Micron Kalahkan Meta dalam Kapitalisasi Pasar: Bisakah Mengejar Nvidia Selanjutnya?

Micron Technology sempat menyalip Meta Platforms dan hampir menyamai valuasi pasar Tesla pada Kamis, 25 Juni, setelah laporan pendapatan kuartal ketiga fiskal menunjukkan pendapatan melonjak 346% dibanding tahun sebelumnya menjadi US$41,5 miliar.

Hasil tersebut mendorong saham Micron naik 18,4% ke US$1.236, sehingga kapitalisasi pasar Micron menjadi US$1,398 triliun. Meta berada di US$1,392 triliun. Tesla sedikit di atas, yaitu US$1,4 triliun. Ini adalah pertama kalinya dalam sejarah Micron perusahaan tersebut berhasil melampaui salah satu dari kedua perusahaan itu.

Momen Nvidia untuk Memori

Kenaikan Micron menarik banyak perbandingan dengan perjalanan Nvidia setelah perusahaan tersebut menjadi nama perangkat keras terdepan di era komputasi AI. Jika kartu grafis Nvidia menjadi lapisan komputasi utama untuk pelatihan model AI, maka chip memori kini muncul sebagai hambatan penting berikutnya. Tanpa high-bandwidth memory (HBM), bahkan prosesor AI paling kuat pun tidak bisa berjalan secara optimal dalam skala besar.

Perbandingan kenaikan Micron dengan Nvidia semakin populer di Wall Street, di mana setidaknya enam bank menaikkan target harga sebelum pengumuman pendapatan, dan masing-masing didasari alasan yang sama: permintaan AI untuk memori secara struktural terus melampaui pasokan hingga tahun 2028.

Angka-angka di balik target tersebut semakin memperkuat keyakinan itu. Margin kotor yang disesuaikan menembus 84,9% pada kuartal Mei, naik dari 39% pada periode yang sama tahun lalu. Sebagai perbandingan, Micron bahkan pernah mencatat margin sekitar minus 33% hanya tiga tahun lalu. Sekarang, perusahaan memperkirakan margin sebesar 86% untuk kuartal berjalan.

US$22 Miliar dalam Pasokan yang Terkunci

Perusahaan mengungkapkan bahwa para pelanggan telah menyetorkan dana muka sebesar US$22 miliar untuk memastikan pasokan chip memori di seluruh kontrak yang berlangsung selama tiga hingga lima tahun.

Model tersebut sangat berbeda dari pola siklus naik-turun harga memori pada masa lalu, di mana harga akan anjlok saat kapasitas memori membanjiri pasar lebih cepat daripada permintaan yang datang. Sekarang, operator data center AI membayar mahal untuk bisa mendapatkan pasokan, perilaku yang biasanya terjadi saat komoditas langka dan bukan di pasar chip yang bersifat siklus.

Micron adalah satu-satunya produsen HBM berbasis AS yang digunakan bersama prosesor AI Nvidia. Hanya Samsung dan SK Hynix dari Korea Selatan yang menjadi pesaing utama di pasar global. Seperti yang dilaporkan BeInCrypto, SK Hynix baru-baru ini menyalip Samsung untuk menjadi perusahaan publik bernilai terbesar di Korea Selatan, yang juga terdorong oleh gelombang permintaan memori AI.

Empat raksasa teknologi AS, yaitu Amazon, Meta, Microsoft, dan Alphabet, akan menghabiskan total US$725 miliar untuk infrastruktur AI tahun ini. Setiap server dalam pembangunan tersebut bergantung pada chip memori buatan Micron dan para pesaingnya.

Efek Riak Melampaui Industri Chip

Pasokan yang semakin ketat ini menimbulkan dampak di luar peringkat Wall Street. Harga saham Apple turun hampir 6% pada hari Kamis. Penurunan ini menyusul langkah perusahaan yang menaikkan harga seluruh lini Mac dan iPad, langsung karena kekurangan pasokan memori yang ikut dipicu oleh Micron.

Pada kuartal fiskal sekarang, Micron memproyeksikan pendapatan sekitar US$50 miliar, lebih tinggi hampir 15% dibanding proyeksi analis sebesar US$43,7 miliar. Proyeksi laba per saham mencapai US$31, sementara konsensus analis memperkirakan US$25,31.

Micron baru menembus valuasi pasar US$1 triliun pada 26 Mei. Kurang dari satu bulan, nilainya bertambah hampir US$400 miliar lagi. Apakah perusahaan dapat mempertahankan laju pertumbuhan itu sangat bergantung apakah belanja infrastruktur AI masih kuat. Selain itu, tergantung juga berapa lama suplai chip memori baru akan mulai menggerus kekuatan harga yang selama ini sudah dibangun Micron.