Strategy首次出售BTC，自2022年稅損交易以來

Strategy上週出售了其比特幣持倉的一小部分，這是該公司自2022年12月稅務虧損收割交易以來首次公開披露的BTC出售。此次出售的重要性不在於其規模，而在於它所傳遞的信號：Strategy現在願意動用其比特幣倉位的一小部分，來支撐其圍繞資產負債表所建立的優先股結構。

根據向美國證券交易委員會提交的8-K表格，Strategy在5月26日至5月31日期間出售了32枚BTC，金額約為250萬美元。扣除費用和開支後，平均出售價格為每枚比特幣77,135美元。該公司表示，出售所得款項預計將用於支付優先股的分紅。

Strategy為何出售比特幣？

此次交易是Strategy自2022年12月以來首次披露的比特幣出售，當時該公司出售了704枚BTC用於稅務虧損收割，並在兩天後買回了更多比特幣。早前那次出售被普遍定性為稅務操作，而非戰略性地降低持倉。此次出售性質不同：它似乎與優先股義務有關，而非投資組合的稅務管理。

Strategy的比特幣持倉依然龐大。截至5月31日，該公司持有843,706枚BTC，累計購買價格為638.7億美元，意味著平均購買價格為每枚比特幣75,699美元。相較於這一持倉規模，出售32枚BTC對整體持倉的影響微乎其微，但它仍打破了Strategy比特幣披露幾乎清一色圍繞增持的長期慣例。

文件還顯示，Strategy在同一時期繼續運用其資本市場機制。

在5月26日至5月31日期間，該公司在其市價發行計劃下出售了801,994股MSTR普通股，淨收益為1.283億美元。截至5月31日，Strategy披露MSTR股票的剩餘可發行額度為261.37億美元，優先股剩餘發行額度方面，STRF為16.19億美元，STRC為175.11億美元，STRK為21億美元，STRD為40.15億美元。

此次比特幣出售的背景，是執行董事長Michael Saylor和首席執行官Phong Le近期的言論——兩人近週均已暗示，Strategy可能在特定情況下出售BTC。然而，Saylor也強調，該公司預計買入的比特幣將多於賣出的數量，令市場持續關注任何單次出售是否會被更大規模的增持所抵消。

這一問題在最新報告期內仍懸而未決。5月31日，Saylor在X上發文："Working ₿etter。"這一表述似乎預示著又一次購入，與他在Strategy正式更新前的一貫風格相符。但截至發稿時，尚無相應的購買公告公開，投資者仍在等待確認該公司在此期間買入的BTC是否多於賣出的數量。

Strategy還披露，截至5月31日，其美元儲備為9億美元。該儲備於2025年12月宣佈設立，是由管理層指定的流動性資金池，旨在支付優先股股息及未償債務的利息。這一儲備至關重要，因為它位於該公司新資本結構的核心：Strategy將優先股、普通股發行和比特幣持倉疊加整合為一套依賴持續獲取流動性的資產負債表模型。

該公司董事會宣佈，將於6月30日向截至6月15日的登記在冊股東派發現金股息。宣佈的派息包括：STRF每股2.50美元，STRC每股0.958333333美元，STRE每股€2.50，STRK每股2.00美元，STRD每股2.50美元。Strategy還表示，其浮動利率A系列永久優先股STRC的常規股息率，將在6月1日起的各月度週期中維持在每年11.50%。

截至發稿時，BTC報價為71,637美元。