白银空头头寸崩溃,价格发现转移至上海

白银在三月强劲开局后已经降温。该金属在本月初曾短暂在94至96美元区间交易,但此后已经回落,目前徘徊在每盎司84美元左右。这次下跌减缓了近期涨势积累的动能,但一些分析师认为白银市场更大的结构性故事才刚刚开始。

前财经记者威廉·米德尔库普(Willem Middelkoop)在X上分享了一则更新,认为白银市场正在发生重大变化。他的帖子指出COMEX期货交易所的大型空头头寸大幅下降,并表明价格发现机制可能正从芝加哥转移到上海。

大型白银空头正在快速缩减

米德尔库普的推文关注COMEX白银市场最大交易商的行为。根据他分享的数据,自2024年以来,四大卖空者被迫大幅减少他们的头寸。

事实上,他声称这些交易商在过去两年已经平仓了近一半的COMEX空头仓位。

这一变化很重要,因为大规模集中的空头头寸长期以来一直是白银市场的显著特征。数十年来,期货市场批评者一直认为,一小部分主要机构持有过大的空头头寸,帮助压制价格涨势。

如果这些大型交易商继续回补空头,可能会消除卖压的一个主要来源。

米德尔库普还指出,COMEX的未平仓合约一直在下降,这表明该交易所在白银价格形成过程中的主导地位正在减弱。随着芝加哥的活动减少,其他交易场所正在获得影响力。

图表显示白银空头集中度仍然很高

米德尔库普分享的图表说明了某些商品市场中空头头寸的集中程度。它比较了一系列商品中的最大四家交易商和最大八家交易商,并显示需要多少全球生产天数来覆盖他们的空头合约。

白银立即脱颖而出。

在图表显示的所有商品中,白银和铂金相对于产量拥有最大的空头敞口,八大交易商控制的头寸相当于超过100天的全球供应量。

即使仅仅最大的四家交易商,其空头敞口也大约相当于70天的全球产量。这种集中程度远高于石油、小麦、铜或咖啡等市场。

这种不平衡是白银轧空概念在贵金属社群中持续流传的原因之一。

根据米德尔库普的说法,COMEX未平仓合约的下降加上大型空头头寸的减少,表明白银定价的重心可能正在远离传统的西方期货市场。

相反,随着交易活动向东转移,上海黄金交易所和上海白银市场可能会越来越多地影响全球价格发现。

目前,白银价格在从90美元中段近期下跌后仍处于盘整阶段。但如果大型交易商继续减少空头敞口,同时需求转向实物市场,该金属价格背后的动态在未来几年可能会开始看起来非常不同。

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