華爾街2000億美元IPO浪潮恐引發拋售潮

SpaceX、Anthropic與OpenAI正共同推進公開上市，這些上市案可能躋身史上最有價值的股票發行之列。

大量新股票湧入市場，對投資者投資組合中已有的股票造成賣壓。 

學術研究指出，從現有股票中抽離每一美元來資助新上市，可能會抹去大約五美元的市值。 

Renaissance Capital數據顯示，2026年至今，美國已有79檔首次公開募股，募集了1,125億美元，較一年前增加了625%。 

The Motley Fool指出，JPMorgan Chase預測今年股權發行總額將突破2,600億美元，這是市場自2021年以來未曾跨越的門檻。

SpaceX創紀錄的Nasdaq首秀揭示了需求與脆弱性

SpaceX在6月12日的Nasdaq首秀中募集了750億美元，每股定價135美元，公司估值接近1.77兆美元。

CNBC報導，承銷商行使購買額外股份的選擇權後，總募集資金後來增加到857億美元，使其成為有史以來記錄在案的最大規模發行。 

Renaissance Capital數據顯示，僅SpaceX一家就佔了今年美國所有首次公開募股募集資金的約三分之二。

在上市後的交易時段中，股價一度飆升至225美元以上，但漲勢在6月剩餘時間迅速失去動能。 

該股反轉下跌，到6月底降低到大約153美元，較上市後高點降低了約32%。

在完成650億美元的融資輪後，Anthropic於6月1日向美國證券交易委員會秘密提交了S-1註冊聲明。 

Fortune報導，該融資輪將這家人工智慧公司的估值增加到9,650億美元，這是其迄今為止最高的私募估值。 

The New York Times報導，OpenAI在6月8日提交了自己的秘密申請，儘管上市最早可能要到2027年才會實現。執行長Sam Altman堅持1兆美元的估值目標，高於OpenAI 8,520億美元的私募估值。

「缺乏彈性市場假說」解釋了1兆美元的風險

更深層的擔憂不是這些發行募集的現金，而是當資本在現有持股和新持股之間轉移時，股價如何反應。研究人員Xavier Gabaix和Ralph Koijen在國家經濟研究局發表的關於「缺乏彈性市場假說」的論文中探討了這一動態。 

他們的核心發現是，每流入或流出股票1美元，總市值就會變動大約5美元。

指數基金、養老基金和保險公司在授權範圍內持有大部分股票，這限制了他們吸收需求突然變化的能力。

當投資者賣出既有部位以資助新上市公司的配置時，由此產生的賣壓遠超過轉移的現金。

將五倍乘數應用於2,000億美元的首次公開募股浪潮，意味著大約有1兆美元的總市值面臨風險。

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JPMorgan認為企業回購將吸收供應浪潮

根據美國股票策略師Abigail Yoder撰寫的6月報告，J.P. Morgan Private Bank策略師認為，企業需求創造了顯著的緩衝，而大多數投資者在展望中低估了這一點。

企業股票回購今年有望增加到約1.5兆美元，遠高於預測的2,600億美元新股權發行額。

S&P 500的總市值已增加到超過65兆美元，比上一個可比較的發行週期2021年增加了約55%。

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J.P. Morgan的策略師寫道：「即使在IPO數量增加超出預期，且禁售期到期增加額外壓力的情況下，僅企業需求就可能有能力吸收進入市場的大部分股權供應。」

PwC指出，2026年前五個月，美國併購交易價值增加到1.2兆美元，幾乎是一年前同期記錄的6,030億美元的兩倍，現金融資交易與回購一起增加了企業股權需求。

指數集中度提高了科技股股東的風險

主要股票指數的結構組成正在發生變化，增加了持有廣泛被動指數基金的投資者的風險。 

將SpaceX、Anthropic和OpenAI完全納入指數，會將S&P 500的有效科技權重從目前的51%增加到54%。 

前Nasdaq執行長Robert Greifeld告訴CNBC，他預計繼SpaceX之後，OpenAI和Anthropic都將在2026年底前公開上市。

Neuberger Berman財富管理首席投資官Shannon Saccocia以及該公司總裁兼股票首席投資官Joe Amato在6月的CIO週報中警告，這一轉變顯著增加了投資組合集中度風險。

該數據將Alphabet、Meta和Amazon與傳統科技股名稱一起計算在內，儘管該指數並未正式將它們歸類在該板塊。  

Bespoke Investment Group指出，科技板塊的權重在2000年初達到約35%的峰值，就在網路泡沫破裂重創更廣泛市場之前。

該公司預測，Goldman Sachs預計2026年S&P 500每股盈餘將增加到340美元，年增率增加了24%。 

人工智慧基礎設施受益者貢獻了大約一半的盈餘增長，這凸顯了市場收益已變得高度集中。

歷史表明超大規模發行並不能可靠地標誌市場見頂

歷史上規模最大的25檔首次公開募股中，有三分之二在隨後的12個月內帶來了正向的S&P 500回報。 

J.P. Morgan發現，在這些前瞻性期間，漲幅從5%到20%不等，這表明大型上市通常伴隨市場上升趨勢，而非結束。

2026年的首次公開募股浪潮將測試創紀錄的企業回購和市場前所未有的規模是否能抵消新供應的壓力。

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