禮來（LLY）股價上漲4%，因CVS Health對Zepbound態度來個180度大轉變

TLDR

• CVS Caremark 將從10月1日起納入禮來的 Zepbound 保障範疇，並從6月1日起納入其新型口服 GLP-1 藥片 Foundayo，逆轉了一年前將 Zepbound 排除在外的決定。
• 此舉意味著美國三大藥品福利管理機構（PBM）——Express Scripts、Optum Rx 及 Caremark——現已全數涵蓋禮來完整的肥胖症藥物組合。
• CVS 此前曾站隊諾和諾德，將 Wegovy 列為首選 GLP-1 藥物，並導致 LLY 股價下跌了近 12%。
• 禮來 2026 年第一季度營收年增了 56%，達到 198 億美元，調整後每股收益為 8.55 美元，增加了 156%。
• LLY 在公告當日上漲了約 4%；該股目前交易價格較歷史高點低不到 5%。

5月28日，CVS Caremark 撤回了將 Zepbound 排除在保障範疇之外的決定，禮來取得重大勝利。從10月1日起，Caremark 將納入 Zepbound 的保障。其新型口服 GLP-1 藥物 Foundayo 將從6月1日起獲得保障。

Eli Lilly and Company，LLY

就在一年多前，CVS 曾朝相反方向行動。當時它與諾和諾德達成協議，將 Wegovy 列為首選 GLP-1 治療藥物，並將 Zepbound 從其藥品目錄中剔除。這一決定加上當時禮來令人失望的財報，導致 LLY 股價下跌了近 12%。

如今 CVS 撤回了這一決定。CVS 發言人確認，僱主已涵蓋 GLP-1 肥胖症用藥的員工，現在可以以相同的自付額平等獲取諾和諾德及禮來的產品。

LLY 股價在公告當日上漲了約 4%。

三大 PBM 現已全數加入

隨著 Caremark 的逆轉，美國三大藥品福利管理機構——Express Scripts（Cigna）、Optum Rx（UnitedHealth），以及現在的 CVS Caremark——均已涵蓋禮來獲批的完整肥胖症藥物組合。

這絕非小事。PBM 的保障範疇直接影響患者的就醫可及性，並決定患者需自付多少費用。更廣泛的保障通常意味著更高的處方量。

時機對 Foundayo 而言同樣重要。禮來的口服 GLP-1 藥片是較新上市的產品，僅在四月獲得 FDA 批准。諾和諾德的競爭口服藥片早數月便已獲得 Caremark 的保障。現在站上同等地位，消除了一項正在拖慢 Foundayo 推廣進度的結構性劣勢。

Foundayo 患者中約有 80% 此前從未服用過 GLP-1 藥物，顯示藥片劑型正在觸及與注射劑型不同的患者群體。

此舉也有助於禮來反擊一直在提供更便宜的 Zepbound 複方版本的遠端醫療公司。透過保險更便利的獲取途徑，使品牌藥在價格上更具競爭力。

估值與華爾街展望

LLY 股票目前交易價格約為預期收益的 29 倍。與標普 500 指數約 21 倍及整體醫療保健板塊約 17 倍相比，這一水平看似偏高。但仍遠低於禮來自身近三年平均預期本益比約 43 倍的水平。

在公司發布 2026 年第一季度財報之前，LLY 年內跌幅接近 21%。財報顯示營收年增了 56%，達到 198 億美元，調整後每股收益為 8.55 美元，年增了 156%——財報發布後，股價大幅回升。目前股價較歷史高點低不到 5%，但仍落後於標普 500 指數年初至今逾 10% 的漲幅。

華爾街對 LLY 的共識目標價接近 1,227 美元，意味著較當前水平有約 15% 的上漲空間。第一季度財報發布後更新的目標價平均略高，為 1,239 美元。

巴克萊持有最為樂觀的目標價 1,400 美元。Rothschild & Co Redburn 則最為謹慎，目標價為 900 美元。

預期本益比也從2月份股價上次在當前水平附近交易時的 32 倍降低到了目前水平，顯示盈利預測已在一定程度上趕上了股價。

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