Saylor 為 Bitcoin 建立了行動手冊，Tom Lee 認為 Ethereum 能修正它

重點摘要：

• 由 Tom Lee 領導的 Bitmine 推出了一種 Saylor 風格的優先股結構，募資約 2.8 億美元，所得款項將用於擴大其以太坊財庫及質押業務。
• BitMine 仿效 Michael Saylor 的 Strategy 模式，透過結構化股權工具募資，並將資金投入加密資產以累積長期持倉。
• 兩者的關鍵差異在於收益率：Bitcoin 不產生原生收入，而 Ethereum 可產生約 3% 的質押收益。

Bitmine Immersion Technologies 推出了一項 2.8 億至 3 億美元的優先股發行計劃，以 Michael Saylor 的比特幣財庫策略為藍本，但根據公司披露，此計劃是專為 Ethereum 及其質押收益而設計。

該公司定價發行 9.50% 永久優先股，將在紐約證券交易所以代碼 BMNP 交易。公司計劃將所得款項用於購買更多 ETH，並擴展其質押及驗證節點業務。該股票面值為 100 美元，每年支付固定 9.50 美元股息，以現金按週分配。

Tom Lee 為 Ethereum 採用 Saylor 策略

此結構緊密遵循 Strategy（前身為 MicroStrategy）所採用的模板。Michael Saylor 旗下的公司曾發行類似的優先股工具 STRC，以資助比特幣的累積。該產品提供約 11 至 11.5% 的較高收益率，並依賴 Bitcoin 持倉作為擔保而非產生收入。

Bitmine 的版本將相同的募資方式應用於 Ethereum。公司表示計劃發行 300 萬至 350 萬股 A 系列優先股，目標募資約 2.8 億至 3 億美元。相關證券最快可在發行後約 30 天內開始交易。

與 Strategy 模式相同，這些優先股包含累積股息及結構化贖回條款。贖回價值從前 18 個月的面值 110% 降低到三年後的 100%。

此設計可使證券維持在接近面值的水平，同時將投資者資金導入加密資產，而非稀釋普通股股東的權益。

Tom Lee 消息 | 來源：X

兩種方式的關鍵差異在於收益的產生方式。Bitcoin 不產生原生收入，迫使 Strategy 依賴資本市場或資產出售來履行義務。Strategy 此前披露曾出售 32 BTC 以協助支付其優先股的股息。

相比之下，Ethereum 可透過質押產生估計每年 3% 至 5% 的收益。Bitmine 將這一特性定位為其融資模式的核心，並主張質押獎勵可部分抵消股息義務，並在市場下行期間減少出售 ETH 的需求。

Bitmine 的 ETH 儲備與帳面虧損

根據 Bitmine 的披露，公司已質押約 87% 的 ETH 持倉，預計年化質押收入約為 2.58 億美元。

公司預測，隨著驗證節點基礎設施的擴展，這一數字可能增加到 2.9 億美元以上。與此相對，新優先股的年度股息義務估計約為 2,850 萬美元。

Bitmine 的 Ethereum 持倉規模支撐著這一策略。截至 2026 年 5 月下旬，公司報告持有約 540 萬枚 ETH，相當於總供應量的約 4.5%。按近期市場價格計算，該持倉估值約為 100 億至 116 億美元。

儘管持倉規模龐大，但在 Ethereum 於六月初從接近 5,000 美元降低到 1,800 美元以下後，Bitmine 正面臨大量未實現虧損。

公司董事長 Tom Lee 承認了這些帳面虧損，同時對 Ethereum 的基本面維持正面的長期展望。

本文《Saylor 為 Bitcoin 制定了策略手冊，Tom Lee 認為 Ethereum 更勝一籌》首發於 The Coin Republic。