Ondo Finance 準備推出 RWA 永續合約平台，CFTC 批准首個美國永續合約上市

Ondo Finance 將於數週內推出 Ondo Perps，這是一個為現實世界資產提供永續合約的新平台。此舉緊隨美國監管機構批准全球首個境內永續期貨合約之後，有望徹底改變全天候代幣化股票與大宗商品交易的參與方式。

此消息由 Ondo Finance 新任執行長 Ian De Bode 宣布，背景是公司創辦人 Nathan Allman 於上月突然辭世。Ondo 是代幣化股票市場的主導者，佔市場約 60% 的份額，總鎖倉量達 35 億美元，此舉將成為 RWA 領域的重要里程碑。

CFTC 批准為受監管永續期貨開創先機

5 月 29 日，美國商品期貨交易委員會批准了 Kalshi 的 BTCPERP 合約，使其成為首個獲准在美國受監管交易所交易的永續期貨合約。CFTC 的決定同時附帶了一份政策聲明及關於永續合約在期貨法規框架下角色的解釋性指引。

Ondo Perps 表示："我們歡迎上週 CFTC 批准首個在美國掛牌的永續衍生品合約，以及隨附的政策聲明、解釋性指引和免予執法救濟"，並稱其為"永續合約的歷史性時刻"。此次批准對未來的監管先例具有潛在影響。

這一發展並不局限於比特幣。在加密資產領域，永續期貨——即無到期日、允許交易者維持開放式槓桿頭寸的合約——已創造了 86 兆美元的交易量。

相比之下，傳統衍生品構成一個以千兆億美元計算的更大市場。股票永續合約則處於兩者的交匯點。

Ondo Perps 瞄準代幣化股票、ETF 及大宗商品

Ondo Perps 用戶可全天候以最高 20 倍槓桿買入美國上市股票和交易所買賣基金的永續期貨。但目前僅限非美國用戶使用。

早期訪問計劃於 3 月 27 日啟動，提供部分最熱門股票的合約，包括蘋果、Nvidia、特斯拉、亞馬遜、Meta Platforms、微軟，以及貴金屬和石油。

根據平台於 2 月發布的公告，Ondo Perps 還允許交易者使用代幣化證券作為抵押品，並進行跨頭寸抵押。

此功能與平台現有產品一脈相承：OUSG 代幣化國庫基金於 5 月底管理資產超過 6.2 億美元，而 USDY 收益型代幣已吸引離岸 DeFi 投資者的關注，這與 Coincub 的分析一致。

Ondo Perps 與 dYdX、Hyperliquid 及 GMX 的比較

Ondo Perps 與競爭對手的區別不在於槓桿本身，而在於交易者可使用的抵押品類型。

儘管提供最高 20 倍槓桿，Ondo Perps 的槓桿水平相較於其他原生加密永續交易所而言較為保守。例如，Hyperliquid 根據交易資產提供 3 倍至 40 倍不等的槓桿；GMX 支持最高 100 倍的槓桿交易；dYdX 對特定工具的槓桿曾高達 25 倍。

更重要的方面在於 Ondo 獨特的抵押品結構。Hyperliquid 主要採用以 USDC 為基礎的抵押品結構，並支持全倉保證金功能；GMX 依賴流動性池支持的抵押品和預言機定價；dYdX 則普及了全倉保證金永續交易，允許交易者在不同頭寸間共享抵押品。

然而，Ondo 打算允許代幣化證券本身充當抵押品，並在代幣化股票、ETF 及其他現實世界資產之間實現交叉抵押。

這一策略使 Ondo 的永續合約業務與其更廣泛的代幣化業務保持一致。平台的目標不是主要專注於原生加密資產，而是將代幣化國庫券、代幣化股票和收益型資產整合至統一的交易與抵押品框架中。

若能成功，Ondo Perps 或將在傳統主經紀商服務與原生加密永續交易所之間佔據獨特定位，在無需用戶離開區塊鏈金融基礎設施的前提下，提供代幣化證券的槓桿服務。

新任執行長迎來首個重大產品考驗

此次發布將是 De Bode 上任後的首批重大產品決策之一。他在 Allman 於 5 月 26 日辭世後接任執行長一職。

加入 Ondo 之前，De Bode 曾擔任麥肯錫合夥人及數位資產業務負責人。據公司介紹，他擔任 Ondo 總裁逾兩年，並在此期間統籌戰略與日常運營。

截至 5 月底，ONDO 代幣交易價格約為 0.43 美元，較其 2024 年 12 月創下的歷史高點 2.14 美元下跌了約 80%。Perps 平台能否在新領導層帶領下及仍存不確定性的監管環境中吸引可觀交易量，將同時考驗產品本身與這次領導層過渡。

股票永續產品的監管風險依然存在

CFTC 就 Kalshi 比特幣永續合約發布的命令指出，永續合約設計"可能並不適用於所有資產類別"，並鼓勵市場參與者在對初始命令範圍之外的資產掛牌永續合約前，事先與相關工作人員進行溝通。

這一措辭意味著審批將採取逐案處理的方式，而非一概放行，這可能影響 Ondo Perps 等平台擴展產品或尋求進入美國市場的速度。

目前，Ondo Perps 在美國司法管轄範圍之外運營。但監管之門已比一週前開得更寬了。

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