Ketidaktentuan tersirat dimampatkan kepada 44% merentasi tenor ketika kedudukan akhir tahun bertukar defensif.
• Ketidaktentuan selepas tamat tempoh dijangka melonjak apabila peniaga menyusun semula kedudukan menjelang pemangkin Januari.

Harga Bitcoin memasuki minggu-minggu akhir 2025 di bawah tekanan yang semakin meningkat ketika kira-kira $23 bilion dalam kontrak opsyen Bitcoin (BTC) ditetapkan untuk tamat tempoh pada 26 Disember.

Tamat tempoh rekod ini mengancam untuk menguatkan ketidaktentuan menjelang 2026, dengan peniaga menyediakan kedudukan untuk perubahan harga yang ketara sebaik sahaja mekanik lindung nilai akhir tahun ditetapkan semula.

Glassnode menyerlahkan pada 19 Disember bahawa Bitcoin spot kekal terperangkap dalam julat terkininya walaupun tamat tempoh opsyen besar-besaran semakin hampir.

Gabungan penyertaan yang perlahan, metrik ketidaktentuan yang dimampatkan, dan kedudukan defensif mencadangkan pasaran bersedia untuk tindakan harga yang terkandung sehingga akhir tahun sebelum pergolakan kembali pada Januari.

Aktiviti opsyen menjadi sejuk sepanjang bulan lalu, dengan aliran kelihatan lebih ringan berbanding tempoh sebelumnya. Kelembapan ini menandakan keyakinan yang lebih rendah di sebalik naratif kenaikan harga, walaupun permintaan untuk perlindungan put berterusan.

Ini mewujudkan postur defensif dalam pasaran opsyen, walaupun harga Bitcoin kekal di atas tahap sokongan utama.

Harga Bitcoin: Metrik Ketidaktentuan Menjadi Fokus untuk Tindakan Jangka Pendek

Ketidaktentuan tersirat untuk harga Bitcoin menurun merentasi keluk, menunjukkan permintaan yang lebih lemah untuk lindung nilai jangka pendek dan leveraj kenaikan. Pasaran menetapkan harga tingkah laku harga yang lebih terkandung ketika 2025 berakhir.

Ketidaktentuan tersirat at-the-money berada sekitar 44% merentasi tenor, turun lebih daripada 10 mata ketidaktentuan daripada paras tertinggi baru-baru ini. Pemampatan dalam ketidaktentuan tersirat mencerminkan dinamik akhir tahun di mana penjual ketidaktentuan memperoleh carry ketika IV menurun.

Premium risiko ketidaktentuan satu minggu kekal positif sejak mesyuarat FOMC terkini, memihak kepada penjual yang mengumpul premium manakala aliran lindung nilai mengekalkan pergerakan direalisasikan terkandung.

Skew dua puluh lima delta kekal dalam wilayah put, bermakna put didagangkan lebih kaya daripada call. Skew positif menunjukkan risiko penurunan telah ditetapkan harga dalam pasaran opsyen Bitcoin.

Corak ini berbeza daripada struktur skew yang biasanya dilihat menjelang percubaan penembusan bersih, di mana permintaan call akan menolak skew menjadi negatif.

Aliran opsyen condong ke arah put minggu ini, walaupun volum kekal sederhana. Kedudukan peniaga kelihatan gamma panjang menjelang akhir tahun, yang secara mekanikal menekan ketidaktentuan spot.

Kedudukan gamma panjang memerlukan peniaga untuk mengimbangi semula lindung nilai dengan membeli dalam kelemahan dan menjual dalam kekuatan, meredam perubahan harga Bitcoin.

Tamat Tempoh Opsyen Bitcoin Rekod untuk Menetapkan Semula Struktur Pasaran

Tamat tempoh 26 Disember mewakili acara tamat tempoh opsyen Bitcoin terbesar dalam rekod. Penetapan semula akan mengosongkan kedudukan sedia ada dan pendedahan peniaga, secara asasnya mengubah mekanik lindung nilai yang mengekalkan ketidaktentuan terkandung sepanjang Disember.

Pasaran opsyen Bitcoin telah berkembang dengan mendadak sepanjang tahun lalu, menjadikan mekanik lindung nilai semakin penting untuk memahami tingkah laku harga spot. Ketika kontrak tamat tempoh dan kedudukan bergolek ke hadapan, penindasan mekanikal ketidaktentuan dijangka ditarik balik.

Peniaga menjangkakan ketidaktentuan akan meningkat selepas Tahun Baru ketika kedudukan baru menubuhkan dirinya. Dua pemangkin khusus muncul pada Januari yang mengancam untuk menyuntik pergolakan segar ke dalam tindakan harga Bitcoin.

Pemangkin pertama berpusat pada keputusan MSCI 15 Januari yang boleh mengeluarkan firma perbendaharaan aset digital daripada indeksnya. MSCI mencadangkan untuk mengeluarkan syarikat yang pegangan mata wang kripto mereka melebihi 50% daripada jumlah aset daripada indeksnya, secara langsung menyasarkan firma seperti Strategy.

Strategy mengecam cadangan itu sebagai diskriminasi, berhujah ambang 50% secara tidak adil menghukum syarikat dengan strategi perbendaharaan Bitcoin. Potensi penyingkiran indeks mewujudkan ketidakpastian untuk harga saham firma-firma ini dan boleh memaksa penyusunan semula kedudukan dalam lindung nilai Bitcoin yang berkaitan.

Peniaga menjangkakan peningkatan aktiviti lindung nilai menjelang keputusan MSCI ketika syarikat perbendaharaan dan pemegang kepentingan mereka bersedia untuk potensi ketidaktentuan. Permintaan lindung nilai ini akan muncul sebaik sahaja tamat tempoh 26 Disember mengosongkan kedudukan sedia ada, berpotensi menguatkan perubahan harga Bitcoin.

Pemangkin kedua melibatkan pembaharuan aliran call-overwriting yang dijangka pada Januari. Strategi call overwriting, di mana pelabur menjual opsyen call terhadap pegangan Bitcoin untuk menjana pendapatan, telah memberikan tekanan jualan yang stabil pada ketidaktentuan kenaikan sepanjang 2024.

Ketika kedudukan ditetapkan semula selepas tamat tempoh, program call-overwriting baru dijangka dilancarkan.

Aliran ini boleh mengehadkan kenaikan Bitcoin pada mulanya. Walau bagaimanapun, jika harga spot menolak melalui tahap strike yang tertumpu di mana peniaga menjual call, ia juga mungkin mewujudkan keadaan untuk pergerakan tajam.

Interaksi antara bekalan call-overwriting dan sebarang permintaan pembelian yang diperbaharui mengancam untuk menghasilkan tindakan whipsaw.

Kedudukan Defensif Menguasai Akhir Tahun

Gabungan aliran berat put, ketidaktentuan tersirat yang dimampatkan, dan skew positif mencadangkan kedudukan defensif. Pasaran menjangkakan harga Bitcoin kekal dalam julat melalui tamat tempoh 26 Disember, dengan peserta menunjukkan selera terhad untuk pertaruhan arah yang agresif.

Dagangan carry menguasai ketika penjual ketidaktentuan mengumpul premium daripada tahap ketidaktentuan tersirat yang meningkat yang melebihi pergerakan direalisasikan.

Dinamik ini mengekalkan pasaran opsyen secara struktural pendek ketidaktentuan menjelang tamat tempoh, menyediakan potensi untuk penetapan semula harga tajam jika ketidaktentuan sebenar melonjak.

Kedudukan gamma panjang peniaga sepanjang akhir tahun memberikan sokongan mekanikal untuk tindakan harga Bitcoin yang terkandung. Sebaik sahaja tamat tempoh mengosongkan dan kedudukan gamma ditetapkan semula, kuasa penstabilan ini akan berkurangan.

Gabungan lindung nilai yang tamat tempoh, kedudukan didorong pemangkin baru, dan gamma peniaga yang berkurangan mewujudkan keadaan untuk ketidaktentuan meningkat pada awal 2026.

Tingkah laku harga Bitcoin pada Januari akan bergantung banyak pada seberapa agresif peniaga menyusun semula kedudukan selepas penetapan semula 26 Disember.

Keputusan MSCI dan aliran call-overwriting mewakili pemangkin konkrit yang boleh mencetuskan ketidaktentuan. Namun, struktur pasaran asas selepas tamat tempoh rekod akan menentukan sama ada pergerakan terbukti berterusan atau jangka pendek.