Bitwise的Matt Hougan警告：加密貨幣不再是「舞會上的焦點」

Bitwise 首席投資長 Matt Hougan 表示，「殘酷」的加密貨幣市場已不再是「舞會上最耀眼的明星」，因為數位資產正日益成為一種逆勢投資。

在他最新的備忘錄中，Hougan 點出了影響市場的三個因素，首先是加密貨幣在價格持續承壓、動能減退之際，難以吸引投資者熱情的困境。

逆勢押注與《Clarity 法案》

Bitcoin 今年下跌了 24%，Ethereum 下跌了 36%，Solana 下跌了 40%，XRP 下跌了 32%。與此同時，交易所交易基金出現資金外流，現貨交易量也降低到多年來的最低水準。Hougan 將部分疲軟歸因於投資者對人工智能相關機會的偏好日益增強，包括 AI 股票、機器人公司及 SpaceX 等私人企業，並指出 Nasdaq-100 指數年增幅達 43%。

根據這位 Bitwise 高管的說法，AI 交易的主導地位迫使加密貨幣從以熱情驅動的動能投資，演變為需要耐心、長遠眼光及注重基本面的「逆勢」押注。他表示，這一轉變有助於解釋為何投資者越來越關注收益，並青睞具有清晰基本面的項目，例如 Hyperliquid。

Hougan 表示，加密貨幣並未消失，而是正在改變其所獎勵的投資者類型與項目類型。他說，第二個拖累市場的因素是圍繞《Clarity 法案》的不確定性——這是一項旨在為美國加密貨幣建立全面監管框架的擬議市場結構法案。儘管該法案近期在參議院越過了一個障礙，但這位 Bitwise 高管指出，預測市場 Polymarket 目前僅給出 55% 的概率，認為該法案將在年底前獲批。

他近期交談的華盛頓圈內人士估計，該法案通過的概率介於 5% 至 30% 之間。Hougan 表示，這種模糊性正在打消機構投資者的積極性——他們可以選擇將資本配置到快速上漲的 AI 相關資產，或者在面臨重大監管挫折可能性的情況下投資加密貨幣。他甚至認為，在此不確定性獲得解決之前，大市值加密資產不太可能出現持續性反彈，並補充說，解決本身比結果更重要，因為無論法案通過與否，加密貨幣都能適應，但在不確定性持續的情況下卻難以蓬勃發展。

加密寒冬即將結束？

從宏觀角度來看，Hougan 也觀察到，當前的下行週期與以往的加密熊市有所不同。投資者並未轉向 Bitcoin，而是轉向具有「可信基本面」的規模較小、知名度較低的加密貨幣。他指出，儘管大型資產出現下跌，Hyperliquid 單月漲幅仍達 73%，Zcash 達 50%，Stellar 達 44%。

Hougan 表示，這種輪動表明，隨著加密貨幣脫離動能驅動的交易模式，基本面正變得愈發重要，並暗示這可能意味著市場「距離這個寒冬的結束比開始更近」，同時承認未來幾週可能仍然「痛苦」。

然而，並非所有分析師都認同 Hougan 的觀點。分析師 Doctor Profit 多次警告，最壞的情況可能仍未到來。他預計 Bitcoin 將進入 60,000 美元以下的投降階段，並最終在 2026 年 9 月至 10 月間於 40,000 至 50,000 美元區間觸底。

另一方面，CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 則警告，當前的熊市可能延續至 2027 年初。

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