Les analystes restent optimistes sur la Stratégie malgré une baisse de 60% du cours de l'action depuis le début de l'année

La stratégie a pris un coup dur cette année. L'action MSTR s'est effondrée de 60% depuis le début de l'année, effaçant 73 milliards de dollars en valeur marchande. Mais cette vente massive n'a pas ébranlé Wall Street.

Sur les 19 analystes qui suivent l'entreprise, seuls trois l'ont dégradée à "vendre". Les autres s'accrochent toujours aux recommandations d'achat, certains redoublant même leurs positions. Douze d'entre eux s'attendent à ce que les actions explosent à 485 $, soit un bond de 150% par rapport à la clôture de lundi à 189 $.

Certaines des estimations les plus basses proviennent de Jeffrey Yu chez President Capital et Brett Knoblauch chez Cantor Fitzgerald. Ils pensent que l'action restera proche de 200 $. Mais la prochaine étape dans les prévisions est de 425 $, et Mark Palmer chez Benchmark prévoit 705 $, soit près de 4 fois le prix actuel.

L'optimisme n'a pas faibli. Loin de là.

Le rebond du Bitcoin stimule des objectifs de prix haussiers

"Dans le monde des cryptomonnaies, une année est une éternité, beaucoup de choses peuvent changer," a déclaré Palmer dans une interview. C'est le pari de Wall Street sur la volatilité. Le Bitcoin a rebondi auparavant : en 2017, en 2022, et les haussiers pensent qu'il le fera à nouveau.

Cette approche, liant la valeur des actions à un seul actif numérique, place Strategy dans une catégorie étrange. Ces types d'entreprises sont appelés trésors d'actifs numériques ou DAT, et ne sont pas analysés comme des actions normales.

Il n'y a pas de véritable modèle d'évaluation. Le cours de l'action fluctue simplement en fonction des mouvements de prix du Bitcoin. Palmer, qui reste ultra-haussier, a déclaré que son objectif pour le Bitcoin est de 225 000 $ d'ici fin 2026. Si cela se concrétise, Strategy s'envole avec lui.

Parmi les actions du Nasdaq 100, Strategy présente le plus grand écart à la hausse entre le prix actuel et l'objectif des analystes.

Dans le Russell 1000 plus large, elle est en troisième position, derrière Viking Therapeutics et Aurora Innovation. Pour mettre cela en contexte, la plupart des actions du Russell 1000 se négocient à seulement 17% en dessous de leur objectif médian. L'écart de Strategy est hors normes.

La prime de Saylor diminue à mesure que la concurrence augmente

Le parcours sauvage de l'entreprise a commencé en août 2020, lorsque Michael Saylor a fait passer Strategy des logiciels d'entreprise au Bitcoin. Les investisseurs ont rapidement sauté le pas. Les actions ont grimpé de 600% en six mois. À un moment donné, l'action se négociait avec une prime de 2,5x par rapport au prix du Bitcoin; les gens payaient plus pour l'exposition à la monnaie via Strategy que pour la monnaie elle-même.

Puis sont venus les imitateurs. De nouveaux DAT ont surgi partout. Et avec eux, la prime de Strategy s'est effondrée. Elle est maintenant tombée à 1,2x, car le marché de l'exposition crypto cotée est devenu saturé.

Cette érosion est la raison pour laquelle Gus Gala, un analyste chez Monness, Crespi, Hardt & Co., a réduit sa notation Strategy à "vendre" en avril. Il ne pensait pas qu'elle entrerait dans le S&P 500, ni qu'elle obtiendrait une notation de crédit de qualité investissement. S&P Global Ratings lui a attribué une notation de pacotille B- en octobre. Mais après l'effondrement de l'action, Gala l'a relevée à neutre en novembre.

"Il existe une incitation économique abondante pour que les ventes d'actions se poursuivent et que les levées de capitaux continuent ou que la souscription se poursuive," a déclaré Gala. "Mais la demande sera la demande, et je pense que c'est ce que vous avez vu se dérouler."

Gala ne s'attend pas à un retour aux anciens niveaux de prime. "Reviendra-t-elle à deux fois la prime, peut-être à un moment donné, probablement près du pic du prochain cycle. Mais est-ce un état final durable, je ne pense pas."

Même les entreprises qui ont réduit leurs objectifs voient encore un potentiel de hausse. Bernstein a réduit son estimation de prix de 25% lundi. Cantor Fitzgerald a réduit la sienne de 59% la semaine dernière. Mais les deux pensent toujours que l'action va monter à partir d'ici.

Strategy peut saigner, mais les haussiers n'ont pas quitté le bâtiment. Le Bitcoin se négociait à 93 844 $ au moment de la publication.

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