Bitwise Menyebut HYPE Sebagai Salah Satu Aset Kripto yang Paling Undervalued, Namun Pasar Mungkin Memperhitungkan Lebih dari Sekadar DEX

Bitwise Menyebut HYPE Undervalued karena Pasar Fokus pada Narasi yang Salah

Token HYPE milik Hyperliquid tidak mendapat pengakuan yang selayaknya. Itulah inti argumen terbaru dari Bitwise, salah satu manajer aset kripto terbesar, yang menyatakan bahwa pasar secara sistematis salah menilai Hyperliquid sebagai bursa derivatif yang sempit. Analisis tersebut memposisikan Hyperliquid sebagai "super-app" yang tumbuh pesat untuk pasar perdagangan global, bukan sekadar tempat untuk long dan short pasangan kripto. Bitwise percaya bahwa penolakan pasar untuk menilai keseluruhan tumpukan tersebut menciptakan kesenjangan valuasi yang besar. Namun mengatakan sesuatu undervalued itu mudah. Masalah yang lebih sulit adalah menjelaskan mengapa pasar belum melihat apa yang dilihat Bitwise — dan apakah kesenjangan itu akan tertutup cukup cepat untuk memberi dampak nyata.

Token HYPE telah melewati siklus makro yang sulit bagi altcoin. Sementara Bitcoin masih menjadi pusat perhatian dan aliran modal, aktivitas perdagangan on-chain secara umum berkontraksi di sebagian besar aset spekulatif. Dalam kondisi seperti itu, token mana pun yang terikat pada volume perdagangan seharusnya terpukul. Namun volume dan pertumbuhan pengguna Hyperliquid tidak runtuh seperti kebanyakan narasi alt-season. Itu sendiri sudah menjadi sinyal, tetapi di situlah argumen dangkal sering berakhir. Tesis yang diajukan Bitwise adalah bahwa Hyperliquid bukan lagi protokol perp on-chain murni — melainkan sedang menjadi infrastruktur yang berhadapan langsung dengan pengguna untuk porsi aktivitas pasar global yang jauh lebih besar dari yang kebanyakan investor kripto mau modelkan.

Apa yang Sebenarnya Sedang Dihargai oleh Pasar

Jika HYPE undervalued, pertanyaan yang jelas adalah mengapa. Di pasar kripto, undervaluation yang persisten biasanya memiliki alasan di luar sekadar ketidaktahuan. Dalam kasus ini, investor kemungkinan masih menilai Hyperliquid terutama sebagai bursa derivatif on-chain dengan ketergantungan besar pada perpetual swap. Itu adalah bisnis yang sempit dan sangat siklikal. Ketika permintaan leverage turun, pendapatan biaya runtuh, dan token kehilangan sebagian besar tawaran fundamentalnya. Model itu tidak mendukung jenis kelipatan premium yang disarankan Bitwise. Penelusuran mendalam BTCUSA sebelumnya tentang Hyperliquid menandai ketegangan ini: protokol ini memiliki sinyal adopsi yang serius tetapi masih perlu membuktikan bahwa pertumbuhan produk yang cepat dapat mengeras menjadi infrastruktur keuangan yang tahan lama.

Ada sudut pandang lain yang belum sepenuhnya diselesaikan pasar. Hyperliquid mengoperasikan buku pesanan on-chain dan mesin pencocokan yang sangat efisien, tetapi tetap memiliki set validator yang relatif terpusat dibandingkan alternatif yang lebih terdesentralisasi. Seiring kerangka regulasi untuk derivatif dan bursa semakin ketat, setiap titik sentuh yang terpusat menjadi risiko. Pasar mungkin secara diam-diam menilai kerentanan struktural tersebut bersamaan dengan kisah pertumbuhan.

Hyperliquid Membangun Jauh Melampaui Sebuah DEX

Meski begitu, evolusi produk yang disorot Bitwise memang nyata. Hyperliquid secara diam-diam telah menambahkan lapisan perdagangan spot, jembatan native, blockchain L1 proprietary, dan perangkat yang mulai terlihat lebih seperti lapisan aplikasi keuangan serba guna daripada bursa sederhana. Integrasi terbaru Trust Wallet menunjuk tepat pada pergeseran ini: perdagangan futures perpetual kini bergerak langsung ke dompet self-custody, melewati antarmuka bursa tradisional. Jika tren itu semakin cepat, Hyperliquid mulai menangkap volume dari audiens ritel dan mobile-first yang jauh lebih luas tanpa bergantung pada saluran distribusi bursa pada umumnya.

Framing super-app lebih dari sekadar pemasaran. Dalam fintech tradisional, platform yang mengagregasi perdagangan, pembayaran, pinjaman, dan manajemen aset dalam satu antarmuka cenderung memiliki kelipatan yang jauh lebih tinggi dibandingkan bursa produk tunggal. Robinhood di ekuitas atau Binance di kripto keduanya mendapatkan valuasi premium karena mereka menjadi hub, bukan sekadar tempat perdagangan. Argumen Bitwise pada dasarnya memproyeksikan jalur tersebut ke arsitektur on-chain Hyperliquid. Taruhannya adalah bahwa token HYPE akan mulai menghargai nilai tingkat protokol seiring ekosistem berkembang melampaui spekulasi murni.

Likuiditas, Efek Jaringan, dan Parit Pertahanan Nyata

Yang pada akhirnya menentukan apakah proyeksi itu terwujud adalah likuiditas. Pasar perdagangan on-chain sangat kompetitif, dan likuiditas cenderung terkonsentrasi dalam dinamika winner-take-most. Hyperliquid sudah memiliki likuiditas yang dalam di pasar perp intinya, tetapi pertanyaannya adalah apakah likuiditas itu akan meluber ke produk-produk barunya. Jika pasar spot, pasar prediksi, atau perdagangan aset yang ditokenisasi mendapatkan daya tarik di kumpulan likuiditas bersama yang sama, efek jaringan bisa menjadi self-reinforcing. Itulah taruhan infrastruktur, dan itu adalah hadiah yang jauh lebih besar daripada sekadar menjadi perp DEX terbaik.

Namun ada argumen balasan. Likuiditas bisa pergi secepat datangnya. Pasar kripto dipenuhi platform yang tampak tak terhentikan hingga pesaing, tindakan regulasi, atau sekadar pergeseran sentimen pengguna menguras buku pesanan mereka. Parit pertahanan Hyperliquid nyata tetapi belum cukup dalam untuk dianggap permanen. Apakah HYPE dapat menjadi aset inti perdagangan on-chain bergantung pada apakah protokol dapat mempertahankan pertumbuhan di berbagai lini produk sepanjang satu siklus pasar penuh, bukan hanya selama periode spekulasi altcoin berleverage.

Wawasan BTCUSA

Bitwise benar dalam menunjukkan bahwa pasar menilai Hyperliquid terlalu sempit, tetapi sekadar menyebut HYPE undervalued tidak mengatasi gesekan nyata. Pasar tidak bodoh — pasar itu konservatif. Pasar menunggu bukti bahwa narasi berubah menjadi pendapatan struktural sebelum memberikan kelipatan tingkat infrastruktur. Hyperliquid telah membangun sesuatu yang benar-benar cepat dan melekat, tetapi kesenjangan antara produk perdagangan yang sukses dan super-app keuangan sangat lebar. Kebanyakan protokol tidak pernah menyeberanginya. Agar HYPE dapat menutup kesenjangan valuasi yang digambarkan Bitwise, ia perlu menunjukkan bahwa likuiditas, basis pengguna, dan rangkaian produknya cukup tahan lama untuk bertahan di dunia di mana permintaan leverage ritel tidak selalu meningkat. Sampai saat itu, diskon bukanlah kesalahan — itu adalah cara pasar menuntut lebih banyak bukti.

<p>The post Bitwise Labels HYPE One of Crypto's Most Undervalued Assets, But the Market May Be Pricing More Than Just a DEX first appeared on Crypto News And Market Updates | BTCUSA.</p>