Galaxy Digital 表示，CLARITY Act 今年通過的機率降低到 60%

CLARITY 法案作為加密貨幣行業在國會最重要的法案，在通過參議院關鍵委員會審查後僅數週，便已開始失去推進動力，令華盛頓首部重大數位資產監管框架滑入選舉年的風險大幅上升。

Galaxy Digital 將 CLARITY 法案於 2026 年成為法律的概率由 75% 降低到 60%，理由是參議院日程日益緊縮，且在倫理與非法金融爭議上幾乎看不到實質進展。

值得注意的是，摩根大通分析師本週也發出類似警告，指出隨著立法者逐漸接近中期選舉，立法窗口已進一步收窄。

此次評級下調標誌著這項法案的一次逆轉——該法案近期原本似乎擁有迄今最清晰的推進路徑。CLARITY 法案於 5 月 14 日以 15 票對 9 票通過參議院銀行委員會審查。

CLARITY 法案是加密貨幣行業的核心立法優先事項，因為它將為美國數位資產建立首個全面的聯邦監管框架。

支持者表示，該法案將釐清加密貨幣何時受證券交易委員會（SEC）或商品期貨交易委員會（CFTC）管轄，以更清晰的規則取代多年來以執法驅動的政策，為發行方、交易所及投資者提供明確指引。

但該法案仍需通過完整的參議院投票、與眾議院法案協調，並獲得總統簽署。

這一系列程序愈來愈難以納入繁忙的夏季議程。

參議院日程不利法案推進

Galaxy 在近期發給客戶的報告中解釋，其修訂後的估計主要基於時間因素，而非支持度的崩潰。

該公司研究主管 Alex Thorn 指出，參議院在八月休會前可用的工作天數正迅速減少，休會預計於七月底開始。

他表示，法案在成為法律之前還需經歷多個程序步驟，包括須在參議院獲得 60 票支持、通過全院辯論與修正案審議、與參議院農業委員會的另一版本文本整合，然後再送交眾議院審議。

這意味著參議院多數黨領袖約翰·圖恩很可能需要在七月安排全院審議時間，才能在議員離開華盛頓前完成上述程序。

然而，過去兩週可用的時間窗口已大幅收窄，因為參議院在審議移民與海關執法局及邊境巡邏隊撥款方案期間，將大量時間耗費在行政部門「反武器化基金」的爭議上。

參議院還未能推進《外國情報監視法》第 702 條的重新授權，相關程序投票以 47 票對 52 票告敗，令監視授權在 6 月 12 日到期前再添一場緊急角力。

這為一項仍需跨黨派支持的法案帶來現實困境。參議院領袖幾乎沒有理由將一週寶貴的全院審議時間用於某項法案，除非他們確信票數已經到位。

懸而未決的問題依然重大。以參議員魯本·加萊戈為首的民主黨人力推與利益衝突相關的倫理條款；反非法金融的強硬派則要求加強針對洗錢和制裁風險的保障措施；參議院銀行委員會與農業委員會也尚未完成方案整合。

由 Nikolaos Panigirtzoglou 領銜的摩根大通分析師表示，中期選舉日程可能延緩今年加密貨幣市場結構改革的進展。

與此同時，時機選擇也可能影響最終協議的內容，因為選舉前達成的妥協方案，與選舉後在政治誘因和國會控制格局可能發生轉變的情況下談判出的版本，很可能大相徑庭。

銀行持續向穩定幣收益施壓

日程問題與銀行業圍繞穩定幣的持續角力相互碰撞，而穩定幣是一種旨在追蹤美元價值、在區塊鏈網絡上流通的數位代幣。

對銀行而言，最敏感的問題是加密貨幣公司能否對穩定幣餘額提供收益。

銀行業團體警告，對數位美元進行類似利息的支付，可能會將資金從支票帳戶和儲蓄帳戶中抽離，同時規避適用於受監管銀行的相關規定。

CryptoSlate 早前報導，該法案原意在於禁止被動收益，即僅因持有穩定幣而獲得的支付。然而，法案仍允許與活動掛鈎的獎勵，例如支付、交易、忠誠計劃及交易激勵。

這一區分將決定穩定幣究竟繼續作為支付與結算工具，還是演變為銀行存款的替代品。

加密貨幣公司力爭更大的靈活空間，主張基於活動的獎勵是支付創新與消費者採用的重要組成部分。

業界表示，過於嚴格的限制將保護銀行免受競爭，並削弱數位美元產品的吸引力——而這些產品的結算速度可比傳統支付系統更快。

銀行方面則反駁，穩定幣發行方和加密貨幣平台不應在不承擔銀行義務的情況下，被允許提供類似銀行的產品。

事實上，美國銀行家協會（ABA）近期贊助的一項調查指出，「消費者強烈支持保護本地信貸業務及金融體系，免受允許穩定幣提供類息獎勵所帶來的風險。」

隨著穩定幣在數位金融中佔據愈來愈重要的地位，以及各大交易所尋求將客戶餘額轉化為支付活動、交易激勵和收益掛鈎產品的新途徑，這一論點的政治影響力也不斷上升。

從本質上看，隨著銀行家和加密貨幣高管各自為利益遊說，這場爭議仍是法案推進的主要障礙之一。

CLARITY 法案的後續走向

Galaxy Digital 表示，若參議院領導層承諾在七月初至中旬安排全院審議時間、議員彌合倫理與非法金融爭議，以及銀行委員會與農業委員會拿出可供辯論的合並方案，法案的推進前景便可望改善。

這些信號將表明，法案既具備所需票數，也擁有必要的日程空間得以推進。

若上述條件無法實現，推進時間很可能將延至九月，屆時選戰政治和繁忙的秋季議程可能重塑法案內容，甚至將其推入下一屆國會。

目前，CLARITY 法案雖仍存續，但動能已有所削弱。其通過概率下降，原因在於參議院時間愈發緊迫、銀行業圍繞數位美元的爭鬥持續，且加密貨幣行業僅剩數週時間，需證明法案能在選舉政治全面主導前於華盛頓順利通過。

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