Glassnode 稱 Bitcoin 處於深度價值區間，但確認信號仍缺失

市場背景 – Bitcoin 目前的低估狀態

Glassnode 的最新數據呈現出一幅難以忽視的圖景。Bitcoin 的交易價格遠低於其 76,600 美元的真實市場均值，這一水準在歷史上將公平價值與深度壓力區域區分開來。短期持有者的成本基礎是另一條關鍵防線，目前位於 83,000 美元附近。跌破這兩條線不僅僅意味著弱勢，更標誌著一種深度價值區域，在過去的週期中，這種區域往往先於重大重置出現。根據 Glassnode 在其原始報告中分享的最新分析，市場已在該區域停留數週，但尚未觸發通常定義持久底部的信號。

這種背離是当前謎題的核心。根據多項鏈上標準，價格確實便宜，但僅憑便宜並不代表我們已觸及最終低點。短期投機者與長期持有者之間的供應分佈講述了一個更為複雜的故事。在以往的深度價值階段，幣天銷毀量的上升或向積累轉變的明顯跡象提供了見底的早期預警。目前，這些檢查項目仍未勾選。

為何歷史上的深度價值區域並不總是產生立即的反轉

市場保持非理性的時間可能比交易者保持償付能力的時間更長。Bitcoin 已多次證明這一點。在 2022 年的傳染事件中，真實市場均值被突破數週，價格在任何真正的反轉確立之前持續走低。這次不同的是結構性背景。現貨 ETF 重寫了需求動態。透過 BlackRock 和 Fidelity 流入的機構資本引入了一層在早期下跌中不存在的價格支撐。然而，即便如此也不足以引發令人信服的復甦。市場未能從壓抑水準反彈，表明賣方仍然控制著短期走勢。

如果你知道在哪裡尋找，極端賣方疲憊的跡象是存在的。實現損失指標處於高位。短期持有者供應嚴重虧損。但投降指標保持高熱的時間可能超過多頭預期，尤其是在宏觀流動性條件收緊的情況下。迄今為止缺乏銳利的 V 型復甦，表明買家尚未相信這是最終低點。

缺失的拼圖：重新分佈與市場結構轉變

在 Glassnode 的框架中，將深度價值區域與確認底部區分開來的是重新分佈的證據。這意味著隨著代幣從弱勢手中轉移到信念更強的人手中，長期持有者供應持續上升。過去的週期低點伴隨著數週或數月的此類積累，這在 HODL 波動和交易所餘額的下降中可見一斑。如今，長期持有者群體尚未以有意義的方式擴張。交易所資金流動波動劇烈，淨轉移量並未指向所有權結構的明確轉變。

這種缺乏確認的情況令人擔憂，因為如果流動性條件惡化，Bitcoin 將容易受到另一輪下跌的影響。短期夏普比率等風險指標顯示出極端負值，表明從歷史來看這是一個高概率的買入區域。但沒有 Glassnode 所關注的鏈上確認，單一信號感覺不完整。今年早些時候純粹基於超賣讀數進場的交易者受到了懲罰。市場希望看到實際行為的改變，而不僅僅是便宜的數字。

宏觀逆風與流動性：是什麼阻礙了 Bitcoin？

加密貨幣並非在真空中交易。Bitcoin 未能從這些水準發起有意義的反彈，這與對風險資產仍不友好的宏觀環境相吻合。聯邦儲備系統的利率立場雖不如一年前那麼鷹派，但仍使借貸成本居高不下。量化緊縮和強勢美元正在抽乾流動性。推動 2024 年初反彈的 ETF 資金流已經減弱。許多人所依賴的機構買盤變得逐月不可靠。

在這種背景下，美國 10 年期收益率最近的下降是一個潛在的重大發展。收益率下降在歷史上提高了 Bitcoin 的相對吸引力，但傳導機制緩慢。廉價資金需要時間才能滲透到加密貨幣市場。目前，Glassnode 的深度價值信號正在與仍在從投機資產中抽離流動性的宏觀潮汐競爭。在這種動態轉變之前，缺失的確認信號是合理的。

BTCUSA 洞察

Glassnode 的分析證實了許多投資者的感受：根據歷史鏈上標準，Bitcoin 客觀上很便宜，但便宜不等於準備就緒。市場同時定價了衰退恐慌、流動性緊縮和 ETF 動能減弱。等待如持續積累這樣的確認信號令人不安，但這是理性的做法。交易者在深度價值區域犯下的最大錯誤是在沒有市場真正換手的結構性證據的情況下過早買入。Coinbase Institutional 最近暗示短期底部可能正在形成，但即使是該分析也嚴重依賴於尚未證實的宏觀假設。未來幾週將告訴我們，這是新一輪上漲前的暫停，還是會消退的普通超賣反彈。目前，圖表顯示價值，但長期持有者的行為顯示謹慎。

<p>文章 Glassnode 稱 Bitcoin 處於深度價值，但確認信號仍然缺失 首次出現在 Crypto News And Market Updates | BTCUSA。</p>