币圈脉动——热点话题

Circle 财报后的 USDC 增长逻辑：流通量增 19%，为什么收入只增 7%？概述 一枚稳定币的流通量增长 19%，链上交易量增长 151%，而发行方的收入只增长 7%。这三个数字来自同一份财报，它们之间的落差就是当前稳定币商业模式最值得研究的地方。 根据 Circle 2026 年第二季度业绩公告，季末流通中的 USDC 为 733 亿美元，同比增长 19%，季度链上交易量 14.8 万亿美元，同比增长 151%，而总收入及储备收入为 7.01 亿美元，同比增长 7%。储备收入 6.68 亿美元，同比增长 5%，主要来自流通中 USDC 平均规模 25% 的增长，但被储备回报率 66 个基点的下降部分抵消。 问题的核心不在于增长放缓，而在于增长的形式与收入的计量方式之间出现了错配。USDC 的使用强度正在快速上升，但发行方的收入仍然主要取决于有多少钱静止在储备池里，以及这些钱能赚多少利息。理解这个错配，比讨论单季收入是否达标更有价值。 核心要点 季末流通中的 USDC 为 733 亿美元，同比增长 19%，但较第一季度末约 770 亿美元环比下降约 4.8%。 季度平均流通量为

概述 这一次的通胀数据不是在决定美联储降息的速度，而是在决定它会不会加息。这个框架转换发生在 7 月 29 日，当时联邦公开市场委员会以 9 票对 3 票维持利率不变，三位地区联储主席正式投票主张加息 25 个基点，CNBC 对该次会议的报道指出，这是自 2016 年 9 月以来首次出现三位官员同时提出鹰派异议。 数据将在 8 月 12 日上午八点半（美国东部时间）公布。据美国劳工统计局的日程，7 月消费者价格指数新闻稿定于 2026 年 8 月 12 日星期三发布。 上一份数据给出的起点相当温和。同一份劳工统计局公告显示，6 月消费者价格指数经季节调整后环比下降 0.4%，未经季节调整的同比涨幅为 3.5%，剔除食品和能源的核心指数环比持平，同比上涨 2.6%。问题在于 6 月的回落有相当部分来自能源，而 7 月的能源环境并不相同。这正是本次数据最需要被拆开来看的地方。 核心要点 7 月消费者价格指数将于 2026 年 8 月 12 日上午八点半（美国东部时间）由劳工统计局公布。 6 月数据为环比下降 0.4%（经季节调整），同比上涨 3.5%（未经季节调整），核心指数环比持平，同比

一、宏观与市场情绪行情数据BTC价格：$65,153（24h +0.51%）资金费率：+0.0076%恐惧贪婪指数：40（Neutral）重要节点预告伊朗与阿曼正就霍尔木兹海峡管理及船舶通行路线进行谈判并接近达成协议，海峡重开还取决于美方对备忘录的弥补落实；美副总统万斯表示伊朗已告知暂无海峡通行费计划。关注地缘政治摩擦缓和带来的宏观市场风险偏好变化。 二、交易信号 / 热点霍尔木兹海峡局势（地缘避险）伊朗外长确认与阿曼就海峡管理协议接近达成，美国副总统万斯称伊方已告知暂无海峡通行费计划，美方将秉持"不轻信、会核实"态度。关键催化：海峡通行预期缓和降低全球能源供应中断风险，宏观避险情绪边际降温。DAPPOS（重大催化）MEXC宣布DAPPOS (DOS)即将上线盘前交易，随后将在创新区开放DOS/USDT与DOS/USDC交易对并提供兑换功能。关键催化：盘前交易叠加多交易对开放，为新项目提供早期价格发现与流动性承接通道。Meme板块（高波动）MEXC Meme+交易区近期首发上线 BOYZ、TOAD、BULLCOIN，均已开放交易。关键催化：平台密集上线Meme新币，短期内带来流动性聚集

概述 一家用六年时间和六百多亿美元建立比特币储备的公司，正在以低于成本价的水平卖出这些比特币，而它的创始人在同一天公开表示自己一聪都没有卖过。这两件事发生在 8 月 3 日的同一个上午。 据 The Block 的报道，Strategy 在 8-K 文件中披露上周售出 1,638 枚比特币，套现约 1.047 亿美元，持仓降至 842,138 枚，而 Michael Saylor 在数小时后于 X 上发文，称"Strategy is a public company, not my wallet"，并强调自 2020 年以来公司一直披露可能为管理资本而买卖比特币。 市场关注的重点不应该是这句话本身。真正值得拆解的是资金流向：卖币所得的每一分钱都有明确去处，而这些去处共同指向一个结论，即这家公司当前的首要任务已经从积累比特币转向维持其优先股结构的运转。理解这个转变，比争论"永不卖出"是不是失效更有实际意义。 核心要点 7 月 27 日至 8 月 2 日期间，Strategy 以均价 63,957 美元售出 1,638 枚比特币，套现约 1.0473 亿美元，售价较其 75,419 美元的

概述 比特币的共识规则自 2021 年 11 月 Taproot 激活以来没有变过，这是历史上最长的一段平静期。8 月 9 日前后，这段平静会迎来第一次实质性的压力测试。根据 BIP-110 的正式文本，该提案在区块 961,632 至 963,647 之间设置了一个强制信号期，在这段窗口内，不发出第 4 位版本信号的区块会被执行该规则的节点判定为无效。 需要立刻说清楚的是，这不是一次已经获批的比特币升级。据 CoinDesk 在 7 月的报道，在矿工和节点采用率都停留在低个位数的情况下，该提案更可能产生一条规模很小的少数派链，而不是一次全网层面的规则变更。截至 8 月 6 日，CryptoTimes 引述公开监控面板的数据显示，本轮难度周期的信号支持率约为 2.42%，而提前锁定所需的门槛是 55%。 市场关注的原因不在于规则本身有多大改动，而在于强制信号这个机制会让一小部分节点主动拒绝多数派矿工产出的区块。这是自 2017 年以来第一次出现具备实操条件的链分叉风险场景，而当前比特币的价格环境并不宽裕。 核心要点 BIP-110 的正式名称是 Reduced Data Tempora

概述 争论了整整一周的问题现在有了答案。美国参议院不会在夏季休会前对加密市场结构法案进行表决。CoinDesk 的报道指出，多位跟踪该立法的人士确认，参议院在休会前不会就《数字资产市场清晰法案》进行表决，多数党领袖 John Thune 通过发言人发表的声明确认 8 月不会有相关表决，但下个月会有。 对市场而言，重点不在于"没通过"这个结果，而在于失败的性质。这不是一次投票失利，而是根本没有进入投票程序。Thune 没有提交终结辩论动议，参议院最后一天的议程上排的是政府拨款的临时决议、以林赛·格雷厄姆命名的对俄制裁法案以及一批人事提名，加密立法不在其中。CoinDesk 引述的消息人士表示，该法案没有获得任何限制辩论时长的时间协议。 真正需要评估的是 9 月的窗口有多大。参议院将于 2026 年 9 月 14 日返回华盛顿，届时有三周时间处理这项以及其他遗留议题。同时需要面对的现实是，CoinDesk 指出，截至发稿时该法案是否拥有 50 票支持都不确定，而通过程序门槛需要 60 票。 核心要点 参议院确认在 8 月休会前不会对该法案表决，多数党领袖 Thune 通过发言人表示 9 月

一、宏观与市场情绪 （行情数据）· BTC价格：$64,348（24h -0.28%）· 资金费率：+0.0019% · 恐惧贪婪指数：38（Fear） （重要节点预告）· 市场等待非农就业数据公布，以确认经济放缓预期；美联储戴利称若通胀压力加剧将采取激进利率应对措施。 二、交易信号 / 热点 黄金（重大催化）· 现货黄金站上4300美元/盎司，本周累涨250美元；美国7月ADP就业人数公布值为4.4万不及预期，叠加通胀降温因素推动金价上扬。· 关键催化：就业数据不及预期强化降息预期，低投机仓位与空头回补放大黄金突破涨幅，避险情绪升温。 科技股 / SpaceX（高波动）· SpaceX首轮限售期到期解锁9.12亿股（对应市值约1230亿美元），流通筹码升至12%；对冲基金因半导体股抛售亏损超10%并遭遇强制平仓，摩根大通指科技股波动性加剧。· 关键催化：筹码大规模解锁检验市场承接力，对冲基金平仓外溢加剧科技板块资金流出与波动。 原油（地缘避险）· 伊朗寻求对通过霍尔木兹海峡的过境船只收取货物价值5%至7%的费用；特朗普称“或许不得不再让油价上涨”，暗示默许油价上行。· 关键催化：海峡

概述 当算力的约束条件从芯片转向电力，供电侧的资产就开始被重新定价。7 月 31 日，西屋电气（Westinghouse Electric Company）确认已向美国证券交易委员会保密递交首次公开发行的注册文件草案。路透社的报道指出，这家由 Cameco 与 Brookfield Renewable Partners 共同持有的核能技术与服务供应商，加入了近期一批寻求进入资本市场的核能企业行列，而投资者对该板块的兴趣在过去一年明显增强，背后推手是大型科技公司数据中心建设带来的电力需求。 需要立刻厘清的一点是，这不是一次常规的择机上市。根据 Cameco 提交给美国证券交易委员会的文件附件，美国政府与西屋电气及其股东达成的战略合作协议中包含一项条款：若参与权益在 2029 年 1 月前归属，且西屋电气的公开发行估值达到或超过 300 亿美元，美国政府有权要求进行首次公开发行。也就是说，这次上市在相当程度上是被合同结构推着走的。 对投资者而言，真正需要回答的问题不是核能叙事是否成立，而是这次发行究竟是在为未来的扩张融资，还是在为现有股东兑现已经实现的收益。目前发行股数、价格区间和估值均未

概述 一条海峡的通航状态，正在同时决定油价、美股纪录和美联储 9 月的加息概率。8 月 5 日，美国总统特朗普表示与伊朗达成重开霍尔木兹海峡的协议最快可能在周三或周四实现，财政部长贝森特也称协议可能即将达成。CNBC 对当日进展的报道指出，这一表态推动油价大幅走低，并将股指送上纪录高位。 但双方的叙述并不一致。伊朗外交部发言人巴加埃当天表示，伊朗与阿曼关于海峡商业航运安排的协议正处于起草的最后阶段，同时伊朗方面否认正在与华盛顿直接谈判。环球邮报援引美联社的报道提到，两名地区官员称伊朗与阿曼的谈判代表已完成协议草案，正等待伊朗最高领袖的最终批准。 对加密市场而言，值得关注的不是海峡本身，而是它拆掉的风险溢价会流向哪里。油价回落意味着通胀压力缓解，理论上有利于风险资产。但截至 8 月 5 日，比特币仍在 64,000 美元附近横盘，与全球股指创下纪录形成明显背离。这个背离本身就是当前最值得分析的信号。 核心要点 8 月 5 日，特朗普称重开海峡的协议最快可能在周三或周四达成，财政部长贝森特称协议可能即将实现，国务卿鲁比奥确认美方参与了阿曼与伊朗之间的谈判。 伊朗外交部发言人巴加埃表示与阿曼

概述 7 月 29 日的美联储决议表面上是按兵不动，实际上是本轮周期中最鹰派的一次投票。联邦公开市场委员会以 9 票对 3 票维持联邦基金利率目标区间在 3.50% 至 3.75%，这是连续第五次维持不变，但三位地区联储主席正式投票主张加息 25 个基点。CNBC 对该次会议的报道指出，这是自 2016 年 9 月以来首次出现三位官员同时提出鹰派异议。 市场之所以持续关注这件事，是因为投票结构比利率本身更能说明政策路径。三张反对票代表委员会内部已经形成了一个具备规模的紧缩阵营，而 9 月会议将附带更新的经济预测摘要。理解这三位官员的具体理由，需要等待会议纪要。 这里需要澄清一个时间点。7 月会议纪要尚未公布。按照美联储在政策决议后三周发布纪要的惯例，美联储的会议日历对应的发布时间为 2026 年 8 月 19 日下午两点。此后仅隔一周多，Jackson Hole 全球央行年会将于 8 月 27 日至 29 日举行，今年的主题与数字支付和金融创新直接相关。接下来的三周是本季度信息密度最高的一段。 核心要点 7 月 28 日至 29 日会议以 9 票对 3 票维持利率在 3.50% 至 3