強制平倉

什麼是強制平倉？

當帳戶不再符合所需的抵押品或保證金規定時，系統會強制關閉、賣出或轉移加密貨幣倉位，這就是強制平倉。

在加密貨幣交易中，槓桿多頭或空頭倉位若大幅虧損，平台通常會自動平倉，以防止虧損進一步擴大。

在 DeFi 借貸中，若借款人的抵押品價值相較於借款金額過低，也可能觸發強制平倉。

基本概念是，借入的資金或槓桿曝險必須有足夠的抵押品作為保障。

如果抵押品緩衝不足，倉位可能會在虧損進一步擴大前遭到強制平倉。

CME Group 保證金指南說明，期貨倉位的資金若低於維持保證金水準，可能會遭到自動強制平倉。

對保證金交易者、合約交易者、永續合約使用者及 DeFi 借款人而言，強制平倉是加密貨幣交易中最重要的風險之一。

加密貨幣中的強制平倉如何運作

當使用者開立仰賴抵押品、借入資金或槓桿的倉位時，強制平倉機制便開始運作。

系統會追蹤使用者倉位、抵押品、未實現盈虧及保證金要求的價值。

若市場走勢對使用者不利，抵押品緩衝就會縮小。

帳戶低於所需水準時，系統可能會平掉部分或全部倉位。

槓桿多頭倉位通常會在資產價格大幅下跌時遭到強制平倉。

槓桿空頭倉位通常會在資產價格大幅上漲時遭到強制平倉。

DeFi 貸款通常會在抵押品不足以安全擔保債務時遭到強制平倉。

保證金交易中的強制平倉

保證金交易讓使用者借入資金或使用抵押品，以擴大交易曝險。

這可能提高潛在獲利，但也會增加潛在虧損。

如果倉位價值下跌，使用者可能需要增加抵押品或降低曝險。

FINRA 保證金追繳指南說明，帳戶價值下跌、交易造成保證金不足，或公司提高維持保證金要求時，都可能觸發保證金追繳。

加密貨幣市場全天候交易，因此保證金機制的反應可能非常迅速。

市場劇烈波動時，使用者可能幾乎沒有時間應對。

因此，使用借入資金前，應先了解保證金強制平倉風險。

期貨與永續合約中的強制平倉

期貨與永續合約讓交易者能參與加密貨幣價格走勢，而不一定需要持有標的資產。

交易者可以建立多頭合約，以受惠於價格上漲；也可以建立空頭合約，以受惠於價格下跌。

倉位由保證金支撐。

如果虧損使保證金低於維持保證金要求，就可能觸發強制平倉。

永續合約也可能涉及資金費用，並隨時間增加交易成本。

槓桿倍數越高，倉位的強平價格通常越接近進場價格。

這表示槓桿過高時，即使市場只有小幅波動，也可能導致倉位遭到平倉。

DeFi 借貸中的強制平倉

DeFi 借貸協議透過強制平倉保護貸款方及協議的償付能力。

使用者通常會存入價值高於借款金額的抵押品，以借入加密貨幣資產。

如果抵押品價值下跌，或借入資產的價值上升，倉位就可能變得不安全。

Aave 強制平倉指南說明，借款人的健康度指標低於 1 時，可能觸發強制平倉。

Compound 強制平倉文件說明，當帳戶借款餘額超過清算抵押因子所設定的上限時，帳戶就可能進入可被強制平倉的狀態。

在 DeFi 中，通常由清算人、機器人或智能合約依照協議規則償還債務並取得抵押品，以執行強制平倉。

這個流程有助於避免壞帳，但對借款人而言可能造成重大損失。

強平價格

強平價格是倉位可能遭到強制平倉時的約略市場價格。

槓桿多頭倉位的強平價格通常低於進場價格。

槓桿空頭倉位的強平價格通常高於進場價格。

實際強平價格取決於槓桿、保證金模式、抵押品價值、維持保證金、手續費、資金費用、未實現虧損及平台規則。

使用者不應認為畫面顯示的強平價格在所有情況下都固定不變。

手續費、資金費用、抵押品變動及波動性都可能改變實際的強平門檻。

交易者應讓目前市場價格與強平價格之間保有充足的緩衝。

倉位若非常接近強平價格，正常的短暫價格插針也可能使其遭到平倉。

維持保證金

維持保證金是維持倉位所需的最低權益或抵押品金額。

帳戶權益低於這個水準時，強制平倉風險就會啟動。

CME Group 保證金指南說明，維持保證金是帳戶必須維持的最低金額。

在加密貨幣衍生品交易中，維持保證金要求可能會依倉位規模、資產波動性、市場狀況或平台風險規則而變動。

較大的倉位可能需要較高的維持保證金，因為這類倉位較難安全平倉。

波動性上升時，風險系統也可能採取更保守的設定。

開立槓桿倉位前，使用者應了解初始保證金與維持保證金。

初始保證金

初始保證金是開立槓桿倉位所需的抵押品。

這是支撐交易的初始金額。

使用低槓桿的交易者，相較於倉位規模會存入較多保證金。

使用高槓桿的交易者，相較於倉位規模會存入較少保證金。

較低的槓桿能讓倉位在遭到強制平倉前有更大的緩衝空間。

較高的槓桿會縮小緩衝空間，並提高倉位遭到強制平倉的機率。

初始保證金用於開立倉位，維持保證金則決定倉位能否繼續持有。

保證金追繳與強制平倉有何不同？

保證金追繳是要求或警告使用者增加資金、降低曝險或補足帳戶權益。

強制平倉則是在倉位不再符合要求時，強制關閉倉位或賣出資產。

在傳統金融市場中，投資人有時會獲得時間來滿足保證金追繳要求。

在加密貨幣市場中，許多系統會即時或近乎即時運作，因此強制平倉可能迅速自動發生。

FINRA 說明，公司不一定必須在出售保證金帳戶中的證券前先發出保證金追繳通知。

加密貨幣使用者應假設強制平倉可能在沒有充裕預警時間的情況下發生。

較安全的做法是在倉位接近強平門檻前就開始監控風險。

部分強制平倉

部分強制平倉是指只平掉部分倉位或債務。

這樣可以降低風險，同時保留部分倉位。

有些衍生品系統會先透過部分強制平倉縮小倉位規模，再視情況完全平倉。

有些 DeFi 協議則允許清算人在特定條件下只償還部分債務。

Aave 強制平倉指南說明，強制平倉的金額可能取決於健康度指標及倉位規模。

部分強制平倉的影響可能小於全額強制平倉，但仍會造成虧損、手續費支出及抵押品減少。

使用者不應把部分強制平倉當作風險防範計畫。

全額強制平倉

全額強制平倉是指整個倉位或全部債務遭到平倉。

當倉位的抵押品嚴重不足，或協議規則要求完全平倉時，就可能發生全額強制平倉。

全額強制平倉可能導致使用者不再持有任何未平倉倉位，且剩餘餘額大幅減少。

市場極端波動時，使用者可能還來不及反應，倉位就已遭到全額強制平倉。

在 DeFi 中，依協議規則而定，即使是小額或風險較高的倉位也可能遭到全額強制平倉。

全額強制平倉通常比部分強制平倉影響更大，因為使用者會完全失去該倉位。

因此，預防通常比事後補救更好。

強制平倉手續費與罰金

強制平倉手續費或罰金，是倉位遭到強制平倉時收取的額外成本。

在衍生品交易中，強制平倉手續費可能用於支付執行成本、保險基金或平台風險管理系統的費用。

在 DeFi 借貸中，清算人可能會因償還高風險債務而獲得折扣或獎勵。

Aave 指南說明，清算人會代借款人償還債務，並取得抵押品價值及強制平倉獎勵。

強制平倉罰金會促使清算人迅速採取行動。

同時，這些費用也會增加借款人或交易者的損失。

評估槓桿或抵押倉位的下行風險時，使用者應將強制平倉手續費與罰金納入考量。

健康度指標

健康度指標是 DeFi 風險指標，用來顯示借款倉位的安全程度。

健康度指標越高，抵押品緩衝越大。

健康度指標越低，倉位就越接近強制平倉。

Aave 指南將健康度指標定義為：抵押品總價值乘以加權平均強制平倉門檻，再除以借款總價值。

在 Aave 中，健康度指標低於 1 時，倉位便有遭到強制平倉的風險。

抵押品價格或債務價格變動、利息累積，或抵押品參數調整，都可能改變健康度指標。

DeFi 借款人應定期監控健康度指標，而非只查看代幣價格。

貸款價值比與強平門檻

貸款價值比（LTV）是借款金額與抵押品價值的比較。

LTV 越高，借款人的安全緩衝越小。

LTV 越低，代表有更多抵押品支撐債務。

強平門檻是抵押品不再被視為足以安全支撐貸款的臨界點。

不同資產的波動性與流動性風險不同，因此強平門檻也可能有所差異。

相較於波動性高或流動性低的資產，穩定且流動性高的資產可能適用較高的強平門檻。

以加密貨幣抵押品借款前，借款人應了解 LTV 與強平門檻。

預言機價格與強制平倉

DeFi 強制平倉通常會參考預言機價格。

預言機是將外部價格資料傳入區塊鏈應用程式的系統。

如果預言機回報抵押品價值下跌，借款倉位就可能進入可被強制平倉的狀態。

如果預言機回報借入資產的價值上升，也可能發生相同情況。

預言機設計相當重要，因為錯誤、延遲或遭操縱的價格可能導致不公平的強制平倉或協議損失。

穩健的 DeFi 協議會針對預言機資料來源、更新頻率、市場深度及資產選擇設置風險控管措施。

使用者應了解，強制平倉可能由預言機價格變動觸發，不一定只看單一圖表上的價格。

強制平倉連鎖效應

強制平倉連鎖效應是指強制平倉進一步推動價格朝同一方向變動，並引發更多強制平倉。

例如，價格下跌期間若大量槓桿多頭倉位遭到強制平倉，強制賣出可能加重市場賣壓。

賣壓可能進一步觸發市場價格下方的其他強平價格。

結果可能是價格快速下跌並伴隨劇烈波動。

價格急漲、空頭倉位遭到強制平倉時，也可能出現向上的強制平倉連鎖效應。

這類事件常見於槓桿程度較高的加密貨幣市場。

未平倉量偏高，且資金費率或市場情緒過度偏向單一方向時，交易者應特別謹慎。

保險基金與自動減倉

有些衍生品系統會使用保險基金，在遭強制平倉的倉位無法以安全價格平倉時彌補損失。

市場變動過快時，強制平倉引擎可能來不及在虧損超出使用者抵押品前平掉倉位。

保險基金有助於吸收這類差額。

如果差額過大，有些系統可能會採用自動減倉或其他損失分攤規則。

不同平台與產品的規則各不相同。

使用者交易槓桿衍生品前，應詳閱風險揭露內容。

強制平倉風險不只涉及使用者自己的倉位，也與交易平台如何處理極端市場事件有關。

如何避免強制平倉

降低強制平倉風險的第一種方式是使用較低槓桿。

第二種方式是在帳戶或協議倉位中保留額外抵押品。

第三種方式是在觸及強平價格前使用停損單。

第四種方式是監控資金費率、利息成本、波動性及市場新聞。

第五種方式是避免將借款額度用到接近最高 LTV 上限。

第六種方式是健康度指標過低時，償還部分 DeFi 貸款。

第七種方式是除非充分了解風險，否則不要使用波動性高的抵押品借入大額債務。

強制平倉機制的優點

強制平倉機制的第一個優點是風險控管。

這類機制有助於防止虧損超出抵押品價值。

第二個優點是保護 DeFi 借貸市場中的貸款方。

強制平倉有助於確保借入資金仍有足夠抵押品支撐。

第三個優點是維持市場紀律。

當風險過高時，採取高槓桿或積極借款的使用者會面臨自動執行的後果。

第四個優點是維護協議的償付能力。

如果沒有強制平倉機制，借貸與衍生品系統就更容易累積壞帳。

強制平倉的風險

第一個風險是虧損被迫實現。

即使價格之後反彈，使用者仍可能失去原有倉位。

第二個風險是強制平倉手續費或罰金。

第三個風險是市場插針：短暫的價格急漲或急跌可能觸發強制平倉。

第四個風險是 DeFi 中的預言機風險。

第五個風險是在高槓桿事件期間出現連鎖強制平倉。

第六個風險是流動性不足，導致倉位以不利價格平倉。

第七個風險是情緒化決策，例如沒有明確計畫，卻太晚才增加抵押品。

對強制平倉的常見誤解

一種常見誤解是，只有使用者賠光所有資金時才會遭到強制平倉。

實際上，只要帳戶不再符合保證金或抵押品要求，即使仍有部分價值，也可能遭到強制平倉。

另一種誤解是，收到保證金追繳通知後，使用者一定有時間解決問題。

在加密貨幣市場中，強制平倉可能自動且快速地發生。

第三種誤解是，停損單一定能避免強制平倉。

市場極度波動或流動性不足時，停損單可能失效或以不理想的價格成交。

第四種誤解是，DeFi 強制平倉由公司的客服團隊控制。

許多 DeFi 協議採取無須許可的強制平倉機制，由機器人、使用者或智能合約依協議規則執行。

常見問題

加密貨幣中的強制平倉是什麼意思？

強制平倉是指槓桿或抵押型加密貨幣倉位不再符合保證金或抵押品規定，因此遭到強制關閉、賣出或轉移。

哪些因素會導致強制平倉？

不利的價格變動、抵押品價值下跌、債務價值上升、資金費用、利息、保證金要求提高或協議風險參數，都可能導致強制平倉。

什麼是強平價格？

強平價格是抵押品不足時，倉位可能遭到強制平倉的大約價格水準。

現貨倉位也會遭到強制平倉嗎？

一般未使用槓桿的現貨倉位通常不會遭到強制平倉，除非該倉位被用作借款或保證金的抵押品。

DeFi 貸款會遭到強制平倉嗎？

會。依照協議規則，若抵押品不再足以安全擔保借款金額，DeFi 貸款就可能遭到強制平倉。

什麼是健康度指標？

健康度指標是 DeFi 風險指標，用來衡量抵押品對借款倉位的保障程度。

強制平倉後會發生什麼事？

強制平倉後，部分或全部倉位會被平掉，債務可能獲得償還，抵押品可能遭到出售，使用者也可能需要支付手續費或罰金。

使用者如何避免強制平倉？

使用者可以降低槓桿、提早增加抵押品、償還債務、設定停損、監控風險指標，並避免借款額度接近上限。

強制平倉一定是壞事嗎？

對遭到強制平倉的使用者而言，這可能造成重大損失；但強制平倉也能保護貸款方、協議及交易系統，避免損失進一步擴大。

為什麼會出現強制平倉連鎖效應？

強制平倉連鎖效應是指強制平倉進一步推動價格變動，並觸發更多同方向的強制平倉。

結論

強制平倉是加密貨幣保證金交易、期貨、永續合約及 DeFi 借貸中的核心風險機制。

當倉位沒有足夠的抵押品或保證金維持開倉時，就可能觸發強制平倉。

對槓桿交易者而言，市場走勢不利時，強制平倉可能會關閉多頭或空頭倉位。

對 DeFi 借款人而言，借款倉位風險過高時，抵押品可能遭到出售或轉移。

強制平倉機制有助於保護貸款方、平台及協議免於壞帳，但也可能讓使用者蒙受重大損失。

強制平倉相關的重要概念包括維持保證金、強平價格、健康度指標、LTV、強平門檻、預言機價格、手續費及槓桿。

使用者可透過降低槓桿、保留額外抵押品、監控倉位、提早償還債務，以及避免在市場波動期間積極借款，來降低強制平倉風險。

管理倉位時，絕不應只寄望市場會反彈。

在加密貨幣市場中，強制平倉可能迅速、自動發生，而且不會給人第二次機會。

降低強制平倉風險最穩妥的方式，是在開倉前就做好規劃。