Supply-in-Loss Bitcoin Sentuh Level Tertinggi Sepanjang Masa: Mengapa Ini Mungkin Bukan Pertanda Bottom?

Total Supply Bitcoin dalam Kondisi Rugi telah naik ke rekor 10,7 juta koin, meskipun harga minyak turun tajam dan membawa harapan baru bahwa inflasi yang mereda dapat membuat The Fed menahan kenaikan suku bunga serta membiarkan BTC bertahan di US$60.000.

Data on-chain tersebut menunjukkan jumlah Bitcoin yang berada pada kondisi rugi paling banyak sepanjang sejarah. Dua puncak sebelumnya di siklus ini terjadi mendekati titik terendah harga lokal, sehingga trader kini memperhatikan apakah pola tersebut akan terulang.

Jumlah Bitcoin Dalam Kondisi Rugi Tertinggi Sepanjang Sejarah

Data Glassnode menunjukkan Total Supply dalam Kondisi Rugi mencapai 10.694.567 BTC pada 25 Juni, menjadi angka tertinggi sepanjang masa.

Metode ini menghitung setiap koin yang terakhir dipindahkan pada harga lebih tinggi dari harga saat ini.

Angka tinggi biasanya muncul setelah penurunan besar, saat banyak holder sedang dalam posisi rugi. Tekanan itu bisa menjadi tanda bahwa penjual sudah kehabisan pasokan.

Sinyal supply Bitcoin dalam kondisi rugi sebelumnya pernah memberi petunjuk titik balik. Awal Februari lalu, metrik ini melonjak mendekati 9,9 juta koin ketika BTC mencetak level bawah lokal. Pada bulan November, puncak lain terjadi sebelum harga rebound dari sekitar US$85.143.

Analis sudah menandai sinyal titik bawah langka yang muncul di siklus ini. Tidak ada satupun dari indikator ini yang menjadi jaminan harga sudah di level terendah, namun kemunculannya di dekat titik bawah sebelumnya membuat metrik ini tetap jadi perhatian.

Meski begitu, apakah level bawah itu akan bertahan atau tidak, mungkin lebih ditentukan oleh perubahan makro yang sedang berlangsung di pasar minyak.

Alasan Harga Minyak Turun Penting untuk Inflasi

Harga Brent crude turun hampir 27% dalam sebulan terakhir menjadi sekitar US$74 per barel. Sementara WTI diperdagangkan sekitar US$70 setelah sempat turun di bawah level tersebut.

Penurunan harga ini terjadi karena ketegangan di Selat Hormuz mereda dan izin dari AS mengizinkan beberapa transaksi minyak Iran. JPMorgan juga menurunkan proyeksi Brent menjadi US$80 untuk kuartal keempat dan US$64 tahun depan.

Energi menjadi penyumbang terbesar dalam laporan inflasi terbaru. CPI bulan Mei naik 4,2% dibanding setahun sebelumnya, tingkat tercepat selama tiga tahun, dengan harga energi melonjak 3,9% dalam sebulan.

Biaya energi naik 23,5% selama 12 bulan terakhir, didorong oleh guncangan pasokan akibat konflik Iran dan gangguan di Hormuz. Kategori tunggal inilah yang memberi sumbangan terbesar.

Inflasi inti masih lebih tenang di 2,9%, yang mengindikasikan lonjakan ini adalah akibat guncangan energi, bukan tekanan harga secara luas. Bahkan, barang inti turun dalam sebulan, sebagai tanda efek tarif sudah memudar. Kini harga minyak mentah yang lebih murah justru memberi harapan baru. Tapi, efek positif ini bisa membutuhkan waktu lebih lama muncul di data inflasi dibandingkan penurunan harga BBM di SPBU.

Keterlambatan yang Membuat Skenario Bullish Lebih Rumit

Harga minyak yang turun tidak langsung menurunkan inflasi. Studi menunjukkan guncangan harga bensin mempengaruhi sekitar 65% fluktuasi CPI utama, namun hanya 10% pada inflasi inti.

Dampak langsung pada harga utama akan terlihat dalam dua hingga tiga bulan, sementara efek turunan ke harga inti berkembang secara perlahan selama sekitar delapan kuartal. Jadi, data inflasi bulan Juni dan Juli bisa tetap tinggi meski harga minyak sudah turun.

Keterlambatan ini penting untuk strategi trading. Penurunan minyak memang membawa harapan, tapi data inflasi resmi mungkin baru menunjukkan dampaknya setelah beberapa bulan. Hal ini membuat The Fed tetap berhati-hati untuk saat ini. Meski begitu, pasar mulai sedikit relaks. Di Polymarket, probabilitas kenaikan suku bunga The Fed pada 2026 turun jadi 53% dari 66% pada 20 Juni.

Futures CME baru-baru ini memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga The Fed pada November hampir seperti lempar koin. The Fed tetap mempertahankan target suku bunga di kisaran 3,50% hingga 3,75% pada 17 Juni, dengan alasan inflasi yang masih tinggi dan pasar tenaga kerja yang kuat.

Situasi ini telah memicu perdebatan empat tahun sekali tentang apakah Bitcoin sedang membentuk dasar atau justru breakdown lebih lanjut. Jika ekspektasi inflasi turun lagi, itu bisa menghilangkan beban utama dari aset berisiko.

Bitcoin, Emas, dan Uji US$60.000

Bitcoin diperdagangkan di bawah US$60.000, berada di kisaran US$59.400 setelah mengalami penurunan hari ini. Jumlah pasokan Bitcoin yang sedang merugi kini berada tepat di lantai harga yang banyak diamati ini.

Korelasi 30 hari Bitcoin dengan emas berada di level 0,364, menunjukkan hubungan yang cukup positif. Biasanya, korelasi ini menguat saat terjadi guncangan ekonomi makro karena investor berpindah ke aset safe haven.

Harga emas tahun ini juga mengalami tekanan, jatuh di bawah US$4.000 setelah mencatat rekor sekitar US$5.600 pada Januari, seiring naiknya ekspektasi kenaikan suku bunga. Belakangan ini, harga emas berhasil bangkit lagi seiring dengan turunnya imbal hasil Treasury.

Imbal hasil Treasury 10 tahun turun ke sekitar 4,41% pada 24 Juni, menyentuh level terendah enam pekan, karena harga minyak juga turun ke level sebelum konflik. Imbal hasil yang lebih rendah dan kekhawatiran inflasi yang lebih reda adalah faktor yang dapat mengangkat harga emas dan BTC secara bersamaan. Pola ini menempatkan lantai harga di kisaran US$60.000 sebagai uji sentimen makro, bukan sekadar support teknikal di grafik.

Rekor pasokan Bitcoin yang sedang merugi (validasi on-chain) bisa jadi pedang bermata dua. Biasanya, ini menandai fase kapitulasi mendekati dasar harga, pola yang juga terlihat pada Februari dan November. Tapi ini tidak menutup kemungkinan koreksi lebih dalam jika US$60.000 jebol dan semakin banyak koin yang rugi.

Kondisi pasar berpulang pada satu rangkaian peristiwa. Harga minyak yang menurun harus mampu meredam inflasi, inflasi yang melunak akan menurunkan peluang kenaikan suku bunga, dan kemungkinan itu bisa mendongkrak sentimen pasar. Saat ini, emas sudah mulai menikmati perubahan sentimen, dan hubungan dengan BTC bisa jadi menguntungkan.

Apakah Bitcoin mampu bertahan di US$60.000 mungkin akan menunjukkan seberapa siap pasar untuk menilai rangkaian skenario tersebut secara lebih awal. Hal ini dibahas lebih lanjut dalam prediksi harga Bitcoin Juni terbaru.