SEC 于 2026 年 3 月 18 日批准了纳斯达克提出的规则变更,为在交易所上市的证券在现有市场结构下以代币化形式进行交易扫清了道路。
SEC 根据 SR-NASDAQ-2025-072 批准纳斯达克代币化证券
该批准以 Release No. 34-105047 文件提交,结束了始于 2025 年 9 月 8 日纳斯达克最初提交的流程。SEC 在审查了 2026 年 1 月提交的修订通知后,认为该提案符合交易法。
在批准的框架下,代币化股票必须与传统证券完全可互换。它们具有相同的 CUSIP 标识符,并提供与非代币化对应证券相同的实质权利和特权。
至关重要的是,代币化证券将在与传统股票相同的订单簿上交易。以代币化形式进行清算和结算的偏好不会改变执行优先级,这意味着无论结算类型如何,订单都以相同方式匹配。
批准验证了传统市场框架内的代币化
该裁决的重要性在于它保留了什么,而不仅仅是它启用了什么。纳斯达克的匹配逻辑保持不变,整个模式在交易法框架内运作,而不是创建一个单独的加密原生市场结构。
纳斯达克总裁 Tal Cohen 此前将该倡议描述为迈向"永续金融生态系统"的一步,而 Kraken 的 Arjun Sethi 则将其定义为"扩大公开市场准入"的方式。这两项声明都是在 2026 年第一季度更广泛的市场波动期间发表的。
行业反应积极但谨慎。该命令验证了既有基础设施内的代币化股票,随着加密货币和传统金融继续交汇,这一点具有重要意义。但监管批准与实际大规模市场采用之间存在很大差距。
批准未涵盖的内容
批准模式下的交易后清算和结算完全依赖于 DTC(存管信托公司)流程。纳斯达克的核心匹配引擎不会被修改,代币化结算层位于交易执行的下游。
加密媒体暗示代币化纳斯达克股票现在可供广泛零售 24/7 交易的说法,仅凭 SEC 命令本身并不支持。该批准是规则变更,而非产品发布,推出时间表将取决于 DTC 准备情况、试点限制和发行人采用。
最初的每周回顾标题还引用了以"参议员达成协议..."开头的第二项内容。该声明在来源处被截断,无法根据任何可访问的国会或参议院文件进行验证。追踪立法发展以及近期市场波动的读者应等待该项目的完整来源报告。
目前,已确认的监管里程碑范围狭窄但真实:纳斯达克已获得 SEC 许可,允许上市证券以代币化形式在现有市场基础设施的护栏内进行交易。实施时间表和发行人参与范围仍是下一个需要关注的变量。
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