Raoul Pal 揭露比特币下跌背后隐藏的流动性紧张

摘要

• Raoul Pal 表示,近期 Bitcoin 抛售是由于美国流动性紧缩,而非加密货币市场疲软所致。
• 他解释说,联储局的逆回购工具在 2024 年已完全枯竭,减少了可用流动性。
• 2024 年中期国库总账户重建缺乏货币对冲,进一步收紧了流动性状况。
• Pal 强调,美国政府停摆抑制了流动性,并造成市场支撑突然下降。
• 他驳斥了有关联储局主席的政治不确定性导致 Bitcoin 价格下跌的说法。

据金融专家、Global Macro Investor 创始人 Raoul Pal 表示,美国宏观经济因素引发了加密货币的急剧抛售。他解释说,受限的流动性而非加密货币市场疲软导致了这次下跌,主要由货币紧缩和美国政府停摆推动。

国库总账户重建与逆回购枯竭引发震荡

Raoul Pal 将流动性短缺归因于一连串被忽视的金融操作,涉及美国财政部机制和中央银行政策。他指出,联储局的逆回购工具作为流动性来源,在 2024 年已经耗尽,这移除了一个关键缓冲。他在 X 平台的帖文中写道:"逆回购的枯竭基本上在 2024 年完成。"

此外,2024 年中期国库总账户(TGA)重建缺乏任何货币对冲,造成了更深远的影响。这在其他机制枯竭的同时增加了市场流动性压力,恶化了抛售环境。Pal 强调,这种组合造成了他所描述的市场支撑突然出现"真空"。

他强调,这些是结构性资金问题,而非加密货币生态系统本身的弱点。

这些状况几乎没有为市场复苏或风险偏好情绪留下空间,而这正是 Bitcoin 和其他资产反弹所需的。

Bitcoin 在美国流动性收紧时受到冲击

Bitcoin 已变得容易受到流动性变化的影响,特别是当美国等全球流动性来源开始收缩时。Pal 解释说,在当前阶段,美国是主要的流动性驱动力,而它"现在受到限制"。因此,像 Bitcoin 这样的风险资产在流动性枯竭时首先做出反应。

Pal 驳斥了政治因素(如特朗普倾向于让 Kevin Warsh 担任联储局主席)推动当前下跌的说法。相反,他声称:"Warsh 将降息,不会做其他事情",强调货币政策将反映更广泛的政治方向。他补充说,政策方向将来自唐纳德·特朗普和财政部长 Scott Bessent,而非直接来自联储局主席。

长期资产,包括软件即服务(SaaS)股票和 Bitcoin,对流动性状况高度敏感。Pal 警告说,随着流动性撤回,Bitcoin 的估值迅速修正。他指出,由于流动性不足以支撑所有资产类别,高风险选项承受了最初的损失。

停摆效应与黄金在流动性枯竭中的角色

近期美国政府停摆也在加剧流动性压力方面发挥了关键作用。Pal 解释说,在最近的停摆期间,财政部选择增加国库总账户而非动用它。这一行动进一步从系统中移除了可用现金,延长了流动性紧缩。

Pal 将这一时刻称为在市场中创造了"真空",价格修正变得更加严重。他认为,这一意外策略将流动性从加密货币等风险市场转移出去。这使 Bitcoin 失去了支撑,导致急剧下跌和波动性增加。

与此同时,黄金吸收了系统中剩余的少量边际流动性。Pal 指出,这将资本从 Bitcoin 和其他长期资产转移开。他解释说,在这一流动性收紧阶段,这种转变有助于减少对高风险工具的支撑。

Pal 总结说,虽然这些混乱情况很严重,但最坏的情况可能即将结束。他表示,停摆问题可能很快就会解决,恢复一些市场稳定性。在此之前,受限的流动性将仍然是一个核心压力点。

帖文《Raoul Pal 揭示 Bitcoin 下跌背后隐藏的流动性压力》首次出现在 CoinCentral。