DWF 創辦人警告：Strategy 與 BitMine 很可能引爆加密貨幣史上最大規模連鎖清算

DWF Labs 共同創辦人 Andrei Grachev 公開示警：Strategy 與 BitMine 恐引爆加密貨幣史上最大規模連鎖清算。目前兩大巨鯨，合計浮虧超過 220 億美元。
（前情提要：嚇瘋！Michael Saylor：微策略可能賣 BTC 支付股息、Strategy Q1 虧損 125 億美元）
（背景補充：比特幣暴跌「6.6萬鎂」！17.8億爆倉、多軍血洗9成，恐懼指數崩到11）

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兩大巨鯨，合計浮虧超過 220 億美元
各自的融資結構
連鎖反射性拋售的惡夢場景

在幣圈被部分社群冠上「罪惡造市商」稱號的 DWF Labs，其共同創辦人 Andrei Grachev 昨晚在 X 直言，微策略 Strategy 和以太坊儲備公司 BitMine 有「很大機會」製造加密貨幣歷史上最大的市場崩盤，儘管他說「我交叉雙手祈禱這不會發生」但也問社群，要是真的發生時，你做好準備了嗎？

兩大巨鯨，合計浮虧超過 220 億美元

Strategy 由 Michael Saylor 主導，目前持有 843,706 枚 BTC，均價 75,699 美元，若以 BTC 現價約 61,000 美元計算，帳面浮虧約 124 億美元。

另一邊的 BitMine，有 Tom Lee 背書，持倉路線截然不同，押注以太坊。目前持有 5,416,901 枚 ETH，均價 3,500 美元，以目前 ETH 市價計算，帳面浮虧也破百億美元。

各自的融資結構

Strategy 的財務壓力並非只有浮虧。根據公開資訊，公司持有現金約 8.71 億美元，但每月平均燒錢約 2.7 億美元。更值得注意的是，Strategy 在 2026 年 5 月首次賣出 32 枚 BTC（均價 77,135 美元），用途是支付 STRC 優先股股息，年息高達 11.5%。假如 BTC 價格持續下跌，該公司賣幣付息的壓力恐越來越大。

BitMine 的底氣則看似更足一些：已質押超過 370 萬枚 ETH，年化質押收益約 2.64 億美元，還剛完成 2.8 億美元優先股融資（年息 9.5%），資金用於繼續加碼 ETH。但問題在於，大量 ETH 處於質押狀態，流動性存在鎖倉風險，一旦市場急跌，無法即時變現的資產反而會加劇踩踏。

連鎖反射性拋售的惡夢場景

BTC 是否真的會崩跌至 10,000 美元很難說，更大的系統性風險可能在於傳染效應。目前全球已有超過 200 家上市公司在資產負債表上持有加密資產。一旦 BTC/ETH 大幅崩跌，這些公司可能將在財務壓力或會計規則下被迫認列損失並拋售，而拋售又進一步壓低幣價，形成「下跌 → 拋售 → 再下跌」的反射性惡性迴圈。

當然，Grachev 沒有給出「賣幣跑路」的建議。但他確實提醒投資者，如果 BTC 真的跌至 1 至 2 萬美元，你打算怎麼做？加碼、持有、還是停損？在極端市場中，最危險的是沒有預案的倉皇決策。