比特币未平仓合约正回归中性，可能随之而来的是空头挤压

经过四个月由负未平仓合约变化主导和持续的期货去杠杆化后,Bitcoin的30天未平仓合约变化正在接近零线,这一转变在历史上曾先于任一方向的价格动能,而负资金费率则指向一个特定的结果。

图表显示什么

CryptoQuant未平仓合约变化图表追踪Bitcoin期货未平仓合约的30天滚动变化,以绿色区分正值期间,以红色区分负值期间。从2025年8月到2026年3月的图景是数据集中最清晰的去杠杆化序列之一。

2025年8月和9月初出现正未平仓合约变化,当时Bitcoin在$115,000至$125,000之间交易。绿色阶段突然结束。从2025年11月到2026年2月,红色几乎完全主导,最深的负值读数出现在11月下旬和2月初,当时未平仓合约变化触及负$400百万,而Bitcoin正接近$65,000。这些是期货头寸清算的最高峰时刻。

当前读数显示红色收缩,指标从下方接近零。图表最右侧开始形成一小条绿色。未平仓合约变化回到正值区域意味着新资本正在进入Bitcoin期货而非退出。定义过去四个月的去杠杆化正在结束。

创造机会的资金费率矛盾

当未平仓合约复苏与当前资金费率数据结合时,设置变得有趣。资金费率目前主要为负值。在永续期货市场中,负资金费率意味着空头头寸正在向多头头寸支付费用以保持开仓。交易者净空头并愿意支付费用来维持该头寸。

负资金费率与未平仓合约上升具有特定含义。进入期货市场的新资本主要不是作为押注复苏的多头头寸部署。它被部署为押注持续下跌的空头头寸或使用空头作为对冲现货持仓。这造成了机械性脆弱。

如果Bitcoin价格有足够动能向上移动,这些空头头寸将面临不断增加的损失。随着损失累积,空头通过回购合约来平仓。空头回补的买入压力加上任何存在的有机买入,推高价格,迫使更多空头平仓,再次推高价格。这种连锁反应就是轧空。它不需要基本面催化剂。它需要价格向主导头寸的错误方向移动。

结构指向的价格目标

分析确定主要预期为复苏至$80,000至$90,000范围,该区域在2月崩盘前的10月至1月期间大部分时间充当支撑和阻力。该区域比目前接近$69,000的价格高出约15%至30%,代表先前的整固基础而非新的历史高点目标。

达到那里需要未平仓合约变化维持在正值区域,而不是短暂触及零后再次回落至负值。2月期间在1月26日左右显示了短暂的绿色峰值,然后未平仓合约变化在2月初再次崩溃至整个周期中最深的负值读数。这个虚假开端在图表上可见,提醒我们接近零线与果断突破零线并不相同。

这在更广泛图景中的位置

本周多个数据点从不同角度描述相同的市场结构。净实现损失从负$2十亿收缩至负$264百万。山寨币期货交易量让位于Bitcoin主导地位。Binance上$4.77十亿USDT待用资金。600,000 BTC在$70,000以下被吸收。现在期货未平仓合约回归中性,空头在复苏中建立。

每个指标都描述了一个基本完成投降并开始稳定的市场。它们都没有确认时机。轧空设置是真实且存在的。是否触发取决于价格是否找到足够的有机买入来启动连锁反应。

在负资金费率和未平仓合约复苏的情况下,市场已为轧空做好准备。问题是什么点燃导火线。

帖子Bitcoin未平仓合约正在回归中性,轧空可能随之而来首次出现在ETHNews上。