Hyperliquid（HYPE）代幣突破歷史高點，Bitwise BHYP ETF 規模超 1 億美元，機構資金正以前所未有的速度涌入這一去中心化衍生品協議。本文深度解析背後的驅動邏輯與投資風險。 概述 2026 年 5 月，Hyperliquid 的原生代幣 HYPE 連續刷新歷史高點，最高觸及 73.48 美元，將市值推升至 150 億美元以上，一度超越 Dogecoin 成爲全球第九大加密Hyperliquid（HYPE）代幣突破歷史高點，Bitwise BHYP ETF 規模超 1 億美元，機構資金正以前所未有的速度涌入這一去中心化衍生品協議。本文深度解析背後的驅動邏輯與投資風險。 概述 2026 年 5 月，Hyperliquid 的原生代幣 HYPE 連續刷新歷史高點，最高觸及 73.48 美元，將市值推升至 150 億美元以上，一度超越 Dogecoin 成爲全球第九大加密
Hyperliquid（HYPE）代幣突破歷史高點，Bitwise BHYP ETF 規模超 1 億美元，機構資金正以前所未有的速度涌入這一去中心化衍生品協議。本文深度解析背後的驅動邏輯與投資風險。
概述
2026 年 5 月，Hyperliquid 的原生代幣 HYPE 連續刷新歷史高點，最高觸及 73.48 美元，將市值推升至 150 億美元以上，一度超越 Dogecoin 成爲全球第九大加密資產。與此同時，Bitwise 和 21Shares 在美國上市的現貨 HYPE ETF 在上線短短 10 個交易日內便吸引逾 1 億美元淨流入，創下 2026 年所有山寨幣 ETF 首發紀錄，Grayscale 也已緊隨其後提交申請。本文將拆解 HYPE 這輪行情背後的多重驅動力，評估風險因素，併爲有意參與的投資者提供參考信息。
關鍵收穫
HYPE 於 2026 年 5 月 31 日觸及 73.48 美元歷史高位，年內漲幅超 146%
Bitwise BHYP ETF 於 5 月 15 日在紐約證券交易所上市，AUM 迅速突破 6290 萬美元，成爲全球最大 HYPE ETF
21Shares THYP 與 Bitwise BHYP 兩隻產品合計淨流入超 1 億美元，僅用 10 個交易日
Grayscale 提交第四次修正申請，種子投資規模約 1.15 億美元，正式入場爭奪 HYPE ETF 市場
CFTC 批准美國首個受監管永續合約，直接利好 Hyperliquid 的監管合規路徑
協議年化收入約 8 億至 10 億美元，約 97%-99% 的費用收入用於回購並銷燬 HYPE 代幣
HYPE 爲何在此時創歷史新高
多項鍊上指標同步達到高點
根據 Coinpedia 的報道，HYPE 本輪上漲並非單純的情緒驅動，而是有堅實的基本面支撐。Hyperliquid 平臺的鏈上數據全面創歷史新高：HyperEVM 累計交易手續費突破 29.58 萬，鏈上總交易量突破 4.15 萬億美元，協議累計收入已超過 11.87 億美元。
Hyperliquid 的商業模式極爲獨特：協議將約 97%-99% 的交易手續費通過開市回購的方式持續買入並銷燬 HYPE 代幣。這意味着平臺交易量越大，HYPE 的流通供應量就越受到壓縮。CryptoSlate 的分析指出，Hyperliquid 的回購模型將交易量增長直接轉化爲供應壓縮，而同期三款 ETF 產品競相爭奪有限流通盤，進一步放大了這一機制的效果。
CFTC 正式開放美國永續合約市場
推動本輪 HYPE 上漲的另一個關鍵催化劑來自監管層面。CFTC 主席 Mike Selig 正式批准了美國首個受監管的永續合約，並明確將此舉定性爲將加密永續合約"引入受監管交易所，落實客戶保護與市場完整性"。這一決定爲 Hyperliquid 打開了在合規框架內與美國機構合作的通道，news.bitcoin.com 的報道將其列爲近期價格突破的核心驅動之一。
Arthur Hayes：HYPE 市值應超越 Solana
BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 於 2026 年 6 月 1 日公開表示，HYPE 的市值"至少"應超越 Solana，這一論斷在市場引發廣泛討論，進一步強化了多頭情緒。此外，根據 CoinMarketCap 彙總的最新動態，HYPE 於 5 月底已超越 Dogecoin，成爲市值第九大加密貨幣。
ETF 競賽：機構資金正在重新定價 HYPE
Bitwise BHYP：全球最大 HYPE ETF
Bitwise 資產管理公司於 2026 年 5 月 15 日在紐約證券交易所正式推出 Bitwise Hyperliquid ETF（BHYP），這是美國最早上市的現貨 HYPE ETF 之一，也是唯一一款在內部進行質押的產品。Bitwise 通過旗下 Bitwise Onchain Solutions 對持倉 HYPE 進行自營質押，爲持有人提供額外的質押收益敞口。
BHYP 的管理費率爲 0.34%，但在首月對前 5 億美元 AUM 豁免全部費用。更值得關注的是，Bitwise 承諾將管理費收入的 10% 用於回購 HYPE 代幣，將自身利益與 Hyperliquid 社區深度綁定。
根據 Bitcoin World 的報道，截至 2026 年 5 月 26 日，BHYP 的 AUM 已達 6290 萬美元，日均交易量 1980 萬美元，累計淨流入 5690 萬美元，成爲全球規模最大的 HYPE ETF。綜合 ETFdb 的數據，BHYP 隨後突破 6000 萬美元 AUM，連同 21Shares 的 THYP，兩隻產品的美國掛牌總資產規模已接近 1.2 億美元。
21Shares THYP：最早上市、交易量持續攀升
21Shares 於 2026 年 5 月 12 日率先在納斯達克推出 THYP，管理費率 0.30%，通過 Figment 進行質押並按 70/30 比例分配收益，首次分配定於 2026 年 6 月。Bloomberg ETF 高級分析師 Eric Balchunas 在 The Block 的報道中指出，THYP 的交易量自上市以來持續增長，某交易日較首日增長約 8 倍，"這是有機需求真實存在的有力信號"。
Grayscale 攜 1.15 億美元種子資金入場
The Block 的獨家報道顯示，Grayscale 正在談判約 200 萬枚 HYPE 代幣（約 1.15 億美元）的種子投資，並於 2026 年 5 月 22 日提交 GHYP 的第四次修正申請，獲納斯達克認證。Grayscale 將 Hyperliquid 定性爲"金融服務領域的巨型企業"，並援引 2025 年約 8 億美元的收入、2.9 萬億美元的永續合約交易量以及約 100 億美元的未平倉合約作爲支撐。
SpotedCrypto 彙總的 Kairos Research 數據進一步對比了 HYPE ETF 的首發表現：按市值佔比調整後，HYPE ETF 上市首 10 個交易日吸收了代幣市值的 1.04%，是比特幣 ETF 同期比率（0.59%）的 1.76 倍，是 Solana ETF（0.31%）的 3.3 倍——創下美國現貨加密 ETF 首發階段的歷史紀錄。
Hyperliquid 的基本面：協議實力是否支撐估值
Hyperliquid 基於自研 Layer-1 區塊鏈運行，採用 HyperBFT 共識機制，可處理約 20 萬筆/秒的訂單，延遲低於 1 秒，訂單簿完全上鍊。截至 2026 年初，Hyperliquid 在永續合約 DEX 市場的份額已從 36.4% 上升至 44%，是同類協議中唯一實現市場份額正增長的主要平臺，yellow.com 的分析記錄了這一趨勢。
Grayscale 援引的數據顯示，Hyperliquid 在 2025 年實現約 8 億美元協議收入，2026 年的年化收入預計在 8 億至 10 億美元之間。協議還推出了 HIP-3（允許任意用戶創建永續合約市場）和 HIP-4（引入鏈上預測市場），持續擴展可尋址市場邊界。S&P 道瓊斯指數於 2026 年 3 月授權 Trade[XYZ] 在 Hyperliquid 上爲非美國合格投資者推出 S&P 500 永續合約，標誌着主流金融機構對 Hyperliquid 基礎設施的認可。
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風險因素：不能忽視的隱患
代幣解鎖壓力： Tokenomist 的數據顯示，2026 年 6 月 6 日將有約 992 萬枚 HYPE（佔流通量約 2.54%，市值約 6.84 億美元）向核心貢獻者釋放，是近期最大的一次單次解鎖事件。儘管絕對比例相對可控，但時間節點敏感，需密切關注後續市場反應。
監管不確定性： 儘管 CFTC 的新政策爲 Hyperliquid 開闢了合規路徑，但協議當前的 IP 封鎖措施能否滿足監管機構的合規要求，仍存在爭議。yellow.com 的研究報告指出，協議層面的 IP 封鎖不構成 CFTC 歷史執法標準下的充分合規基礎，這一法律敞口不容忽視。
競爭格局： 隨着傳統衍生品交易所和 CEX 逐步進入鏈上衍生品領域，Hyperliquid 的先發優勢是否能維持，仍是開放性問題。
如何參與 HYPE 行情
對於希望直接持有 HYPE 現貨的投資者，MEXC 提供 HYPE 現貨及合約交易，支持豐富的交易對和深度流動性。對於偏好合規渠道的機構或個人投資者，BHYP（NYSE）和 THYP（Nasdaq）是當前已上市的兩款現貨 ETF，Grayscale GHYP 的 SEC 審批結果則是下一個重要觀察節點。
MEXC Crypto Pulse 研究團隊獨家觀點
本輪 HYPE 行情的特殊之處在於，它並非由單一敘事驅動，而是基本面、監管催化和機構資金三重邏輯的共振。從歷史角度來看，多數山寨幣 ETF 上市後的需求增量十分有限，而 HYPE ETF 在 10 個交易日內吸收代幣市值 1.04% 的速度，顯示出市場對 Hyperliquid 作爲"鏈上金融基礎設施"這一敘事的高度認可，而不僅僅是投機行爲。
值得注意的是，協議的回購機制創造了一種獨特的正反饋循環：交易量越高，回購規模越大，代幣稀缺性越強，進而吸引更多流量。這種結構類似於傳統金融中的"股票回購+高股息"組合，在加密市場中極爲罕見。
然而，我們認爲有幾點需要冷靜審視：其一，6 月 6 日的大額代幣解鎖是短期內最直接的價格下行風險；其二，ETF 費用豁免窗口結束後，資金流入能否維持是檢驗真實機構需求的關鍵指標；其三，CFTC 的監管動向仍是協議長期發展的最大變量。投資者應在充分理解風險的前提下，根據自身風險承受能力做出決策。
常見問題解答
Q1：Hyperliquid（HYPE）是什麼？
Hyperliquid 是一條以去中心化衍生品交易爲核心應用的 Layer-1 區塊鏈，採用自研 HyperBFT 共識機制，支持永續合約、現貨交易和原生資產發行，具備高吞吐量和完全鏈上訂單簿的特點。
Q2：BHYP 和 THYP 有什麼區別？
Bitwise BHYP 於 2026 年 5 月 15 日在紐交所上市，管理費 0.34%（首月豁免），採用自營質押，並將 10% 的費用收入用於回購 HYPE。21Shares THYP 於 5 月 12 日在納斯達克上市，管理費 0.30%，通過 Figment 進行第三方質押，質押收益按 70/30 分配，首次分配預計於 2026 年 6 月進行。
Q3：Grayscale 的 HYPE ETF 何時獲批？
截至本文撰寫時，Grayscale 已提交第四次 S-1 修正申請並獲納斯達克認證，正在等待 SEC 最終審批。申請中還包含約 1.15 億美元的種子投資安排。具體獲批時間尚無官方公告。
Q4：HYPE 代幣解鎖會帶來多大的賣壓？
根據 Tokenomist 的數據，2026 年 6 月 6 日將有約 992 萬枚 HYPE 向核心貢獻者解鎖，約佔流通量的 2.54%。雖然絕對比例相對可控，但在當前高價位下，市值約 6.84 億美元，投資者應保持關注。
Q5：如何在 MEXC 購買 HYPE？
您可以訪問 MEXC 註冊賬戶，完成 KYC 認證後，在現貨市場搜索 HYPE/USDT 交易對，即可完成購買。
Q6：持有 HYPE 有哪些方式？
主要途徑包括：(1) 通過 MEXC 等中心化交易所購買現貨；(2) 在 Hyperliquid 原生平臺持倉；(3) 通過合規 ETF 渠道（BHYP 或 THYP）獲得間接敞口。
免責聲明
本文僅供信息參考，不構成任何投資建議或財務指導。加密貨幣市場波動極大，投資者可能損失全部本金。文中涉及的所有價格數據均基於撰稿時的市場信息，不代表未來走勢。請在做出任何投資決策前，諮詢專業的財務或法律顧問，並根據自身風險承受能力審慎評估。
關於作者
本文由 MEXC Crypto Pulse 研究團隊撰寫。該團隊專注於加密貨幣市場動態、鏈上數據分析及機構趨勢研究，定期發佈深度行情報告與項目分析，致力於爲投資者提供客觀、有據可查的市場參考信息。如需瞭解更多資訊，請訪問 MEXC。
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