آیا بازار صعودی کریپتو 2026 به پایان رسیده است؟

ارز دیجیتال بیت کوین در تاریخ 1405/03/12 به زیر ۷۰,۰۰۰ دلار سقوط کرد و در نزدیکی ۶۹,۲۰۰ دلار معامله شد که پایین‌ترین قیمت باز شدن از فروردین ماه تاکنون است. این رقم تقریباً ۴۵ درصد پایین‌تر از سقف چرخه‌ای ۱۲۶,۲۹۶ دلار است که در تاریخ 1404/07/14 ثبت شد. 

بازار اکنون سه کندل ماهانه قرمز متوالی ثبت کرده، تسلط ارز دیجیتال بیت کوین به زیر ۶۰ درصد رسیده، شاخص ترس و طمع در محدوده ترس شدید حدود ۲۳ تا ۲۶ قرار دارد و ETFهای اسپات بزرگ‌ترین خروجی هفتگی سال را تجربه کردند. علاقه‌مندی جستجو برای عبارت «بازار خرسی بیت کوین» به بالاترین سطح پنج سال اخیر رسیده است. 

بنابراین سؤالی که همه در گوگل تایپ می‌کنند، منطقی است: آیا بازار گاوی تمام شده؟ پاسخ صادقانه این است که به چارچوبی که به آن اعتماد دارید بستگی دارد، و این چارچوب‌ها در این چرخه بیش از هر زمان دیگری با یکدیگر تناقض دارند. این مقاله دلایل نزولی، دلایل صعودی و دلیل اینکه سال ۱۴۰۵ ممکن است به‌خوبی در هیچ‌کدام از این برچسب‌ها جای نگیرد را شرح می‌دهد.

وضعیت واقعی بازار

با واقعیت‌ها شروع کنید، چرا که دمای احساسی بازار از آنها پیشی گرفته است.

ارز دیجیتال بیت کوین در تاریخ 1404/07/14 به سقف تاریخی ۱۲۶,۲۹۶ دلار رسید و برخی از منابع داده، اوج درون‌روزی را تا ۱۲۸,۱۹۸ دلار ثبت کردند. از آنجا، مانند سال ۲۰۲۱ سقوط نکرد. سرد شد. در اواخر ۱۴۰۴ و ابتدای ۱۴۰۵ قیمت در یک سری پله‌های نزولی پایین آمد، نه یک ریزش یکباره، و در تاریخ 1405/03/12 در نزدیکی ۶۹,۲۰۰ دلار معامله می‌شود که تقریباً ۴۵ درصد پایین‌تر از سقف است.

حداکثر افت ۴۵ درصدی با معیارهای دارایی‌های سنتی شدید و با معیارهای ارز دیجیتال بیت کوین معمولی است. در چرخه ۲۰۲۱، ارز دیجیتال بیت کوین حدود ۷۸ درصد از ۶۹,۰۰۰ دلار به ۱۵,۴۷۶ دلار سقوط کرد. در چرخه‌های قبل از آن، افت‌های ۸۰ درصدی یا بیشتر در مسیر رسیدن به کف واقعی بازار خرسی رایج بود. بنابراین کاهش فعلی، هرچقدر هم دردناک باشد، همچنان کمتر از آن چیزی است که یک بازار خرسی تاریخی کامل معمولاً به همراه داشته است.

سیگنال‌های اطراف واقعاً مختلط هستند. تسلط ارز دیجیتال بیت کوین زیر ۶۰ درصد به این معناست که سرمایه در حال خروج از بیت کوین است بدون اینکه به‌طور مشخص به آلتکوین‌ها بچرخد، که این غیرمعمول است. شاخص ترس و طمع در محدوده ۲۰ تا ۳۰ ترس واقعی را منعکس می‌کند. بازار کریپتو در مجموع به حدود ۲.۴۱ تریلیون دلار رسیده و همبستگی ۸۴ درصدی با داو نشان می‌دهد، که به شما می‌گوید این یک فروش ناشی از عوامل کلان است، نه فروپاشی مختص به کریپتو. و خروجی‌های ETF، هرچند از نظر طول رکورد شکنند، همچنان کسر کوچکی از سرمایه‌ای هستند که وارد شده. داده‌ها به یک نتیجه‌گیری واضح اشاره نمی‌کنند. آنها به بازاری اشاره می‌کنند که در یک چهارراه واقعی قرار دارد.

دلایل نزولی

استدلال مبنی بر اینکه بازار گاوی تمام شده بر تاریخ چرخه، ارزش‌گذاری درون‌زنجیره‌ای و یک ریسک عرضه خاص استوار است.

چرخه چهار ساله پایه و اساس دیدگاه نزولی است. ارز دیجیتال بیت کوین از نظر تاریخی در چرخه‌های تقریباً چهار ساله مرتبط با هالوینگ بیت کوین حرکت کرده، با یک سال یا بیشتر کاهش پس از سقف پس از هر اوج انفجاری. هالوینگ بیت کوین آوریل ۲۰۲۴ پنجره معمول صعودی ۱۲ تا ۱۸ ماهه را به اواخر ۱۴۰۴ و اوایل ۱۴۰۵ برد. در آن مدل، اوج مهر ۱۴۰۴ سقف بود و ۱۴۰۵ سال بازنشینی است. اگر الگو ادامه یابد، بازار اکنون در مرحله نزول است که از نظر تاریخی حدود یک سال طول می‌کشد و بسیار پایین‌تر از سطوح فعلی پایان می‌یابد.

معیارهای ارزش‌گذاری درون‌زنجیره‌ای این را تأیید می‌کنند. MVRV Z-Score که ارزش بازار ارز دیجیتال بیت کوین را با ارزش تحقق‌یافته آن مقایسه می‌کند تا نشان دهد قیمت بیش از حد از پایه هزینه فاصله گرفته، هشدارهایی مطابق با سقف اواخر چرخه داده است. میانگین‌های متحرک بلندمدت داستان مشابهی می‌گویند. تحلیلگرانی که میانگین‌های متحرک ۵۰ هفته‌ای و ۱۰۰ هفته‌ای را رصد می‌کنند، شکست پایدار زیر آنها همراه با شکست‌های مکرر در بازپس‌گیری مقاومت را به‌عنوان یک پرچم قرمز ساختاری تلقی می‌کنند. برخی از چارچوب‌های درون‌زنجیره‌ای محدوده احتمالی نزول برای این چرخه را ۴۰,۰۰۰ تا ۸۰,۰۰۰ دلار قبل از شروع چرخه جدید می‌دانند، که به این معنی خواهد بود که ۶۹,۰۰۰ دلار فعلی جایی در وسط کاهش است، نه نزدیک به پایان آن.

ریسک عرضه جدیدترین و خاص‌ترین نگرانی این چرخه است. بازار اکنون پر از شرکت‌های خزانه‌داری دارایی دیجیتال است، همان‌هایی که از Strategy تقلید کردند و ترازنامه‌هایشان را در طول صعود با ارز دیجیتال بیت کوین پر کردند. اگر آن شرکت‌ها به‌طور جمعی شروع به فروش در بازاری که از قبل شکننده است کنند، همان‌طور که Strategy برای اولین بار از سال ۲۰۲۲ فروخت، بازار ممکن است نتواند آن عرضه را جذب کند. موجی از فروش شرکت‌های خزانه‌داری که توسط فشار مارجین یا تعهدات سود سهام ایجاد می‌شود، نوعی شوک بازتابی است که یک اصلاح را به بازار خرسی تبدیل می‌کند. ترکیدن حباب سهام هوش مصنوعی دومین محرک خارجی است که تحلیلگران به آن اشاره می‌کنند، چرا که کاهش سهام فناوری سرمایه ریسک‌پذیر را همزمان از کریپتو خارج می‌کند.

در مجموع، دلایل نزولی منسجم است: ساعت چرخه می‌گوید بازنشینی، معیارهای ارزش‌گذاری می‌گویند کشیده شده، و یک عرضه اضافی تازه وجود دارد که هیچ چرخه قبلی نداشت.

دلایل صعودی

استدلال مبنی بر اینکه این یک اصلاح درون یک بازار گاوی در حال پیشرفت است بر ساختار نهادی، انعطاف‌پذیری سرمایه ETF و این ادعا که مدل چرخه قدیمی در حال فروپاشی است استوار است.

لنگر نهادی قوی‌ترین نقطه صعودی است. ETFهای اسپات ارز دیجیتال بیت کوین بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار در دارایی‌ها کنترل می‌کنند. علیرغم عقب‌نشینی شدید از سقف ۱۴۰۴، خروجی‌های تجمعی از آن صندوق‌ها نسبت به همه چیزی که وارد شده متواضعانه مانده است. تقریباً ۲.۹۷ میلیارد دلاری که در طول آخرین رکوردشکنی خارج شد، کمتر از ۸ درصد ۳۶ میلیارد دلاری است که این دسته در اولین سال کامل خود جذب کرد. این الگو، سرمایه تنظیم‌شده که از یک حداکثر افت عبور می‌کند نه اینکه فرار کند، چیزی است که هیچ چرخه قبلی ارز دیجیتال بیت کوین نداشت. این نشان‌دهنده کفی از تقاضای بلندمدت است که در ۲۰۱۸ یا ۲۰۲۲ وجود نداشت.

وضعیت کلان می‌تواند به یک باد موافق تبدیل شود. چندین بانک و کارگزاری بزرگ سال ۱۴۰۵ را با اهداف در محدوده ۱۲۰,۰۰۰ تا ۱۵۰,۰۰۰ دلار آغاز کردند، با Grayscale و Bitwise که انتظار دارند با بهبود نقدینگی کلان و تثبیت مقررات کریپتو در آمریکا و اروپا، سقف تاریخی جدیدی ثبت شود. این فرضیه است که یک چرخش فدرال رزرو از سیاست انقباضی، همراه با وضوح نظارتی از چارچوب‌هایی مانند CLARITY Act و MiCA، نقدینگی را به دارایی‌های ریسکی آزاد می‌کند. اگر فدرال رزرو در اواخر ۱۴۰۵ سیگنال کاهش نرخ بهره بدهد، همان زیرساخت ETF که اکنون در حال خونریزی است به کانالی تبدیل می‌شود که از طریق آن سرمایه تازه سرازیر می‌شود.

عمیق‌ترین استدلال صعودی این است که چرخه چهار ساله مرده است. تعداد فزاینده‌ای از تحلیلگران، از جمله Nic Puckrin از Coin Bureau، استدلال می‌کنند که مدل چهار ساله مبتنی بر هالوینگ دیگر با بازاری که توسط نهادها و ETFها نه خرده‌فروشی و ماینرها تسلط دارد، تناسب ندارد. در این دیدگاه، نیروهایی که چرخه‌های چهار ساله تمیز تولید می‌کردند، یعنی فشار فروش ماینرها و هیجان خرده‌فروشی، توسط تقاضای نهادی ساختاری که بر اساس ساعت هالوینگ عمل نمی‌کند، تحت‌الشعاع قرار گرفته‌اند. اگر مدل قدیمی دیگر کاربرد نداشته باشد، این واقعیت که «چرخه می‌گوید ۱۴۰۵ سال خرسی است» وزن بسیار کمتری دارد، چرا که خود چرخه ممکن است قدرت پیش‌بینی‌اش را از دست داده باشد.

دلایل صعودی، به‌طور خلاصه: خریدارانی که بیشترین اهمیت را دارند هنوز اینجا هستند، کلان می‌تواند مثبت شود و الگوی تاریخی که به بازار خرسی اشاره می‌کند ممکن است دیگر نقشه درستی نباشد.

چرا ۱۴۰۵ ممکن است در هیچ‌کدام از این برچسب‌ها جای نگیرد

مفیدترین تفسیر ممکن است این باشد که خود سؤال صعودی یا نزولی، چارچوب اشتباهی برای این چرخه است.

چندین تحلیلگر به دیدگاه سومی رسیده‌اند: ۱۴۰۵ سال واگرایی است نه یک بازار جهت‌دار تمیز. این ایده، که توسط تحلیلگرانی مانند Grachev بیان شده، این است که ارز دیجیتال بیت کوین همچنان بازار را هدایت خواهد کرد، اما سایر دارایی‌ها ممکن است به روشی که در چرخه‌های قبلی می‌کردند دنبال نکنند. می‌توانید آن را از همین الان در نوار بازار ببینید. ارز دیجیتال بیت کوین در حال خونریزی است در حالی که تعداد کمی از توکن‌های مرتبط با هوش مصنوعی سودهای دو رقمی ثبت می‌کنند. تسلط زیر ۶۰ درصد بدون چرخش تمیز به آلتکوین‌ها دقیقاً همان چیزی است که یک بازار در حال تجزیه به نظر می‌رسد. برچسب واحد «صعودی» یا «نزولی» فرض می‌کند که همه چیز با هم حرکت می‌کند، و ویژگی تعریف‌کننده این چرخه ممکن است این باشد که چیزها دیگر با هم حرکت نمی‌کنند.

این در نحوه تفسیر کاهش فعلی اهمیت دارد. در یک چرخه کلاسیک، حداکثر افت ۴۵ درصدی با ترس شدید و سه کندل ماهانه قرمز شواهد قوی از شروع یک بازار خرسی خواهد بود. در یک بازار واگرا و لنگر انداخته به نهادها، همان داده‌ها می‌توانند فقط یک اصلاح عمیق درون یک روند صعودی ساختاری بلندمدت باشند، با سرمایه‌ای که بین بخش‌ها می‌چرخد نه اینکه کاملاً خارج شود. رفتار بازار در چند ماه آینده، به‌ویژه اینکه آیا جریان‌های ETF دوباره مثبت می‌شوند و آیا ارز دیجیتال بیت کوین میانگین‌های متحرک بلندمدت خود را حفظ می‌کند، مشخص خواهد کرد که کدام تفسیر درست است. برچسب‌ها از داده‌ها عقب هستند.

چه چیزهایی را باید واقعاً زیر نظر داشت

اگر می‌خواهید بدانید این موضوع بدون حدس و گمان به کدام سمت حل می‌شود، چند سیگنال خاص وزن بیشتری از قیمت روزانه دارند.

میانگین‌های متحرک ۵۰ هفته‌ای و ۱۰۰ هفته‌ای تمیزترین خط ساختاری هستند. نگه داشتن پایدار بالای آنها تفسیر اصلاح در بازار گاوی را زنده نگه می‌دارد. شکست قاطعانه و پایدار زیر آنها، همراه با شکست‌های مکرر در بازپس‌گیری مقاومت، پرچم قرمزی است که تحلیلگران آن را به‌عنوان تأیید یک مرحله خرسی عمیق‌تر تلقی می‌کنند. این یک سیگنال ساختار بازار است، نه یک سیگنال کندل روزانه، بنابراین برای تأیید هفته‌ها طول می‌کشد نه ساعت‌ها.

روند جریان ETF بیشتر از هر سطح قیمت واحدی اهمیت دارد. بازگشت صندوق‌ها از خروجی خالص به ورودی خالص پایدار نشان می‌دهد که تقاضای نهادی دوباره کاهش را جذب می‌کند، که همان دلایل صعودی در عمل است. خروجی‌های مداوم و گسترش‌یابنده خلاف آن را نشان می‌دهد. جهت روند را زیر نظر داشته باشید، نه اندازه هیچ روز خاصی.

رفتار شرکت‌های خزانه‌داری عامل غیرقابل پیش‌بینی خاص این چرخه است. اگر خزانه‌داری‌های دارایی دیجیتال فراتر از Strategy شروع به فروش ارز دیجیتال بیت کوین به‌طور کلان برای مدیریت ترازنامه‌هایشان کنند، آن شوک عرضه محتمل‌ترین محرک برای تبدیل این اصلاح به یک بازار خرسی واقعی است. اگر نگه دارند، یکی از تیزترین محرک‌های دلایل نزولی خاموش می‌ماند.

تقویم کلان محرک خارجی است. سیگنال‌دهی فدرال رزرو در مورد کاهش نرخ بهره، مسیر تنش‌های خاورمیانه که بر دارایی‌های ریسکی فشار می‌آورد، و اینکه آیا معامله سهام هوش مصنوعی سقف‌های خود را حفظ می‌کند، همه با توجه به همبستگی ۸۴ درصدی با داو مستقیماً بر کریپتو تأثیر می‌گذارند. کریپتو اکنون بر اساس کلان معامله می‌شود، بنابراین چرخش‌های کلان است که آن را حرکت خواهد داد.

پس کدام است؟

هنوز کسی نمی‌داند، و هر کسی که در هر جهتی ادعای قطعیت کند، چارچوب خود را بیش از حد می‌فروشد.

دلایل نزولی واقعی و منسجم است. چرخه چهار ساله می‌گوید ۱۴۰۵ سال بازنشینی است، معیارهای ارزش‌گذاری درون‌زنجیره‌ای یک سقف اواخر چرخه را نشان می‌دهند، حداکثر افت به ۴۵ درصد رسیده و یک عرضه اضافی تازه شرکت‌های خزانه‌داری وجود دارد که هیچ چرخه قبلی آن را نداشت. اگر تاریخ چرخه و داده‌های درون‌زنجیره‌ای را به شدت وزن دهید، بازار گاوی تمام شده به نظر می‌رسد و بازار به سمت پایین‌تر در محدوده ۴۰,۰۰۰ تا ۸۰,۰۰۰ دلاری که برخی تحلیلگران به آن اشاره می‌کنند در حرکت است.

دلایل صعودی به همان اندازه واقعی است. سرمایه ETF نهادی از طریق حداکثر افت به روشی که هیچ چرخه قبلی ندید باقی مانده، کلان می‌تواند از باد مخالف به باد موافق در یک چرخش فدرال رزرو تبدیل شود، و همان مدل چرخه‌ای که می‌گوید «۱۴۰۵ نزولی است» ممکن است دیگر یک بازار تحت سلطه نهادها را توصیف نکند. اگر تقاضای ساختاری و مرگ چرخه چهار ساله را به شدت وزن دهید، این یک اصلاح عمیق درون یک روند صعودی بلندمدت‌تر است.

قابل‌دفاع‌ترین موضع بین آنها قرار دارد. این چرخه در هر مرحله متفاوت بوده، یک سرد شدن ساختاری آهسته به جای یک اوج انفجاری به سبک ۲۰۲۱، و ممکن است به‌عنوان یک سال واگرایی حل شود نه یک بازار صعودی یا نزولی تمیز. فروش فعلی توسط عوامل کلان هدایت می‌شود، با سهام همبسته است، و در تخصیص‌های مجدد نهادی بزرگ متمرکز است نه تسلیم گسترده، که برای اصلاح در مقابل سقوط استدلال می‌کند. اما ریسک عرضه خزانه‌داری و ساعت چرخه تهدیدهای واقعی هستند که می‌توانند آن را به سمت دیگر بچرخانند.

برای هر کسی که تلاش می‌کند آن را هدایت کند، اقدام این است که دیگر دنبال یک برچسب نگردید و شروع به زیر نظر گرفتن سیگنال‌هایی کنید که واقعاً دو نتیجه را از هم متمایز می‌کنند: میانگین‌های متحرک بلندمدت، جهت جریان ETF، فروش شرکت‌های خزانه‌داری و فدرال رزرو. آنها به شما خواهند گفت که چرخه چه کاری انجام می‌دهد قبل از اینکه هر خبری با اطمینان اعلام کند که بازار گاوی زنده است یا مرده. در حال حاضر، تنها توصیف صادقانه این است که بازار در یک چهارراه واقعی قرار دارد و داده‌ها هنوز جهتی را انتخاب نکرده‌اند.

این مقاله صرفاً برای اهداف اطلاعاتی است و مشاوره مالی یا سرمایه‌گذاری محسوب نمی‌شود. بازارهای ارز دیجیتال بسیار پرنوسان هستند. اعداد و تحلیل‌های توصیف‌شده داده‌های موجود تا تاریخ 1405/03/12 را منعکس می‌کنند. همیشه تحقیقات خود را انجام دهید و قبل از تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاری با متخصصان مالی واجد شرایط مشورت کنید.