遠月合約

什麼是遠月合約？

遠月合約是到期或交割月份晚於最近活躍合約月份的期貨合約。

在加密貨幣期貨市場中，遠月合約讓交易者取得加密貨幣較晚到期日的未來價格曝險，而非最早可交易合約日期的曝險。

官方CFTC 期貨詞彙表將遠月定義為現貨月或近月以外的期貨交割月份。

遠月合約也稱為遞延合約或遞延月份合約。

例如，若最近到期的 Bitcoin 期貨合約在 3 月到期，6 月或 9 月的 Bitcoin 期貨合約就可能被視為遠月合約。

實際月份取決於合約上架時程，以及目前哪個合約月份是近月。

遠月合約與近月合約並非不同資產。

它們是以相同加密資產或指數為標的、但到期日不同的期貨合約。

這點很重要，因為不同到期月份的合約價格可能不同。

這些價格差異會形成期貨曲線，交易者可用來了解市場預期、持有成本、流動性及市場結構。

遠月合約在加密貨幣市場的重要性

遠月合約很重要，因為加密貨幣交易者不一定只想取得最近到期期貨合約的曝險。

交易者可能想對沖數個月後的 Bitcoin 購買需求。

基金可能希望取得期限較長的 Ether 曝險，而不必每隔幾週轉倉。

礦工可能想鎖定較晚期間的未來收入預期。

做市商可能利用遠月合約交易不同到期月份之間的跨期價差。

風險管理者可能研究遠月價格，以了解市場如何評估未來波動性、流動性及資金狀況。

遠月合約在加密貨幣市場尤其實用，因為現貨市場持續交易，期貨市場則可對不同時間的市場觀點定價。

短期合約可能對即時新聞、強制平倉及資金費率壓力反應強烈。

到期較遠的合約可能反映較緩慢變化的預期，例如採用情況、流動性、法規、代幣供應量、利率及整體風險偏好。

因此，遠月合約對交易策略與市場分析都很重要。

遠月合約如何運作

遠月合約的運作方式與一般期貨合約相同，差別在於其到期日比近月更晚。

買入合約的交易者會建立多頭期貨倉位。

賣出合約的交易者會建立空頭期貨倉位。

市場更新對標的加密資產在未來到期日的預期時，合約價格也會變動。

交易者可依合約規則，在到期前平倉、轉倉至另一個月份，或持有至最終結算。

CFTC 詞彙表將期貨合約定義為涉及特定商品或資產，以及合約到期並可交割日期的協議。

在加密貨幣市場，許多期貨採現金結算，意即交易者依據結算參考價收取或支付現金價值，而非收到實際加密資產。

CFTC 的虛擬貨幣交易警示指出，視個別期貨合約而定，客戶可能無權取得實際虛擬貨幣。

因此，每位交易者都必須閱讀合約規格，才能了解結算方式。

遠月合約的定義取決於到期日，但其風險則取決於完整的合約設計。

遠月與近月

近月是最近的活躍期貨合約月份。

CFTC 詞彙表將最近交割月份描述為最近交易月份或近月。

遠月則是近月之後的任何較晚交割月份。

如果 4 月是最近的活躍加密貨幣期貨合約，視上架月份而定，5 月、6 月、9 月或 12 月合約都可能是遠月合約。

近月通常交易最活躍，因為它最接近到期，也受到短期交易者密切關注。

遠月合約的交易量可能較低，買賣價差也可能較大。

不過，遠月合約可能更適合長期避險或跨期價差策略。

近月通常對短期市場壓力更敏感。

遠月可能反映較長期的市場預期。

交易者不應假設近月與遠月的走勢完全相同。

遠月與現貨月

現貨月是當月到期並進入交割的期貨合約。

CFTC 詞彙表將現貨月定義為當月到期並進入交割的期貨合約。

在加密貨幣市場，現貨月可能是最接近最終結算的合約。

遠月合約距離結算的時間比現貨月更長。

這項差異很重要，因為現貨月合約可能受到最終結算機制、流動性轉移及平倉行為影響。

遠月合約距離到期通常較久，因此價格可能反映較長期的預期。

隨著到期日接近，現貨月合約的交易價格可能非常貼近加密貨幣現貨價格。

遠月合約則可能依市場條件以較大溢價或折價交易。

建立任何期貨倉位前，交易者都應了解自己交易的是哪個合約月份。

若將現貨月誤認為遠月，可能產生意料之外的結算與轉倉風險。

遠月與永續合約

遠月合約有固定到期日。

永續合約沒有一般的到期日。

這是傳統固定到期日加密貨幣期貨與永續合約之間最重要的差異之一。

遠月合約最終會進入最終結算。

永續合約通常使用資金費率機制，協助合約價格貼近現貨市場。

遠月合約有明確到期日，因此不需要採用相同的持續性資金費率機制。

相反地，隨著到期日接近，遠月價格可能逐漸收斂至結算價值。

使用永續合約的交易者可能不必考慮合約月份或轉倉。

使用遠月合約的交易者則必須留意到期、結算、流動性轉移及跨期價差。

固定到期日可能很實用，但會帶來永續合約不會以相同方式承受的時間風險。

交割月份與合約月份

交割月份是期貨合約到期並可透過交割結算的月份，或交割期間開始的月份。

CFTC 詞彙表在期貨市場中採用這項交割月份定義。

合約月份常被用作交割月份的另一種說法。

在加密貨幣期貨中，合約月份會告訴交易者期貨倉位何時到期或結算。

遠月合約就是相較近月而言，到期月份較晚的合約。

對現金結算的加密貨幣期貨而言，交割月份未必涉及實際交付加密資產。

結算可能依據合約規則所列的參考指數、拍賣價格或其他方式進行。

因此，合約規格極為重要。

兩份加密貨幣期貨合約可能以相同資產為標的，卻採用不同的結算方式、保證金規則及到期日安排。

只看月份名稱不足以了解合約。

期貨曲線

期貨曲線是同一標的資產不同合約月份的價格集合。

加密貨幣期貨曲線可能呈現近月、第二個月、第三個月、季度合約及其他遠月合約的價格。

期貨曲線有助於交易者比較短期與長期預期。

如果遠月合約價格高於近月，曲線可能呈現正價差（Contango）。

如果遠月合約價格低於近月，曲線可能呈現逆價差（Backwardation）。

現貨價格、波動性、利率、流動性及市場情緒變化時，曲線也會移動。

遠月合約對建立期貨曲線至關重要，因為它們呈現最近到期月份之後的價格。

期貨曲線並非對未來現貨價格的精確預測。

它是反映供需、槓桿、避險壓力、持有成本及風險溢價的市場價格。

加密貨幣交易者將曲線視為工具，而非保證準確的預測。

正價差（Contango）

正價差是指較晚到期月份的期貨價格逐步高於最近交割月份的市場結構。

CFTC 詞彙表將正價差定義為後續交割月份價格逐步高於最近交割月份價格的情況。

在加密貨幣市場，若交易者願意為較長期的期貨曝險支付溢價，就可能出現正價差。

溢價可能反映看漲預期、融資成本、槓桿多頭曝險需求旺盛，或其他市場條件。

在正價差市場中買入遠月合約，交易者支付的價格可能高於目前現貨價格。

隨著合約接近到期，這項溢價可能縮小。

如果多頭交易者反覆從價格較低的近月轉倉至價格較高的遠月，可能產生負轉倉收益。

正價差也可能為比較現貨與期貨價格的基差交易者帶來機會。

不過，期貨看似有溢價也不代表沒有風險，因為仍存在保證金、執行、託管、結算及流動性風險。

交易前應仔細分析遠月溢價。

逆價差（Backwardation）

逆價差是指較晚到期月份的期貨價格低於較近月份的市場結構。

CFTC 詞彙表將逆價差定義為較遠交割月份的期貨價格逐步降低的情況。

在加密貨幣市場，若短期曝險需求旺盛，或交易者預期未來價格下跌，市場承壓時可能出現逆價差。

短期供需情況主導長期預期時，也可能出現逆價差。

處於逆價差的遠月合約，價格可能低於近月。

這會影響避險、轉倉及跨期價差策略。

從價格較高的近月轉倉至價格較低的遠月，多頭交易者可能面臨不同於正價差市場的轉倉情況。

曲線變動時，空頭交易者也可能面臨不同風險。

逆價差不代表未來現貨價格一定下跌。

它只顯示當下不同到期日的期貨合約如何定價。

跨期價差

跨期價差是一種使用不同交割月份期貨合約的策略。

CFTC 詞彙表將跨期價差定義為同時買入某一期貨合約的一個交割月份，並賣出同一合約的另一個交割月份。

在加密貨幣市場，交易者可能買入近月 Bitcoin 期貨合約，同時賣出遠月 Bitcoin 期貨合約。

另一位交易者則可能賣出近月並買入遠月。

交易目的不只是押注 Bitcoin 或 Ether 的價格方向。

目標是交易兩個合約月份之間的價格關係。

跨期價差可用來表達對期貨曲線、基差、波動性、流動性及市場壓力的看法。

它也可用於將曝險從一個月份轉倉至另一個月份。

相較於單一期貨倉位，跨期價差的直接方向性曝險可能較低。

然而，它仍有基差風險、執行風險、保證金風險及流動性風險。

轉倉

轉倉是平掉某個合約月份的期貨倉位，並在較晚的合約月份建立類似倉位的過程。

交易者可能在到期前，從近月轉倉至遠月。

這樣就能持續保有期貨曝險，而不必持有原合約直到最終結算。

許多交易者希望維持持續曝險，而非結算特定合約，因此轉倉相當常見。

對基金、避險者及追蹤期貨曝險的系統化策略而言，加密貨幣轉倉可能很重要。

轉倉成本或收益取決於即將到期合約與遠月合約的價格差異。

如果遠月價格較高，多頭交易者可能需要支付轉倉成本。

如果遠月價格較低，多頭交易者可能取得轉倉收益。

轉倉也取決於流動性，因為交易者必須平掉一份合約，再建立另一份合約。

即使市場觀點正確，轉倉執行不佳也可能降低報酬。

基差

基差是期貨合約與標的資產現貨價格之間的差額。

在加密貨幣市場，基差通常用來比較 Bitcoin 或 Ether 期貨價格與目前現貨市場價格。

遠月合約距離到期時間較長，因此基差可能大於近月合約。

較長的時間差帶來更多未來現貨價格、融資成本、波動性及市場需求的不確定性。

正基差表示期貨價格高於現貨價格。

負基差表示期貨價格低於現貨價格。

固定到期日的期貨合約接近到期時，基差通常會縮小，但實際變化路徑可能很不穩定。

遠月基差對避險者很重要，因為它會影響期貨倉位抵銷現貨曝險的效果。

對比較期貨價格與現貨市場價格的套利交易者而言，基差也很重要。

基差看似有利，仍可能涉及資金費用、追加保證金、執行延遲及結算規則等風險。

遠月合約的未平倉量

未平倉量是尚未平倉或結算的期貨合約總數。

CFTC 詞彙表將未平倉量定義為某個交割月份或市場中，尚未平倉或以交割履約的多頭或空頭期貨合約總數。

未平倉量有助於交易者判斷遠月合約的活躍程度。

未平倉量高的遠月合約，可能有較深的流動性與較小的價差。

未平倉量低的遠月合約，可能較難進場或出場。

未平倉量也能顯示交易者集中持有未來曝險的位置。

例如，相較於交易較不活躍的月合約，季度遠月合約可能吸引更多機構避險交易。

未平倉量本身無法顯示交易者看漲或看跌。

每份期貨合約都有多頭與空頭兩方。

交易者應搭配交易量、價差、價格走勢及期貨曲線形狀解讀未平倉量。

遠月合約的流動性

遠月合約的流動性通常低於近月合約。

這並非絕對，但相當常見，因為短期交易者通常集中交易最近到期的合約。

流動性較低可能造成買賣價差擴大。

進場或出場時也可能產生較大滑點。

大額訂單的流動性風險更高。

交易者可能看見遠月報價，卻發現該價格可供成交的合約數量很少。

快速波動的加密貨幣市場中，流動性稀薄也可能使停損單較不可靠。

大額交易者進出時，遠月合約可能大幅波動。

交易遠月前，使用者應檢查交易量、未平倉量、訂單簿深度及價差。

到期日越遠，流動性檢查越重要。

結算

結算是決定期貨合約到期時最終價值的過程。

加密貨幣期貨的結算方式可能依產品設計採用現金結算或交割結算。

CFTC 虛擬貨幣警示說明，部分虛擬貨幣期貨合約採現金結算，並使用合約指定的指數或拍賣價格。

因此，使用者必須了解最終結算價的計算方式。

遠月合約在初次交易時，結算日可能看起來還很遙遠。

然而，當合約接近到期並逐漸成為近月時，結算就會變得更加重要。

如果結算方法與交易者預期的現貨參考價格走勢不同，意料之外的結算方式可能帶來風險。

交易者應檢視結算來源、時間、最後交易日、保證金要求及合約規模。

持有遠月合約不代表不必了解最終結算。

它只是延後結算迫在眉睫的時間。

保證金與槓桿

加密貨幣期貨合約通常使用保證金，交易者須提供抵押品，而非預先支付全部名目價值。

保證金會形成槓桿。

CFTC 警示提醒，槓桿可能放大虛擬貨幣期貨交易的風險。

NFA 的虛擬貨幣期貨警示也提醒，虛擬貨幣期貨具有高度風險，可能不適合所有投資人。

遠月合約不會只因到期較晚就變得更安全。

標的加密資產波動時，長天期合約仍可能大幅變動。

如果市場走勢不利於槓桿倉位，交易者可能面臨追加保證金、強制減倉或強制平倉，實際情況取決於平台與合約規則。

到期日較遠也代表交易者有更多時間遭遇不利走勢。

由於加密貨幣價格可能突然大幅波動，使用槓桿時應謹慎。

遠月合約的倉位規模應根據風險承受能力決定，而不應只依市場信心決定。

交易者為什麼使用遠月合約

交易者使用遠月合約，是為了取得較長時間範圍的曝險。

看好長期走勢的交易者可能偏好遠月，因為它不像近月那麼快到期。

避險者可能使用與未來加密貨幣負債或預期出售時間相符的遠月合約。

礦工可能利用遠月期貨估算或避險未來產出收入。

基金可能利用遠月減少轉倉頻率。

基差交易者可能比較遠月期貨與現貨市場，尋找價格差異。

跨期價差交易者可能交易近月與遠月合約之間的價格關係。

著重波動性的交易者可能觀察遠月，了解市場如何為未來風險定價。

遠月合約提供彈性，讓交易者的觀點不必受限於最近的到期日。

當曝險時間與曝險方向同樣重要時，遠月合約就很實用。

利用遠月合約避險

避險是利用期貨倉位降低另一項倉位或未來交易所承受的價格變動風險。

計畫稍後出售 Bitcoin 的持有者，可能做空遠月期貨合約，以降低下跌風險。

預計稍後購買加密貨幣的公司，可能做多遠月期貨合約，以降低未來購買價格上漲的風險。

避險到期日通常應與實際曝險的時間相符。

如果避險合約太早到期，使用者可能需要轉倉並面臨轉倉風險。

如果避險合約到期太晚，期貨倉位可能無法妥善配合曝險。

遠月合約很實用，因為它能讓避險延伸至最近到期日以後。

然而，以加密貨幣期貨避險並不完美，因為基差可能變動。

現貨價格與遠月期貨價格不一定時時一比一變動。

避險可以降低特定風險，但也可能產生保證金與基差風險。

利用遠月合約投機

投機者可能利用遠月合約表達對加密貨幣價格的長期看法。

預期 Bitcoin 未來幾個月上漲的交易者，可能買入遠月期貨合約。

預期 Ether 未來幾個月下跌的交易者，可能賣出遠月期貨合約。

這能讓交易者取得方向性曝險，而不必直接買賣標的資產。

然而，遠月合約投機可能具有風險，因為槓桿會放大獲利與虧損。

合約價格也會受到基差、流動性及波動性變化影響，而不只是現貨價格走勢。

即使交易者對長期方向的判斷正確，倉位若在觀點實現前遭強制平倉，仍可能虧損。

建立遠月倉位前，投機者應規劃進場、出場、保證金緩衝及最大虧損。

他們也應了解合約是線性、反向、現金結算或實物交割。

合約結構會影響損益表現。

遠月合約與跨期價差交易

跨期價差交易著重於不同合約月份之間的價格差距。

如果交易者預期遠月相較近月走強，可能買入遠月並賣出近月。

如果交易者預期曲線趨平或反轉，可能賣出遠月並買入近月。

相較單一期貨倉位，這項策略對現貨方向的曝險可能較低，但並非毫無風險。

市場承壓、進入結算期間或流動性變化時，價差可能大幅波動。

加密貨幣跨期價差可能受到槓桿需求、穩定幣流動性、利率、波動性及市場情緒變化影響。

價差交易者需要監控交易的兩個部分。

他們也必須了解保證金要求，因為兩個倉位仍可能各自產生虧損。

遠月是跨期價差交易的核心，因為策略仰賴不同到期日之間的比較。

若沒有遠月合約，期貨曲線的用途會大幅降低。

遠月合約與轉倉收益

轉倉收益是隨著時間將期貨合約從一個月份轉至另一個月份所產生的獲利或虧損。

對期貨多頭策略而言，如果交易者必須賣出價格較低、即將到期的合約，再買入價格較高的遠月合約，就可能產生負轉倉收益。

這種情況常見於正價差市場。

如果交易者賣出價格較高、即將到期的合約，再買入價格較低的遠月合約，就可能產生正轉倉收益。

逆價差市場可能出現這種情況。

加密貨幣期貨曲線會隨市場壓力、槓桿需求及現貨流動性變化而快速轉變，因此轉倉收益也可能迅速改變。

使用遠月合約的交易者應了解轉倉對總報酬的影響。

價格方向只是期貨績效的一部分。

轉倉成本、價差、手續費及滑點也很重要。

如果轉倉成本高，長期期貨策略的表現可能落後於現貨曝險。

遠月合約與價格發現

價格發現是市場依據可用資訊、供需及預期形成價格的過程。

遠月合約有助於價格發現，因為它們顯示交易者如何評估標的加密資產在未來日期的價值。

期貨曲線陡峭，可能代表較長期曝險需求強勁。

曲線平坦，可能代表近期與較晚期預期的差異有限。

曲線倒置，可能反映市場承壓、短期需求或對未來價格下跌的預期。

遠月價格也可能影響現貨市場與到期日較近的期貨交易。

機構交易者、做市商及避險者可能觀察遠月價格，作為風險偏好的訊號。

然而，流動性不足也可能扭曲遠月價格。

不應將交易稀少的遠月視為完美的市場訊號。

交易量大、未平倉量高且結算設計可靠的合約，提供的價格發現資訊最有用。

遠月合約與加密貨幣市場結構

遠月合約是加密貨幣衍生品市場整體結構的一部分。

加密貨幣市場包括現貨交易、永續合約、固定到期日期貨、選擇權、交換合約、借貸市場及 DeFi 流動性池。

遠月合約將目前的現貨價格與未來日期的風險定價連結起來。

它們也讓交易者能區分短期市場雜訊與長期曝險。

成熟的衍生品市場中，不同到期日可服務不同使用者。

短期交易者可能偏好近月合約。

長期避險者可能偏好遠月合約。

價差交易者需要多個到期月份，才能交易曲線關係。

風險管理者會利用曲線了解槓桿與流動性集中在哪些位置。

因此，遠月合約能讓市場結構超越單純的現貨買賣，變得更加完整。

遠月合約範例

假設 Bitcoin 期貨市場有 3 月、6 月、9 月及 12 月到期的合約。

如果 3 月是最近的活躍合約，3 月就是近月。

6 月、9 月及 12 月合約就是遠月合約。

如果 3 月合約價格為 100,000 USDT，而 6 月合約價格為 103,000 USDT，6 月遠月合約就是溢價交易。

這項溢價可能反映正價差、較長期曝險需求強勁、融資成本或其他市場因素。

如果 6 月合約價格為 97,000 USDT，而 3 月合約價格為 100,000 USDT，遠月合約就是折價交易。

這可能反映逆價差、市場承壓或較低的長期價格預期。

買入 6 月合約的交易者並非買入現貨 Bitcoin。

交易者買入的是 6 月到期的期貨曝險，並依合約規則結算。

這個例子說明，合約月份與標的資產同樣重要。

遠月合約與 Bitcoin

Bitcoin 是與固定到期日期貨教育最常相關的加密資產，因為它擁有規模最大、研究最廣泛的衍生品市場之一。

Bitcoin 遠月合約能協助交易者表達對 Bitcoin 較晚期間的看法。

它也能協助礦工與持有者避險未來價格風險。

Bitcoin 遠月合約價格可能因時間、需求、保證金狀況、利率及風險溢價而不同於 Bitcoin 現貨價格。

Bitcoin 遠月合約也可能受到減半週期、流動性狀況、總體經濟新聞及機構需求變化等事件影響。

然而，遠月價格不保證 Bitcoin 未來的交易價格。

它只顯示期貨市場目前願意以什麼價格交易該到期月份的合約。

Bitcoin 期貨可能劇烈波動，槓桿也可能使虧損超出預期。

交易者應了解持有 Bitcoin 與持有 Bitcoin 期貨合約之間的差異。

期貨合約是衍生品，並不等同於自行保管標的資產。

遠月合約與 Ether

Ether 遠月合約可用於交易或避險未來 ETH 曝險。

Ether 與智能合約、質押、Layer 2 活動、代幣發行、Gas 費及應用程式需求密切相關，因此其市場驅動因素與 Bitcoin 不同。

不同到期月份的 Ether 遠月合約，可能對這些預期採取不同定價。

例如，如果交易者看好 Ethereum 生態系統的長期發展，較晚到期的合約可能以溢價交易。

如果市場參與者預期未來需求降低或風險上升，合約也可能以折價交易。

與 Bitcoin 不同，Ether 期貨也可能受到質押收益及機會成本影響。

交易者不應假設 Bitcoin 與 Ether 的期貨曲線表現相同。

每種加密資產都有自己的流動性、波動性及市場結構。

分析遠月合約時，務必考量其標的資產的特性。

對不同加密資產採用相同期貨策略，可能產生截然不同的結果。

遠月合約的風險

第一項風險是槓桿風險。

使用保證金時，標的加密資產的小幅變動也可能造成大額獲利或虧損。

第二項風險是流動性風險。

遠月合約的交易量可能低於近月，價差也可能較大。

第三項風險是基差風險。

期貨價格可能不會與現貨價格完全同步變動。

第四項風險是轉倉風險。

若交易者希望維持持續曝險，之後可能需要以不利價格轉倉至另一份合約。

第五項風險是結算風險。

最終結算方式可能不同於交易者預期的現貨參考價。

第六項風險是曲線風險。

即使對標的價格的判斷部分正確，正價差或逆價差的變化仍可能影響報酬。

第七項風險是加密貨幣波動性。

數位資產隨時可能大幅波動，包括週末與假日。

交易遠月合約的常見錯誤

常見錯誤之一，是因遠月到期較晚，就認為它比較安全。

到期時間較長代表時間更多，但也讓市場有更多時間波動並帶來保證金壓力。

另一個錯誤是忽略流動性。

價格看似理想的遠月合約，訂單簿深度可能不足。

第三個錯誤是將期貨曝險與現貨持有混為一談。

現金結算的期貨合約可能不賦予交易者取得標的加密資產的權利。

第四個錯誤是忽略期貨曲線。

交易者可能不了解正價差與轉倉成本，就以高額溢價買入遠月。

第五個錯誤是未能在到期前規劃轉倉。

第六個錯誤是使用過高槓桿。

CFTC 與 NFA 都提醒，虛擬貨幣期貨具有高度風險與波動性，槓桿也可能造成虧損。

如何評估遠月合約

交易者應先確認標的加密資產或指數。

接著確認確切的合約月份與到期日。

應查明合約採現金結算還是實物交割。

應檢視結算價格來源與最後交易時間。

應比較遠月價格、現貨價格及近月價格。

應確認期貨曲線處於正價差還是逆價差。

應檢查交易量、未平倉量、訂單簿深度及買賣價差。

應計算保證金要求與強制平倉風險。

應了解所在地區適用的手續費、轉倉成本及稅務影響。

不應交易自己尚未完全了解的加密貨幣期貨產品。

加密貨幣交易者的最佳實務

交易者應選擇與策略時間範圍相符的合約月份。

不應只因遠月價格看起來比現貨便宜或昂貴就選擇交易。

開倉前應比較完整的期貨曲線。

由於加密貨幣波動性可能極高，應採用保守槓桿。

應保留足夠的保證金緩衝，避免短暫價格波動造成強制平倉。

流動性稀薄時，應使用限價單。

應在最後交易期間前規劃出場與轉倉。

交易前應閱讀合約規格。

應同時監控現貨價格與期貨基差。

應將遠月合約視為專業風險管理工具，而非保證獲利的機會。

對遠月合約的常見誤解

一種常見誤解是，遠月合約能預測未來現貨價格。

它無法確定地預測未來，因為它是受供需、風險及流動性影響的可交易價格。

另一種誤解是所有合約月份的流動性都相同。

近月合約通常交易較活躍，遠月則可能較缺乏流動性。

第三種誤解是遠月溢價對賣方而言就是免費獲利。

溢價可能是對波動性、保證金、執行及結算不確定性等風險的補償。

第四種誤解是固定到期日期貨與永續合約運作相同。

遠月合約有到期日，永續合約通常沒有。

第五種誤解是避險能消除所有風險。

避險可以降低方向性曝險，但仍可能留下基差、保證金及流動性風險。

相關加密貨幣術語

近月是最近的活躍期貨合約月份。

現貨月是當月到期的期貨合約。

交割月份是期貨合約到期並可結算的月份。

遞延合約是遠月期貨合約的另一種說法。

期貨曲線是不同合約月份的期貨價格集合。

正價差是較晚到期月份的期貨價格高於較近月份。

逆價差是較晚到期月份的期貨價格低於較近月份。

基差是期貨價格與標的資產現貨價格的差額。

跨期價差是買入同一個期貨市場某個合約月份，同時賣出另一個合約月份。

轉倉是平掉某個月份的期貨倉位，再於較晚月份建立類似倉位。

常見問題

遠月合約是什麼意思？

遠月合約是到期月份晚於最近活躍合約月份的期貨合約。

加密貨幣期貨中的遠月合約是什麼？

在加密貨幣期貨市場中，遠月合約提供加密貨幣或加密貨幣指數在較晚固定到期日的曝險。

遠月合約與遞延合約相同嗎？

相同。遠月合約常稱為遞延合約或遞延月份期貨。

遠月與近月有什麼差異？

近月是最近的活躍合約，遠月則是到期月份較晚的合約。

遠月合約會到期嗎？

會。遠月合約有固定到期日或結算日。

遠月合約與永續合約相同嗎？

不同。遠月合約會到期，永續合約通常沒有標準到期日。

加密貨幣交易者為什麼使用遠月合約？

交易者可能利用遠月合約取得長期曝險、避險、交易跨期價差或基差，或降低轉倉頻率。

遠月合約比近月合約流動性高嗎？

通常不會。近月合約的交易量通常較大、價差較小，但實際流動性仍取決於個別市場。

遠月合約中的正價差是什麼？

正價差是指遠月合約價格高於較近月份合約價格。

遠月合約中的逆價差是什麼？

逆價差是指遠月合約價格低於較近月份合約價格。

遠月合約可以用於避險嗎？

可以。若合約到期日與風險發生的時間相符，遠月合約可用來避險未來加密貨幣價格曝險。

遠月合約最大的風險是什麼？

主要風險包括槓桿、波動性、基差變動、流動性較低、轉倉成本及誤解結算規則。

結論

遠月合約是到期日晚於近月或現貨月的期貨合約。

在加密貨幣市場，遠月合約有助於交易者與避險者管理最近到期日以外的曝險。

遠月合約之所以重要，是因為它們能建立跨時間的期貨曲線。

曲線可以呈現正價差、逆價差、基差、流動性集中情況及市場預期變化。

遠月合約可用於避險未來的加密貨幣買賣。

它們也可用於長期投機、跨期價差交易、基差策略及投資組合風險管理。

然而，遠月合約並不簡單，也不是無風險產品。

遠月合約的流動性可能低於近月合約。

合約溢價或折價可能迅速變化。

交易者可能面臨追加保證金、槓桿虧損、結算不確定性、轉倉成本及基差風險。

遠月合約也不同於永續合約，因為遠月合約有固定到期日。

交易前，每位交易者都應確認合約月份、到期日、結算方式、交易量、未平倉量、保證金規則及曲線結構。

關鍵在於，遠月合約不只是交易畫面上的較晚日期。

它是有特定到期時間的衍生品，價格反映市場對未來加密貨幣風險、流動性及需求的看法。

謹慎使用時，遠月合約能協助交易者讓期貨曝險與較長的時間範圍相符。

若使用不當，則可能帶來容易低估的隱藏成本與槓桿虧損。